設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 商品期貨商品期權(quán) >> 金屬期貨

滬鎳、滬鋅均無驅(qū)動價(jià)格趨勢性轉(zhuǎn)空的因素

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-12-28 15:32:38 來源:中糧期貨

近期基本金屬波動較大,周一出現(xiàn)大幅下挫,其中鋅、鉛、鎳的跌幅較大,而周二又隨即反彈。我們認(rèn)為本次下跌受到了宏觀面的較大引領(lǐng),包括債券市場信用風(fēng)波、年末資金面緊張、習(xí)近平關(guān)于放棄底線思維的定調(diào)等等,從基本面上看,前期漲幅較大的品種,比如鋅,和供應(yīng)端有利空消息的品種,比如鎳,錄得了較大的跌幅。但我們不認(rèn)為這兩個品種迎來了轉(zhuǎn)勢,以下將作簡要分析。


印尼或?qū)⒊隹阪嚨V


上周五晚間,印尼政府再次發(fā)表關(guān)于允許出口紅土鎳礦的聲明。在這次聲明中,沒有再

采用可能、也許等字眼,而是直接說將要允許出口,這與之前的聲明有非常大的不同。而市場上甚至出現(xiàn)傳言,說有船只從印尼南加里曼丹島裝有中品味的鎳礦要運(yùn)往某個國家。這些消息不斷刺激著市場的神經(jīng)。然而,南加里曼丹到并非是印尼中高品味鎳礦的主產(chǎn)區(qū),這一消息也未必真實(shí),我們認(rèn)為市場的反映有一些過度。


現(xiàn)貨表現(xiàn)較弱


電解鎳方面,近期盈利窗口逼近打開,聽聞有俄鎳流入國內(nèi),俄鎳與金川鎳價(jià)差拉大,或許可以佐證這一事實(shí)。而鎳生鐵方面,從最近的鋼廠招標(biāo)價(jià)來看,雖然價(jià)格仍然處于高位,但是現(xiàn)貨成交較為清淡,呈現(xiàn)有價(jià)無市的格局。我們認(rèn)為電解鎳的進(jìn)口短期將會對供應(yīng)形成較大沖擊,但鎳鐵的成交清單是正常的季節(jié)性表現(xiàn)。后期需要繼續(xù)關(guān)注進(jìn)口盈虧窗口的變化,關(guān)注俄鎳與金川鎳價(jià)差。


鋅錠現(xiàn)貨升水拉升


鋅價(jià)近期也出現(xiàn)較大跌幅,基本上回吐了11月份加速上行以來的全部漲幅。我們認(rèn)為有幾個方面的原因。首先從持倉上看,滬鋅總持倉的高位在9月份出現(xiàn),在推升鋅價(jià)至當(dāng)時(shí)的新高之后就進(jìn)入持續(xù)減倉階段,11月份鋅價(jià)出現(xiàn)加速上漲,但是對應(yīng)的持倉并沒有顯著增加,量價(jià)出現(xiàn)了較大背離。我們認(rèn)為11月份鋅價(jià)的上漲更多屬于存量資金和籌碼博弈的范疇,缺少基本面的實(shí)際支撐,預(yù)期層面的因素更大。而進(jìn)入12月之后,雖然TC和冶煉廠原料庫存仍然處于下降格局,但是鋅精礦的緊張程度并沒有出現(xiàn)市場預(yù)期的非常緊張的格局,因此預(yù)期被階段性的暫時(shí)證偽。此時(shí)疊加宏觀面風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間頻發(fā),導(dǎo)致了資金風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫,流出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),鋅價(jià)錄得較大幅度的下跌。


鋅市場沒有明顯利空因素出現(xiàn)


整體來看,我們認(rèn)為在習(xí)近平同志關(guān)于不必守住GDP增速6.5的定調(diào)拋出后,金屬市場反映略顯過度。從基本面上看,雖然下游需求清淡, 但是考慮到今年春節(jié)較早,這是合理的季節(jié)性特征,從庫存來看,鋅錠的庫存還處于下降格局之中,也并不能說明鋅錠的消費(fèi)已經(jīng)下滑到非常不理想狀態(tài)。


另據(jù)最新消息,國內(nèi)多家鋅冶煉廠計(jì)劃減產(chǎn),減產(chǎn)的原因包括:其一,利潤收窄,抑制煉廠生產(chǎn)積極性。進(jìn)入12月,鋅冶煉廠國產(chǎn)鋅精礦到廠加工費(fèi)(包括28分成)自高位6000元/金屬噸附近快速滑落,目前4900元/金屬噸。冶煉廠實(shí)際加工費(fèi)成本4400-4800元/金屬噸(扣除副產(chǎn)品收益)。隨著鋅價(jià)回落,煉廠“2/8”分成減少,利潤急劇收窄,部分廠家成本已開始倒掛。目前已知減產(chǎn)的企業(yè)有馳宏鋅鍺、漢中鋅業(yè)、株冶、興安銅鋅。


庫存方面,上海、廣東兩地庫存持續(xù)回落,上海庫存目前已不足9萬噸,創(chuàng)2008年3月以來新低水平。升貼水方面,冶煉廠惜售不出,加之市場流通庫存去化較快,目前現(xiàn)貨升水拉升。我們認(rèn)為鋅價(jià)的基本面并沒有太多利空因素出現(xiàn),在宏觀面的擾動之后有望進(jìn)一步企穩(wěn),而去庫存的進(jìn)度如果在一月份消費(fèi)淡季延續(xù),且陸續(xù)有更多冶煉廠加入減產(chǎn),則鋅價(jià)有反彈的較大可能。


因此,我們認(rèn)為無論鎳市場還是鋅市場,其并沒有驅(qū)動價(jià)格趨勢性轉(zhuǎn)空的因素。在宏觀面的擾動逐步消化后,價(jià)格或?qū)⒂兴蠓€(wěn),而進(jìn)一步關(guān)注本文中提到的基本面指標(biāo),將有助于我們發(fā)現(xiàn)買入的時(shí)點(diǎn)。


責(zé)任編輯:韓奕舒

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位