本月月中開始，螺紋鋼期貨啟動了新一輪快速下跌行情， 12月26日，滬鋼主力1605合約收于2922，已經(jīng)較12月13日的近兩年來收盤新高3505暴跌16.63%。從現(xiàn)貨基本面來看，年末下游終端需求的回落早為市場所預期，且頻繁的環(huán)保限產(chǎn)、拆除中頻爐等因素，在前期的價格持續(xù)上漲階段其利多效應(yīng)就已不斷鈍化。而從資金面來看，近期國內(nèi)貨幣流動性明顯收縮，除央行主動調(diào)節(jié)外，還疊加了年末資金緊張及債券市場爆出風險事件等因素，對此前已處超漲的螺紋鋼期貨形成了一定壓力。

庫存持續(xù)回升

我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月21日，全國建材鋼廠廠內(nèi)建材庫存總量為332.92萬噸，周環(huán)比增加16.07萬噸；其中螺紋鋼庫存259.30萬噸，周環(huán)比增加8.97萬噸。另一方面，12月23日當周，全國35個主要城市鋼材社會庫存總計共919.10萬噸，周環(huán)比增加26萬噸；其中螺紋鋼庫存為451.41萬噸，周環(huán)比增加19.46萬噸，且螺紋鋼庫存數(shù)據(jù)在連續(xù)5周的回升之后，已創(chuàng)下今年4月中旬以來的新高。

鋼廠成材庫存的增加，反映了在年末終端需求低迷的背景下，鋼廠銷售壓力有著一定程度的上升；而從鋼材社會庫存的積累中，則能夠看出在鋼價大幅上漲過后，鋼貿(mào)商的“冬儲”意愿有所提升。不過一旦未來房地產(chǎn)市場在政策調(diào)控下繼續(xù)降溫，導致新開工數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差，持續(xù)積累的現(xiàn)貨庫存將對鋼價造成更大的供應(yīng)壓力。

貨幣供應(yīng)趨緊

由于今年以來市場上的低成本資金“脫實入虛”嚴重，非但未能有效支撐實體經(jīng)濟發(fā)展，反而大幅推高了房地產(chǎn)等投機領(lǐng)域的資產(chǎn)價格，央行采取“鎖短放長”的思路，通過延長逆回購期限、增加中期借貸便利（MLF）的使用等方式小幅調(diào)升資金借貸成本，此前持續(xù)寬松的國內(nèi)貨幣環(huán)境發(fā)生反轉(zhuǎn)。

央行于年底對銀行業(yè)進行的宏觀審慎評估（MPA），同樣導致了資金面趨緊，銀行間質(zhì)押回購利率從10月底以來明顯高于上半年水平，反過來又加強了市場對于未來貨幣政策繼續(xù)收緊的預期。此外，近期銀行間市場中“蘿卜章”“假保函”等風險事件接二連三發(fā)生，亦造成了一定的信用危機，恐慌情緒導致流動性進一步收縮，加劇了當前的資金緊張局面。

今年以來，以螺紋鋼為代表的大宗商品價格大幅回升，這與此前低成本資金四處找尋更高回報的投資標的密不可分。隨著未來貨幣供應(yīng)趨緊，資金成本上升，在需求低迷的背景下螺紋鋼期貨仍將承壓。