12月中旬以來(lái)，在年底資金緊張以及多頭獲利了結(jié)雙重利空因素打壓下，甲醇期貨高臺(tái)跳水，期貨價(jià)格相對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)的高估值壓力得到極大化解。后期甲醇市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面仍將持續(xù)，甲醇期價(jià)有望振蕩攀升。

產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)對(duì)油價(jià)提振作用仍在

12月23日當(dāng)周，美國(guó)活躍石油鉆井平臺(tái)大幅增加13臺(tái)至523臺(tái)的年內(nèi)新高，美國(guó)原油產(chǎn)量小幅下滑1萬(wàn)桶/日至878.6萬(wàn)桶/日。目前市場(chǎng)擔(dān)憂油價(jià)上漲會(huì)刺激美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出大幅增加進(jìn)而反向打壓油價(jià)。我們認(rèn)為隨著美國(guó)頁(yè)巖油鉆井產(chǎn)出衰竭進(jìn)入加速期，存量鉆井的增產(chǎn)空間有限，而新鉆井完井以及后期壓裂投資需要看到可持續(xù)盈利的油價(jià)水平（如60美元/桶上方），在國(guó)際油價(jià)上漲至60美元/桶之前，沒(méi)必要過(guò)多擔(dān)憂頁(yè)巖油產(chǎn)出。

11月OPEC原油產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到3387萬(wàn)桶/日，但由于沙特、科威特、阿聯(lián)酋等國(guó)家通知下游客戶已經(jīng)準(zhǔn)備減少原油供應(yīng)，且產(chǎn)油國(guó)聯(lián)合減產(chǎn)監(jiān)管委員會(huì)將于2017年1月13日開會(huì)，這意味著OPEC和非OPEC減產(chǎn)措施實(shí)施在即。

后期來(lái)看，若2017年OPEC以及非OPEC減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行，美國(guó)受到頁(yè)巖油產(chǎn)出衰竭影響，增產(chǎn)空間有限，而全球原油市場(chǎng)需求仍將保持120萬(wàn)桶/日的幅度增長(zhǎng)，2017年上半年，全球?qū)?huì)出現(xiàn)供應(yīng)缺口，下半年全球范圍內(nèi)的原油高庫(kù)存將得到明顯緩解。

甲醇新增產(chǎn)能有限，供應(yīng)存在瓶頸

自2011年開始，天然氣制甲醇以及100萬(wàn)噸/年以下煤制甲醇裝置（綜合利用除外）建設(shè)受到限制，近幾年投產(chǎn)的大型甲醇裝置多為甲醇制烯烴一體化項(xiàng)目，因此甲醇雖然是傳統(tǒng)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，但產(chǎn)能利用率逐步提升。

此外，2015年新環(huán)保法出臺(tái)后，煤制甲醇作為傳統(tǒng)的煤化工行業(yè)受到環(huán)保監(jiān)管的壓力加大，對(duì)應(yīng)開工率提升空間有限，而焦?fàn)t氣制甲醇受到焦炭行業(yè)供給側(cè)改革和環(huán)保監(jiān)察影響，整體開工率也受到限制，當(dāng)前冬季天然氣制甲醇裝置也因天然氣原料供應(yīng)緊張影響多數(shù)處于停車狀態(tài)。因此目前存量甲醇產(chǎn)能的供應(yīng)提升空間有限。展望2017年，國(guó)內(nèi)新投產(chǎn)的甲醇裝置除了一體化的甲醇制烯烴裝置外，額外的單套甲醇產(chǎn)能僅有240萬(wàn)噸，且存在推遲可能，國(guó)際市場(chǎng)也僅有伊朗兩套新建的裝置計(jì)劃下半年投產(chǎn)，2017年一季度不論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)際市場(chǎng)均沒(méi)有新增產(chǎn)能投產(chǎn)。

港口MTO裝置投產(chǎn)在即，甲醇需求急劇放大

近幾年，甲醇傳統(tǒng)下游甲醛、二甲醚、醋酸等行業(yè)多處于不溫不火狀態(tài)，新興的甲醇制烯烴等應(yīng)用領(lǐng)域得到極大擴(kuò)張。實(shí)際上，2013年國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴產(chǎn)能僅有280萬(wàn)噸規(guī)模，截至2016年年底，甲醇制烯烴規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1100萬(wàn)噸。2017年一季度，華東港口的常州福德以及斯?fàn)柊钍瘍商譓TO裝置累計(jì)110萬(wàn)噸產(chǎn)能將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性運(yùn)行階段，屆時(shí)華東港口甲醇年需求量劇增300萬(wàn)噸/年，年度需求增速在20%以上。在國(guó)內(nèi)外新建甲醇產(chǎn)能未釋放前，明年一季度甲醇市場(chǎng)供應(yīng)會(huì)相對(duì)緊張。

總之，在明年產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)引發(fā)原油價(jià)格重心上移以及甲醇供應(yīng)結(jié)構(gòu)性偏緊局面下，預(yù)計(jì)甲醇價(jià)格將維持振蕩上行走勢(shì)。