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PTA緊跟原油步伐 后市逢低做多

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-12-30 14:19:53 來源:懿惠投資 作者:懿岑

截至到12月30日(周五)截至發(fā)稿PTA1705合約,昨收5464,今開5462,本周處于震蕩上行趨勢,最低價5252,最高價5533,本周是2016年最后一個周,馬上面臨2017年1月初OPEC開始聯(lián)合減產(chǎn)執(zhí)行,由于對減產(chǎn)效果的未知性以及本周美國頁巖油庫存420萬桶的增長和即將有7億桶戰(zhàn)略儲備油面市銷售和美國加大對原油行業(yè)提高信用貸款額度的利空原油的消息,雖未傷及國際油價,從技術面,原油上行的勢頭明顯放緩,原油連續(xù)震蕩上行,PTA本周處于高位震蕩上行。


PTA可利用產(chǎn)能近負荷 后期或供應偏緊


據(jù)統(tǒng)計2016年PTA總產(chǎn)能達到4880萬噸,總產(chǎn)量預計在 3140萬噸,產(chǎn)量增速在3.6%,和聚酯產(chǎn)量增速相當,整年PTA供需相對平衡。2016年PTA行業(yè)的實際產(chǎn)能利率有在64.34%,扣除1300萬噸左右的無效停車產(chǎn)能,PTA行業(yè)的實際有效產(chǎn)能利用率達到87.7%。此種背景下,國內(nèi)PTA生產(chǎn)龍頭逸盛產(chǎn)能1300萬噸占到國內(nèi)即時有效產(chǎn)能的39%,其對PTA供應市場的壟斷性增強 。2016全年逸盛公司一直通過滿負荷開車降低單位生產(chǎn)成本并將多余貨源通過貿(mào)易公司拋售至期貨市場以控制行業(yè)現(xiàn)金流的方式打壓其余中小PTA工廠的經(jīng)營策略。2016年1-10月份PTA全行業(yè)平均生產(chǎn)現(xiàn)金流為498元/噸,扣除30元/噸的聚酯工廠返還,實際上PTA470元/噸的生產(chǎn)現(xiàn)金流是處于虧損狀態(tài),其中逸盛石化和恒力通過升水的PTA期貨市場進行了套期保值管理,PTA期貨平均升水150元/噸的利潤彌補順勢,其余PTA工廠基本處于虧損境地。


展望2017年,逸盛經(jīng)營思路在大宗商品,亦或采取停車檢修提高產(chǎn)能抬升現(xiàn)金流的挺價策略都是利多PTA,其余廣東翔鷺石化、蓬威石化以及遠東石化能否在2017年重啟PTA閑置產(chǎn)能都不確定。聚酯產(chǎn)量和需求增長率在5.5%事實數(shù)據(jù)計算預估2017全年PTA產(chǎn)能為5000萬噸計算,2017年PTA全國實際有效的產(chǎn)量大致在3300萬噸,這樣PTA的實際產(chǎn)能利用率在66%附近,如果國內(nèi)其他閑置產(chǎn)能不重啟,PTA2017年有效產(chǎn)能利用率將達到92%以上,扣除裝置一年必須一次15天左右的檢修,PTA產(chǎn)能利用率已接近極限。欲要生產(chǎn)出超預期的PTA似乎不太可能。加之2016年中國僅有漢邦石化新建的220萬噸產(chǎn)能投產(chǎn),且裝置運行穩(wěn)定性一直受到環(huán)保等因素影響,年內(nèi)負荷維持在相對低位,原計劃投產(chǎn)的四川晟達以及印度信賴PTA裝置推遲至2017年。由于行業(yè)保持低開工成為市場共識,新增的PTA產(chǎn)能對市場的打壓作用大不如前。從產(chǎn)能上看,2017年我國的PTA基本是處于偏緊供應狀態(tài)。


PTA社會庫存偏低,年后資金回流大


截止11月底,國內(nèi)PTA社會庫存量下滑至166萬噸,整個11月份僅環(huán)比增長3萬噸貨,庫存消費比維持在60%的相對低位。12月份,PTA工廠開工率預計維持在74%,聚酯工廠開工率維持在81%,PTA庫存小幅增加10萬噸,來年1月份,因冬季和現(xiàn)金流水平尚可等因素國內(nèi)PTA開工率應能維持在74%較高負荷水平,但春節(jié)放假因素會導致聚酯開工負荷下滑至75%附近,PTA社會庫存在來年1月份累積25萬噸至200萬噸水平,屆時PTA庫存消費比也會回升至80%的相對高位。目前全國PTA工廠供需整體出現(xiàn)小幅去庫存的狀態(tài)。


截止12月初統(tǒng)計交割倉庫庫存數(shù)據(jù)統(tǒng)計,PTA倉單加有效預報數(shù)量達到16.35萬張,處于歷史同期最高水平。造成這一情況主要今年PTA工廠的套保拋壓較大,其次是PTA基差交易市場量大幅增加,增加了倉單的實際需求,結果導致PTA社會庫存通過倉單形式顯性化。年末資金回籠因素近期PTA現(xiàn)金流也會小幅萎縮,但展望整個2017年我們認為PTA供需格局在需求強勁背景下,現(xiàn)金流會環(huán)比2016年有所走高。


我們認為:未來在OPEC達成凍產(chǎn)協(xié)議帶動下原油價格逐步上升,原油作為PTA產(chǎn)業(yè)源頭,成本隨原油價格而提高,而國內(nèi)PTA產(chǎn)能偏低及國內(nèi)消費需求大,PTA價格有望逐步上漲。預估明年上半年在油價緩慢走高,PTA產(chǎn)業(yè)鏈供需堅挺下有望震蕩上行。操作上可逢低做多,目前可待回調5400位置做多,第一止損位5330,第二止損位5252,獲利目標位5600。


責任編輯:韓奕舒

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