2017年銅價重心抬升，但不支持牛市。2017年將是銅轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵時點(diǎn)，未來在中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、美國加大基建投資力度等宏觀因素促進(jìn)下，銅價周期或出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。預(yù)計2017年LME銅均價在5250美元/噸，我國銅指數(shù)均價在41500元/噸一線。預(yù)計2017年LME銅價運(yùn)行區(qū)間在4600—6450美元/噸，滬銅波動區(qū)間在36800—51000元/噸。

從目前上游礦山企業(yè)的整體情況來看，增產(chǎn)高峰期已經(jīng)過去，銅礦增產(chǎn)已經(jīng)得以大部分釋放而且礦企中大部分都下調(diào)年度產(chǎn)量預(yù)期，智利環(huán)保問題開始重視，整體來看，上游銅礦壓力在逐步散去。隨著銅礦供應(yīng)增速收窄，加工費(fèi)開始緩慢下滑，冶煉廠生產(chǎn)雖仍有利潤，但貢獻(xiàn)增量潛力不大。需求層面的主要增量還是在中國和美國。在電力體制改革的大背景之下，整個電網(wǎng)建設(shè)正處于不斷向上的趨勢，配電網(wǎng)領(lǐng)域的快速增長將給銅需求帶來新的增量。

在全球鎳供需格局改善的前提下，新的供給方面可能產(chǎn)生的變化都將吸引投資者的目光，階段性的、脈沖式的上漲行情仍可期待，鎳市基本面逐步好轉(zhuǎn)，2017年鎳價重心將上漲至10600上方。操作上，2017年期鎳以做多為主。

2017年中國電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量擴(kuò)張仍突出，這是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，也是主要矛盾。從全球來看，中國以外的地區(qū)產(chǎn)能增長緩慢，近兩年來供應(yīng)缺口在擴(kuò)大，2008—2011年積累的庫存已經(jīng)被顯著消耗。由于中國已經(jīng)開始提供全球近60%的供應(yīng)，預(yù)計2017—2018年中國原鋁供應(yīng)過剩，但國外存在需求缺口，全球市場預(yù)計也存在缺口。中國通過出口未鍛造的鋁和成品鋁材的形式來補(bǔ)充這個缺口。2017年國內(nèi)原鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)和新增產(chǎn)能釋放壓力加大將成為壓制鋁價的主要因素。國內(nèi)冶煉成本抬升、全球較低鋁錠庫存水平和供需平衡的環(huán)境下，滬鋁運(yùn)行區(qū)間在12500—15500元/噸。

2017年鋅礦短缺將向精煉鋅短缺轉(zhuǎn)化。2015年全球鋅礦集中關(guān)停減產(chǎn)，由此引發(fā)的鋅礦短缺效應(yīng)在2016年已經(jīng)完全顯現(xiàn)出來。精煉鋅供應(yīng)受到限制，庫存從幾年前的高峰期顯著下降近60%。2017年鋅礦仍然短缺，預(yù)計鋅礦短缺將向精煉鋅短缺轉(zhuǎn)化，國內(nèi)精煉鋅庫存會進(jìn)一步下降，現(xiàn)貨將出現(xiàn)供應(yīng)緊張的局面。在2017年二季度消費(fèi)旺季過程中，滬鋅全年高點(diǎn)或出現(xiàn)。下半年鋅礦供應(yīng)增加后，預(yù)計鋅價將開始回落。