一、玻璃期價行情

2016年國內(nèi)玻璃期價呈現(xiàn)逐步上漲走勢。一季度，國內(nèi)貨幣政策持續(xù)寬松，供給側(cè)改革推動過剩行業(yè)去產(chǎn)能，玻璃現(xiàn)貨表現(xiàn)好于往年，房地產(chǎn)行業(yè)景氣上行，玻璃期價呈現(xiàn)震蕩回升的走勢；二季度，華北沙河地區(qū)現(xiàn)貨持續(xù)上漲，房地產(chǎn)行業(yè)銷售向好。玻璃期價延續(xù)震蕩上行的走勢；三季度，“金九銀十”消費旺季預期提振市場，玻璃現(xiàn)貨市場延續(xù)上漲趨勢，玻璃期價呈現(xiàn)沖高回落走勢，四季度，玻璃現(xiàn)貨價格保持堅挺，玻璃庫存逐步回落，純堿價格大幅上漲帶動成本上行，淡季需求回落預期加劇市場動蕩，玻璃期價創(chuàng)出年內(nèi)高點，呈現(xiàn)強勢震蕩走勢。

二、玻璃現(xiàn)貨價格行情

2016年玻璃現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)震蕩走高的走勢，年初以來，華北市場玻璃價格一直穩(wěn)步攀升，華中市場也在4月后穩(wěn)步上漲。截止2016年12月下旬，華東地區(qū)山東金晶5mm玻璃報價1473元/噸，較2015年底上漲14%；華北地區(qū)沙河安全5mm玻璃報價1334元/噸，較2015年底上漲20%；華北地區(qū)沙河大光明5mm玻璃報價1344元/噸，較2015年底上漲24%；華中地區(qū)武漢長利5mm玻璃報價1494元/噸，較2015年底上漲30%；華南地區(qū)漳州旗濱5mm玻璃報價1767元/噸，較2015年底上漲43%。

截至12月20日，中國玻璃綜合指數(shù)為1068.74，較2015年上漲197.05，漲幅約22.6%；玻璃價格指數(shù)為1080.8，較2015年上漲220.79，漲幅約25.7%；玻璃市場信心指數(shù)為1020.1，較2015年上漲102.1，漲幅約11.1%。

第二部分2017年玻璃行情展望分析

一、宏觀經(jīng)濟分析

1、國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境

2016年國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)“底部徘徊”的階段不變，并在趨勢上呈現(xiàn)邊際改善跡象。前三季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值一直維持6.7%的增速，下行壓力趨緩，企穩(wěn)態(tài)勢明朗。內(nèi)需成為經(jīng)濟增長新動力，增長結構持續(xù)改善。工業(yè)、消費、投資相繼向好，整體經(jīng)濟呈穩(wěn)中有升態(tài)勢。中國經(jīng)濟進入走平階段，目前已在底部平穩(wěn)運行5年，隨著財政收支持續(xù)樂觀、PPP項目、供給側(cè)改革政策的持續(xù)發(fā)力，預計2017年依然階段性特征不變，整體上將延續(xù)穩(wěn)中有升的緩慢上行趨勢。

2、流動性因素

2016年12月中央經(jīng)濟工作會議明確了2017年繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財政政策要更加積極有效，預算安排要適應推進供給側(cè)結構性改革、降低企業(yè)稅費負擔、保障民生兜底的需要。貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應貨幣供應方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩(wěn)定。2016年央行[微博]通過再貸款補充基礎貨幣，央行資產(chǎn)負債表擴張明顯，考慮到金融去杠桿、控制房地產(chǎn)泡沫、穩(wěn)定匯率以及通脹壓力，預計2017年貨幣政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)健中性，整體趨于偏緊格局。

2017年國際市場的不確定性上升，歐美主要央行的貨幣政策都將進入由寬松轉(zhuǎn)向收緊的周期。首先，全球通脹呈現(xiàn)回升趨勢，特朗普的經(jīng)濟政策仍可能持續(xù)加強全球的通脹預期。其次，美聯(lián)儲將脫離極低利率的政策，明年加息有望超過兩次以上。第三，歐元區(qū)央行的資產(chǎn)負債表擴張正在接近尾聲。隨著2017年3月份后歐元區(qū)央行減少Q(mào)E規(guī)模，全球主要央行基礎貨幣總量增長的拐點有望出現(xiàn)。最后，由于歐美央行貨幣政策的轉(zhuǎn)向，新興市場國家貨幣寬松的空間越來越小。隨著美元回流，全球外匯儲備減少，通脹預期上升，新興市場也將被動地轉(zhuǎn)向中性或者偏緊的貨幣政策。在全球極度寬松的貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，全球利率中長期趨勢向上的大背景下，未來市場情緒可能進入相對脆弱和動蕩的階段。流動性拐點對商品市場有雙重影響，第一貨幣政策趨緊一定程度將對商品市場產(chǎn)生動蕩和調(diào)整的壓力；另一方面，貨幣政策趨緊的主要目標是防范通脹，在通脹預期升溫的環(huán)境下，資金對于商品市場的風險偏好將增強，商品市場在大類資產(chǎn)的配置比重有望提升。

二、玻璃上游狀況

1、原材料價格漲跌互現(xiàn)成本趨于回落

從玻璃的成本來看，生產(chǎn)玻璃的原料成本包括燃料、純堿、石英砂和其他原材料。其中又以燃料和純堿成本占比最大，分別占到玻璃生產(chǎn)成本的37%和28%。目前主要使用的燃料包括重油、石油焦、天然氣、煤焦油、焦爐煤氣等。

天然氣方面，2015年11月18日，國家發(fā)改委發(fā)布《關于降低非居民用天然氣門站價格并進一步推進價格市場化改革的通知》，明確提出將非居民用氣由最高門站價格管理改為基準門站價格管理，供需雙方可以基準門站價格為基礎，在上浮20%、下浮不限的范圍內(nèi)協(xié)商確定具體門站價格。并規(guī)定暫不上浮，下浮不限，自2016月11月20日起最高可上浮20%。根據(jù)上述政策，據(jù)安迅思觀察，2016年5月起，伴隨著中國天然氣消費淡季的來臨，部分上游天然氣銷售單位為了提升天然氣銷量，針對一些直供大用戶采取了降價促銷的政策。

重油及石油焦方面，國內(nèi)重油及石油焦價格整體波動不大，截止2016年12月，鎮(zhèn)海煉化重油出廠價報2400元/噸。石家莊煉廠石油焦(3#B)出廠價報970元/噸，較2015年下跌7.6%左右。2017年受原油運行區(qū)間上移，重油及石油焦價格有望小幅上行。

純堿方面，截止2016年四季度，純堿產(chǎn)能在2970萬噸，較2015年產(chǎn)能下滑1.4%；1-11月份國內(nèi)52家企業(yè)純堿累計產(chǎn)量為2368.5萬噸，同比增加2.9%。截止2016年12月，華東地區(qū)重質(zhì)純堿價格報2250元/噸，較2015年上漲53%左右；華北地區(qū)重質(zhì)純堿價格報2050元/噸，較2015年上漲42%左右；華南地區(qū)重質(zhì)純堿價格報2300元/噸，較2015年上漲55%左右。

綜合來看，國內(nèi)環(huán)境污染問題使得環(huán)保監(jiān)督增強，玻璃企業(yè)需運行脫硫、脫硝、除塵設施，環(huán)保成本增加。從玻璃上游來看，玻璃成本端天然氣、重油價格變化不大，2016年全年基本保持穩(wěn)定，而純堿價格全年波動較大，在經(jīng)歷了二季度的低位維穩(wěn)，四季度出現(xiàn)大幅上漲，平板玻璃綜合成本上升。相對于三季度以來玻璃價格的上漲速度，行業(yè)成本壓力不大。

三、玻璃供需狀況

1、玻璃產(chǎn)能

截至2016年12月，我國浮法玻璃生產(chǎn)線總數(shù)為356條，總產(chǎn)能達到12.72億重箱/年，較2015年增加8條生產(chǎn)線，新增產(chǎn)能為3900萬重箱/年，增幅為3.2%。在產(chǎn)浮法玻璃生產(chǎn)線236條，較上一年增加14條，在產(chǎn)浮法玻璃產(chǎn)能9.13億重箱/年，較2015年增加5300萬重箱/年，增幅6.2%；在產(chǎn)浮法白玻產(chǎn)能8.49億重箱/年，較2015年增加6700萬重箱/年，增幅8.5%。冷修生產(chǎn)線13條，冷修產(chǎn)能6700萬重量箱。冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線22條，恢復年產(chǎn)能1.45億重箱；新增生產(chǎn)線5條，產(chǎn)能5600萬重箱。

隨著玻璃價格回升，二季度開始玻璃生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，玻璃行業(yè)產(chǎn)能利用率探低回升，從4月份的低點67.32%回升至12月份的71.2%，平均產(chǎn)能利用率69.85%左右，較2015年的70.95%下降了1.1個百分點。

根統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前玻璃行業(yè)建成未投產(chǎn)、在建、擬建的生產(chǎn)線有28條，合計年產(chǎn)能約1.04億重箱，占全國浮法玻璃產(chǎn)能約8.2%，其中2017年可點火的生產(chǎn)線有8條，合計年產(chǎn)能約4500萬重箱，后續(xù)新增產(chǎn)能壓力不小。

2、平板玻璃產(chǎn)量

2016年1-11月我國平板玻璃產(chǎn)量為7.11億重量箱，同比增長4.9%，較2015年同期的6.93億重量箱增加0.18億重量箱，達到歷史同期次高水平，僅次于2014年。預計2016年平板玻璃產(chǎn)量有望在7.7億重量箱左右，較2015年平板玻璃產(chǎn)量的7.38億重量箱增加0.3億重量箱左右。隨著玻璃價格上漲，玻璃生產(chǎn)線新點火及復產(chǎn)增加，預計2017年平板玻璃產(chǎn)量有望在8億重量箱左右，較2016年增幅在3%-5%左右。

五、汽車行業(yè)狀況

中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年1-11月，我國汽車產(chǎn)銷分別完成2502.7萬輛和2494.8萬輛，比上年同期分別增長14.3%和14.1%，高于上年同期12.5和10.8個百分點。其中，乘用車產(chǎn)銷分別完成2174.3萬輛和2167.8萬輛，比上年同期均增長15.6%；乘用車四類車型產(chǎn)銷情況看，比上年同期，轎車產(chǎn)銷分別增長4.0%和4.1%；SUV產(chǎn)銷繼續(xù)保持高速增長，分別增長46.3%和45.5%；MPV產(chǎn)銷增速分別為19.3%和21.3%；交叉型乘用車產(chǎn)銷分別下降39.1%和38.3%。商用車產(chǎn)銷分別完成328.4萬輛和327.0萬輛，與上年同期相比產(chǎn)銷分別增長了6.3%和5.3%，增幅進一步提高。分車型產(chǎn)銷情況看，客車產(chǎn)銷比上年同期分別下降6.9%和8.6%；貨車產(chǎn)銷比上年同期分別增長了9%和8.1%。

在小排量乘用車購置稅減半政策刺激下，2016年汽車行業(yè)景氣度回升明顯，1-11月汽車銷量同比增長14.1%，較2015年增速提升9.4個百分點。預計2017年由于購置稅優(yōu)惠減弱，疊加高基數(shù)的拖累，汽車銷量增速將放緩，有望在5%-7%左右，其中乘用車、客車、中重卡景氣度有所下降，輕卡銷量有望扭轉(zhuǎn)持續(xù)三年下降的趨勢，SUV、新能源汽車銷量有望實現(xiàn)25%以上的高增長。

六、結論

綜上所述，2017年國內(nèi)經(jīng)濟趨于低位企穩(wěn)，通脹預期上行，在經(jīng)濟“軟著陸”不溫和通脹背景下，國內(nèi)政策重心從穩(wěn)增長轉(zhuǎn)向調(diào)結構、促改革、抑泡沫和防風險，政策工具從貨幣寬松轉(zhuǎn)向財政擴張和供給側(cè)結構性改革。流動性方面，中國實施穩(wěn)健中性貨幣政策，流動性趨于偏緊格局；歐元區(qū)及日本寬松減少Q(mào)E規(guī)模，全球主要央行基礎貨幣總量增長的拐點有望出現(xiàn)。美聯(lián)儲進入加息周期，加息頻度可能提高，2017年預計加息2-3次，美元進入強勢周期，全球流動性拐點出現(xiàn)，美元呈現(xiàn)強勢格局和利率潛在上行預期對商品市場構成負面影響；通脹預期升溫及人民幣貶值壓力等因素提升國內(nèi)商品市場吸引力，資金對商品市場風險偏好。

供應端方面，2016年我國浮法玻璃產(chǎn)能增至12.72億重箱，增幅3.2%，平均產(chǎn)能利用率下小幅回落至69.85%；玻璃行業(yè)建成未投產(chǎn)、在建、擬建的生產(chǎn)線有28條，合計年產(chǎn)能約1.04億重箱，占全國浮法玻璃產(chǎn)能約8.2%，2017年可點火的生產(chǎn)線有8條，合計年產(chǎn)能約4500萬重箱，建成待投產(chǎn)產(chǎn)能使得玻璃行業(yè)面臨潛在供應壓力。庫存方面，2016年國內(nèi)生產(chǎn)線浮法玻璃庫存較上年同期出現(xiàn)回落，預計2017年玻璃行業(yè)庫存壓力有所緩和。出口方面，國內(nèi)平板玻璃出口增幅6.7%，出口金額大幅增長。預計2017年歐美國家經(jīng)濟溫和復蘇，平板玻璃出口將有望小幅增長。成本端方面，隨著國家環(huán)保要求的不斷提高，企業(yè)脫硫脫硝等環(huán)保運行成本提升，國際油價呈現(xiàn)震蕩上行，國內(nèi)重油及石油焦運行區(qū)間將逐步回升。純堿行業(yè)去產(chǎn)能效果明顯，純堿價格處于高位。預計2017年玻璃企業(yè)綜合成本區(qū)間趨于上移。

需求方面，國內(nèi)一二線城市調(diào)控政策持續(xù)收緊，預計2017年房地產(chǎn)行業(yè)景氣趨于回落，房地產(chǎn)銷售進入收縮期，銷售面積增速將下滑，銷售傳導到投資的周期在半年左右，疊加土地市場降溫較慢，預計全年投資增速在5%-6%，新開工面積及施工面積等投資先行指標增幅放緩，對玻璃需求增長將放緩；2017年由于購置稅優(yōu)惠減弱，疊加高基數(shù)的拖累，汽車銷量增速將放緩，有望在5%-7%左右。總體上，房地產(chǎn)行業(yè)景氣面臨回落，玻璃需求增幅趨緩，供給端玻璃產(chǎn)量有望維持增長，預計2017年行業(yè)供需將趨于。

展望2017年，一季度，玻璃行業(yè)庫存處于低位，春節(jié)后下游補庫需求，玻璃期價有望震蕩沖高；二季度，南方梅雨季節(jié)影響需求，房地產(chǎn)行業(yè)景氣回落，新增產(chǎn)能投產(chǎn)等因素將推動玻璃期價高位回落；三季度，旺季預期支撐現(xiàn)貨，下游需求季節(jié)性增長有望提振玻璃期價震蕩上行；四季度，生產(chǎn)線投產(chǎn)使得供應增長，北方地區(qū)淡旺季轉(zhuǎn)換加劇市場波動，玻璃期價面臨震蕩回落走勢。需求端關注房地產(chǎn)調(diào)控對新開工影響程度，供給端關注建成生產(chǎn)線的點火進程，整體上全年玻璃期價呈現(xiàn)M型寬幅震蕩走勢，波動區(qū)間較2016年整體抬高，震蕩幅度將趨加劇，主要將處于1000-1550元/噸區(qū)間波動。1100下方為價格低位區(qū)間，1400上方為價格高位區(qū)間。