經(jīng)過前幾日的連續(xù)上漲，周四上證50ETF日內(nèi)窄幅振蕩，截至收盤，上證50ETF報收于2.322，較前一交易日下降0.13%。期權(quán)市場交投清淡，僅成交315457手，其中認(rèn)購期權(quán)成交177188手，認(rèn)沽期權(quán)成交138269手，成交量PCR值由小幅上漲至0.7804。期權(quán)成交接連幾日集中在2.25—2.4執(zhí)行價格范圍處，密切關(guān)注該區(qū)域的交易行為。持倉方面，主力1月認(rèn)購期權(quán)有所減倉，其他月份期權(quán)均有所增倉，市場樂觀情緒降溫。

圖為各月份期權(quán)持倉量變化

波動率方面，隱含波動率高于歷史波動率，但總體依然呈下滑態(tài)勢，若后期標(biāo)的資產(chǎn)維持振蕩態(tài)勢，隱含波動率難現(xiàn)上漲行情。主力1月合約中，認(rèn)購平均隱含波動率為11.23%，認(rèn)沽平均隱含波動率為19.77%，二者價差有所增大。隱含波動率結(jié)構(gòu)方面，全部月份合約呈現(xiàn)“執(zhí)行價格越高，隱含波動率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。

圖為主力合約隱含波動率對比

綜上所述，投資者可構(gòu)造牛市垂直價差策略，低風(fēng)險博取價格上漲收益；持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者可買入虛值認(rèn)沽，構(gòu)建保護(hù)性看跌策略，低成本防控下跌風(fēng)險。（作者單位：永安期貨）