基本面好轉(zhuǎn)，期貨大幅貼水現(xiàn)貨

2016年年初，在原油價格上漲、供需緊平衡的共同作用下，甲醇期貨價格開始上行。隨著利多因素的兌現(xiàn)，2016年年底，甲醇多頭獲利了結(jié)，價格大幅回調(diào)。截至2017年1月6日收盤，甲醇主力1705合約報收于2646元/噸，較高點下跌334元/噸，跌幅為11.21%。

雖然甲醇期貨價格大幅下挫，但是現(xiàn)貨價格在基本面的支撐下相對抗跌，甲醇期貨的基差持續(xù)擴大。截至1月6日，江蘇地區(qū)甲醇現(xiàn)貨均價為3060元/噸，較期貨主力合約升水414元/噸，屬于極高的水平。在這種環(huán)境下，如果甲醇現(xiàn)貨價格不出現(xiàn)大幅下挫，那么期貨價格繼續(xù)下跌的空間就非常有限。

下面來看看甲醇現(xiàn)貨價格是否具備大幅下跌的可能。

2016年國內(nèi)甲醇價格持續(xù)上漲，進口甲醇價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，進口套利空間被打開。進口量持續(xù)上升，價格進一步上漲受到抑制，這是近期甲醇價格下跌的主要原因。不過，隨著2016年12月中旬甲醇價格的下跌，進口利潤已經(jīng)從上百元縮窄至幾十元，進口積極性將下降，進而支撐國內(nèi)甲醇價格。

此外，前期甲醇價格持續(xù)上漲，西北地區(qū)的甲醇運輸?shù)饺A東地區(qū)，覆蓋運輸費用后，還有利潤，刺激了西北甲醇貨源流入華東。然而，由于華東市場價格的下挫，西北貨源流向東部地區(qū)的國內(nèi)貿(mào)易窗口將關(guān)閉，從而支撐甲醇價格。

進口量增加和西北貨源流入是建立在甲醇價格高位的基礎上，一旦甲醇價格回歸到合理水平，其對甲醇市場的利空作用就將衰減。

庫存端來看，由于消費表現(xiàn)良好，國內(nèi)甲醇港口庫存持續(xù)下降。截至2016年12月30日，華東和華南地區(qū)甲醇港口庫存為42.4萬噸，較12月23日減少0.6萬噸，降幅為1.4%。其中，華東地區(qū)甲醇港口庫存為28.1萬噸，較12月23日減少1.8萬噸，降幅為6.02%；華南地區(qū)甲醇港口庫存為14.3萬噸，較12月23日上升1.2萬噸，增幅為9.16%。甲醇港口總庫存持續(xù)下降，較2016年9月18日的高點萎縮45.7萬噸，已經(jīng)處于相對低位。

需求端來看，受環(huán)保檢查的影響，甲醇傳統(tǒng)下游甲醛和二甲醚部分企業(yè)被迫降低負荷甚至停產(chǎn)，這抵消了下游利潤好轉(zhuǎn)對需求的提振效應。不過，2017年國內(nèi)將有大量的煤制烯烴投產(chǎn)，并且集中在上半年，甲醇的潛在需求增加。在這此預期下，不宜過分看空甲醇需求。

總的來說，甲醇供需情況非但沒有惡化，反而有所好轉(zhuǎn)，其現(xiàn)貨價格不會大幅下挫。

通過上文的分析可以發(fā)現(xiàn)，甲醇基本面正在改善，特別是在煤制烯烴裝置投產(chǎn)的預期下，甲醇現(xiàn)貨價格很難出現(xiàn)大幅下挫行情。在目前期貨大幅貼水現(xiàn)貨的背景下，逢低買入是相對安全的操作，建議背靠60日均線入場多單，目標看至2850元/噸。