近期我國豆粕現(xiàn)貨行情持續(xù)跟盤下跌，出口銷售數(shù)據(jù)低于市場預期、南美產(chǎn)區(qū)新作生長天氣總體改善、美元匯率走強以及技術(shù)賣盤等共同施壓美豆走低，而另一方面阿根廷部分產(chǎn)區(qū)天氣略有不佳則制約了美豆的下跌空間，但部分減產(chǎn)預期被巴西增產(chǎn)所抵消，因而當前天氣題材還不足以明顯左右市場方向。而進入1月份以來，我國豆粕市場供應似乎最為緊張的時期已經(jīng)過去，油廠和貿(mào)易商為兌現(xiàn)利潤都希望盡快了解當前的高價合同，并且伴隨著油廠的持續(xù)高開工率以及終端市場備貨、提貨節(jié)奏的相應放慢，主流油廠豆粕庫存水平也在緩慢上升，上述因素共同施壓市場并使得豆粕現(xiàn)貨承壓。

目前國內(nèi)市場對后期豆粕現(xiàn)貨預判開始出現(xiàn)分歧，下游看空氣氛逐漸濃厚，這從現(xiàn)階段國內(nèi)主流油廠豆粕基差報價結(jié)構(gòu)也可見一斑，值得警惕的是油廠春節(jié)假期之后的基差合同很大程度都是被貿(mào)易商而非飼料企業(yè)消化，因而一旦節(jié)后國內(nèi)市場需求呈現(xiàn)季節(jié)性下降，那么將會持續(xù)施壓豆粕基差。 當前油廠開機率始終保持正常，豆粕庫存持續(xù)增加，但隨著節(jié)前備貨的結(jié)束，成交不多，市場目前主要還是執(zhí)行1-2月合同為主，下游對新單的采購不多，這些都對目前的豆粕國內(nèi)現(xiàn)貨價格帶來明顯打壓作用。根據(jù)市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至1月11日的三個工作日，我國主流油廠豆粕總成交量僅為13.50萬噸，日均成交量為3.375萬噸，環(huán)比上周降幅為8.16%，這也是去年12月下旬以來的連續(xù)第四周成交量下降。

我國豆粕現(xiàn)貨市場價格持續(xù)下跌之后，一方面使得提貨速度明顯放緩，另一方面也使得新成交異常慘淡，個別油廠已開始執(zhí)行1-2月份合同，但更關(guān)鍵的是下游豆粕庫存消化節(jié)奏的放慢加上油廠持續(xù)較高的開機率，也使得后者的豆粕庫存處于進一步緩慢重建之中。截至1月5日，我國主流油廠豆粕庫存總量連續(xù)第三周升至55.67萬噸，環(huán)比上周40.89萬噸增加36.17%，但同比降幅則達到64.02%。此外國內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同總量連續(xù)第三周下降至387.85萬噸，周比降幅14.54%，但同比則增長36.52%。

根據(jù)市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年12月份大豆到港量超過850萬噸，今年1-2月大豆預計到港量超1200萬噸，即使將要面臨相對良好的春節(jié)前備貨提貨需求，也仍將面臨持續(xù)高企的油廠大豆壓榨量。而伴隨著近幾周我國油粕市場雙雙下跌，油廠盤面榨利持續(xù)惡化，因而使得一部分工廠加快開機步伐，盡管仍然有一些工廠因豆源不足及環(huán)保治污停機限產(chǎn)，但預計春節(jié)前國內(nèi)多數(shù)油廠仍將保持總體偏高開機節(jié)奏，個別工廠脹庫壓力初顯。由此可見，我國豆粕現(xiàn)貨市場總體交投心態(tài)已受到上述市場因素的影響，而此前部分透支的終端需求也開始通過價格下跌來修正，終端市場看空氣氛再次達到新高度。

據(jù)了解，小年后各油廠將逐漸停機歇業(yè)，大豆庫存消耗有限，而春節(jié)后初期豆粕庫存也將較為充裕，繼續(xù)對節(jié)后的豆粕市場帶來供應壓力，豆粕價格也有望繼續(xù)回調(diào)下落，預計43%蛋白豆粕或?qū)⒃?月份回落至2700-2800元/噸。 而國際大豆市場方面，巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應公司（CONAB）1月10日發(fā)布報告，將本來就是創(chuàng)紀錄水平的2016/17年度大豆產(chǎn)量進一步上調(diào)，CONAB預計巴西大豆產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的1.038億噸，比上年提高8.8%，比CONAB上月的預測值調(diào)高了135萬噸，調(diào)高的原因在于天氣條件良好，單產(chǎn)有望從上年的偏低水平上恢復性增長，此外大豆播種面積比上年提高1.6%，總體上看，巴西本次雨量適宜，豆類期貨價格在此段時間內(nèi)料將保持疲弱態(tài)勢。

雖然并不看好春節(jié)后的豆粕行情，但是依照以往經(jīng)驗，后期巴西港的裝運問題仍舊有可能成為南美大豆運輸開始后的炒作因素，罷工等事件仍有可能階段性的提振大豆期現(xiàn)貨價格，筆者建議可以重點關(guān)注，利用這些可以預見的炒作因素提早準備，或有不錯收益。此外也仍需關(guān)注來自中美貿(mào)易戰(zhàn)可能開打，將給國內(nèi)外市場所造成的短期劇烈波動行情。