備貨行情根基不牢　

調(diào)整行情暫告一段落

據(jù)了解，去年年底，聚烯烴期價自高點(diǎn)出現(xiàn)了10%左右的跌幅，現(xiàn)貨成交同步轉(zhuǎn)淡。“去年12月開始，需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，前期價格連續(xù)上漲使得下游對高價貨源產(chǎn)生抵制情緒?！迸d業(yè)期貨分析師潘增恩告訴期貨日報(bào)記者，在價格陷入調(diào)整狀態(tài)后，“買漲不買跌”的心態(tài)也加劇了現(xiàn)貨市場的悲觀氛圍。與此同時，供應(yīng)端預(yù)期相對寬松。石化企業(yè)檢修率偏低，新增裝置陸續(xù)投產(chǎn)（中天合創(chuàng)、寧波?；⒊Ｖ莞坏拢?，加之進(jìn)口貨源到港量增加，緩解了前期供應(yīng)緊張的問題。此外，1月倉單不能轉(zhuǎn)拋5月合約，大量倉單會在交割前后涌入現(xiàn)貨市場。上述因素共同作用，引發(fā)了前期聚烯烴的調(diào)整行情。

然而，經(jīng)歷了前期的下跌，聚烯烴價格已經(jīng)將節(jié)前消費(fèi)疲軟、油價見頂?shù)纫蛩爻浞窒?，只有新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期的影響暫未顯現(xiàn)。近期，由于石化企業(yè)庫存處于低位，聚烯烴價格小幅反彈，調(diào)整行情告一段落。

LLDPE較PP走勢偏強(qiáng)

就石化企業(yè)的庫存來看，當(dāng)前仍處于平均庫存水平以下，春節(jié)期間或出現(xiàn)一定程度的積累。“偏低的庫存水平對聚烯烴價格構(gòu)成支撐。當(dāng)價格出現(xiàn)一定幅度的下跌后，終端剛需的集中補(bǔ)庫極易推漲價格，這也是當(dāng)前聚烯烴市場易漲難跌的主要原因。”潘增恩稱。

整體上，LLDPE和PP走勢趨于一致，但相較而言，LLDPE勢頭更猛。

PP新增產(chǎn)能大于LLDPE，決定著LLDPE走勢強(qiáng)于PP。據(jù)潘增恩介紹，去年四季度及今年上半年，塑料預(yù)期僅有75萬噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)，而PP新增產(chǎn)能有250萬噸。供應(yīng)上，PP檢修裝置較少，加上新增產(chǎn)能較多，PP供應(yīng)較LLDPE充裕。

需求上，雖然春節(jié)前LLDPE和PP消費(fèi)都處于年內(nèi)低點(diǎn)，但是春節(jié)過后，LLDPE將迎來地膜消費(fèi)旺季，而PP消費(fèi)則沒有明顯利好。在這種預(yù)期之下，LLDPE相較PP走勢偏強(qiáng)。

反彈行情持續(xù)性存疑

期貨日報(bào)記者了解到，對于上周五聚烯烴期價的大幅上漲，節(jié)前裝置檢修和商家備貨是主要原因。

往年春節(jié)前，下游企業(yè)會積極備貨以應(yīng)對年后的生產(chǎn)，期現(xiàn)價格通常會走出一波上漲行情。而今年，下游企業(yè)備貨意愿并不強(qiáng)，近期聚烯烴市場的反彈與企業(yè)備貨關(guān)系不大。

在金石期貨分析師黃李強(qiáng)看來，下游企業(yè)之所以備貨不積極，一是聚烯烴價格偏高，下游企業(yè)利潤不好；二是受環(huán)保檢查影響，下游企業(yè)被迫停產(chǎn)。此外，節(jié)前，裝置檢修較少，市場貨源充足，以至于下游企業(yè)出現(xiàn)觀望情緒。

中宇資訊分析師許澎澎認(rèn)為，今年春節(jié)較往年早，下游企業(yè)備貨時間較去年提前1—2周。這周開始，華南及華東部分廠家及貿(mào)易商就要陸續(xù)放假，市場交投逐漸轉(zhuǎn)淡，備貨接近尾聲。

“最近，聚烯烴檢修裝置有所增加（特別是聚丙烯），石化企業(yè)庫存也有所上升。不過，前期，聚烯烴裝置開工負(fù)荷處于高位，下游需求并未明顯放量，石化企業(yè)庫存卻處于低位，這種現(xiàn)象有些不合邏輯?！比疬_(dá)期貨分析師黃青青表示，一方面，年底合同客戶集中拿貨造成了石化企業(yè)庫存的大幅下降；另一方面，目前，石化企業(yè)利潤較好，又臨近地膜消費(fèi)旺季，庫存的真實(shí)性存疑。

春節(jié)臨近，雖然聚烯烴市場因石化企業(yè)庫存較低、需求尚可開啟了反彈行情，但下游備貨接近尾聲，來自供應(yīng)面的壓力持續(xù)不減，黃李強(qiáng)認(rèn)為，后期聚烯烴走勢將更加焦灼，難以出現(xiàn)大幅波動。