泰國(guó)南部烏云不散

周一，天膠期貨5月合約拉漲5.83%至21515元/噸，觸及2013年9月以來(lái)的高位。這已是國(guó)內(nèi)天膠期貨連續(xù)第6日上漲。同日，東京商品交易所（TOCOM）橡膠期貨主力合約收?qǐng)?bào)305日元/千克，較上一交易日上漲11.5日元/千克，觸及307.3日元/千克的四年高位。

截至1月16日收盤，今年天膠主力合約的累計(jì)漲幅已經(jīng)高達(dá)18%左右?！按溯啘z期貨重啟上揚(yáng)的爆發(fā)點(diǎn)源于泰國(guó)南部的洪水，這場(chǎng)突如其來(lái)的洪災(zāi)是扭轉(zhuǎn)天然橡膠價(jià)格預(yù)期的決定因素?！鄙虾?lè)依資產(chǎn)管理有限公司合伙人梅運(yùn)桃向期貨期報(bào)記者表示，1月初洪水的爆發(fā)不僅影響了當(dāng)月泰國(guó)南部大部分割膠區(qū)的割膠天數(shù)，還將對(duì)部分膠林未來(lái)的單產(chǎn)產(chǎn)生不利影響。

1月高產(chǎn)期預(yù)期的落空，讓供應(yīng)端在2016年以來(lái)積累的矛盾再次爆發(fā)，供應(yīng)不足的預(yù)期再次被點(diǎn)燃。梅運(yùn)桃補(bǔ)充說(shuō)，新年伊始，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好，以工業(yè)品為代表的商品期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好再次提升，以黑色、有色為代表的工業(yè)品一改節(jié)前的頹勢(shì)，也為滬膠期價(jià)的上漲營(yíng)造了良好的氛圍。

短期來(lái)看，目前泰國(guó)包括整個(gè)東南亞天膠主產(chǎn)區(qū)整體即將進(jìn)入割膠淡季，后續(xù)天膠產(chǎn)量將呈現(xiàn)明顯季節(jié)性下降。東證衍生品研究院研究員曹璐璐表示，受益于重卡銷量持續(xù)大幅增長(zhǎng)的提振，國(guó)內(nèi)天膠需求端仍有較強(qiáng)支撐，雖然臨近春節(jié)假期，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的全鋼胎開(kāi)工率依然維持高位，且明顯高于2014—2016年的同期水平，天膠產(chǎn)出季節(jié)性低位疊加需求端較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)短期膠價(jià)也將維持偏強(qiáng)走勢(shì)，洪災(zāi)因素的存在則強(qiáng)化了這一走勢(shì)。

“1月下旬，泰國(guó)南部的降雨量從預(yù)報(bào)來(lái)看偏多，供應(yīng)端的利多因素會(huì)延續(xù)?！泵愤\(yùn)桃同時(shí)表示，國(guó)內(nèi)乘用車消費(fèi)市場(chǎng)雖然在去年12月下旬開(kāi)始有環(huán)比走弱的趨勢(shì)，但輪胎開(kāi)工率目前仍維持在相對(duì)高位，天然橡膠市場(chǎng)短期很難從基本面找到明顯的利空因素，滬膠期價(jià)在春節(jié)前仍將維持強(qiáng)勢(shì)。

但是，隨著天然橡膠價(jià)格步入高價(jià)區(qū)域，春節(jié)后的價(jià)格走勢(shì)面臨較大的不確定性。梅運(yùn)桃解釋，首先，2月份泰國(guó)南部的供應(yīng)是至關(guān)重要的因素，國(guó)內(nèi)進(jìn)口商預(yù)定了大量2月和3月到港的船貨，海外膠商能否如期履約，將直接決定2月、3月天然橡膠價(jià)格的強(qiáng)弱，泰國(guó)政府進(jìn)一步拋儲(chǔ)的節(jié)奏也需要密切關(guān)注。

其次，從國(guó)內(nèi)整個(gè)工業(yè)品補(bǔ)庫(kù)存周期來(lái)看，一季度末很可能出現(xiàn)此輪補(bǔ)庫(kù)存周期的拐點(diǎn)，加上市場(chǎng)對(duì)二季度宏觀經(jīng)濟(jì)可能趨弱的一致預(yù)期，春節(jié)后隨時(shí)要提防商品期貨市場(chǎng)多頭資金再次撤離的可能。在他看來(lái)，未來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注每年3月全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)傳統(tǒng)減產(chǎn)季，屆時(shí)對(duì)于需求的預(yù)期和開(kāi)割預(yù)期的評(píng)估將至為關(guān)鍵，將是評(píng)估天膠價(jià)格上漲會(huì)否終結(jié)的重要時(shí)間點(diǎn)。