基本面改善

正值泰國(guó)南部產(chǎn)膠旺季，卻遇百年洪水侵襲，割膠運(yùn)輸受阻令膠源供給緊張。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)新車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)喜人，增強(qiáng)橡膠終端需求預(yù)期。在供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)轉(zhuǎn)向利于膠價(jià)上漲的情況下，過(guò)去一周，滬膠期貨呈現(xiàn)快速拉升模式，主力1705合約再創(chuàng)本輪反彈新高，期價(jià)最高攀升至21730元/噸，累計(jì)漲幅達(dá)到21%。

泰國(guó)南部洪水肆虐

泰國(guó)有關(guān)部門發(fā)布的消息顯示，受到印度洋季風(fēng)帶來(lái)的雨水影響，過(guò)去10天內(nèi)，該國(guó)南部地區(qū)11個(gè)府暴雨不斷，降雨量猛漲誘發(fā)大規(guī)模洪水災(zāi)害出現(xiàn)。據(jù)泰國(guó)政府統(tǒng)計(jì)，此次洪水已經(jīng)造成25人死亡和2人失蹤，受災(zāi)民眾逾百萬(wàn)人，約37萬(wàn)戶房屋沖毀或受損。然而，正值傳統(tǒng)割膠旺季，洪水侵襲也誘發(fā)南部植膠區(qū)大規(guī)模減產(chǎn)預(yù)期發(fā)生。據(jù)了解，上周美元船貨因原料供給不足而積極走高。其中，煙片膠大幅上漲200美元/噸，至2570美元/噸，周漲幅達(dá)8.44%；標(biāo)準(zhǔn)膠也上揚(yáng)160美元/噸，至2250—2290美元/噸，周漲幅為7.6%。

目前，泰國(guó)洪水已經(jīng)令多個(gè)研究機(jī)構(gòu)調(diào)低了對(duì)第一季度的產(chǎn)量預(yù)期。據(jù)天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)最新預(yù)估，第一季度主產(chǎn)國(guó)天膠產(chǎn)量將同比下降0.8%，至244萬(wàn)噸，而泰國(guó)產(chǎn)量可能會(huì)同比降低10%以上。除了對(duì)本次產(chǎn)膠季的影響外，洪水持續(xù)存在也會(huì)導(dǎo)致橡膠樹根部因長(zhǎng)期浸泡水中而出現(xiàn)腐爛現(xiàn)象，或令落葉提前，影響今年5月新膠季的產(chǎn)量，或令整棵樹壞死，造成損失的永久不可逆。

我國(guó)新車產(chǎn)銷旺盛

除了供給端短缺有利于膠價(jià)上漲外，我國(guó)新車產(chǎn)銷旺盛增強(qiáng)需求預(yù)期也將優(yōu)化滬膠基本面。中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，受購(gòu)置稅優(yōu)惠政策的刺激，2016年我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成2811.9萬(wàn)輛和2802.8萬(wàn)輛，再創(chuàng)歷史新高，比2015年分別增長(zhǎng)14.5%和13.7%，分別高于2015年11.2個(gè)百分點(diǎn)和9個(gè)百分點(diǎn)。

強(qiáng)勁的車市需求給予了國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)轉(zhuǎn)嫁原料成本和提增利潤(rùn)空間的信心。據(jù)了解，繼1月初山東地區(qū)多家輪胎企業(yè)提高產(chǎn)品出廠價(jià)后，上周恒豐、華盛等多家企業(yè)再度調(diào)漲報(bào)價(jià)，平均漲幅在5%左右。目前雖臨近春節(jié)長(zhǎng)假，但輪胎企業(yè)開工率依然未見明顯回落。據(jù)統(tǒng)計(jì)，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率為68.5%，同比上漲11.9個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率為72.3%，同比上漲7.3個(gè)百分點(diǎn)。下游需求行業(yè)的樂(lè)觀表現(xiàn)令滬膠上漲信心十足。

合成膠價(jià)格仍上漲

眾所周知，在輪胎生產(chǎn)中，原料成本大約占80%。其中，天膠成本占比最大為41.6%，合成橡膠占比為11.8%。天膠與合成膠屬于替代關(guān)系，當(dāng)合成膠價(jià)格遠(yuǎn)高于天膠時(shí)，輪胎企業(yè)會(huì)更改配方，雖不能用天膠完全替代合成膠，但會(huì)增加天膠的使用量。

受丁二烯生產(chǎn)工藝發(fā)生轉(zhuǎn)變以及合成膠裝置檢修增多的影響，自2016年12月以來(lái)，國(guó)內(nèi)合成膠價(jià)格不斷上漲。截至昨日，齊魯石化的順丁膠報(bào)價(jià)在24750元/噸，1502丁苯膠報(bào)價(jià)在23850元/噸，分別較上海全乳膠報(bào)價(jià)升水5750元/噸和4850元/噸，均創(chuàng)歷史新高。由于替代效應(yīng)存在，未來(lái)天膠價(jià)格存在補(bǔ)漲需要。

綜上來(lái)看，泰國(guó)南部洪水災(zāi)害令天膠減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，供給端緊張態(tài)勢(shì)加強(qiáng)，而國(guó)內(nèi)下游車市產(chǎn)銷兩旺繼續(xù)鞏固需求端樂(lè)觀前景。在供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向利多的背景下，加之合成膠升水幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，將共同刺激膠價(jià)上漲。因此，預(yù)計(jì)滬膠強(qiáng)勢(shì)格局還將延續(xù)。