鐵礦產(chǎn)量大幅增加消費(fèi)卻增量微小 或?qū)⒈┑?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2017-01-24 14:54:59 來源：Abo茶座 作者：期海醫(yī)鋒（糖帝）

在去年11月份鐵礦石暴漲之前的兩三年時(shí)間里，整個(gè)市場(chǎng)都在說海外大礦山持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的事，主流意見是鐵礦石產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，而且市場(chǎng)在這一點(diǎn)上的看法高度一致。但是2016年的暴漲行情無情地把看空、做空鐵礦的人打得體無完膚，特別是去年11月份鐵礦連著幾個(gè)漲停板，霸氣十足，市場(chǎng)情緒和觀點(diǎn)發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變，“產(chǎn)能過剩說”的聲音變得很小，大量的人轉(zhuǎn)而看多，理由變成了“鋼礦利潤分配說”、“礦山壟斷說”、“鋼礦價(jià)格聯(lián)動(dòng)說”，看100美金、120美金的人很多，包括Mysteel這樣的國內(nèi)資訊大機(jī)構(gòu)也看100美金。 過去2年“產(chǎn)能過剩說”就其表達(dá)的實(shí)質(zhì)“產(chǎn)量過?！眮碚f是錯(cuò)的，犯的是“刻舟求劍”的錯(cuò)誤。行內(nèi)人士多數(shù)只盯著海外幾個(gè)大礦看，覺得大礦還在擴(kuò)產(chǎn)，每年增量幾千萬噸，而且這個(gè)趨勢(shì)并未隨著礦價(jià)的暴跌而中止，但是他們忽視了超低礦價(jià)對(duì)中小礦山的巨大殺傷，未能重視海外中小礦被大量擠出的情況，而這在相當(dāng)程度上抵消了大礦的增產(chǎn)，更致命的是，他們對(duì)國產(chǎn)礦數(shù)億噸的產(chǎn)量損失毫無概念，所以做出了錯(cuò)誤的評(píng)估和判斷。 當(dāng)行內(nèi)人士一次次地喊“鐵礦產(chǎn)能嚴(yán)重過剩”，礦價(jià)卻一次次大漲之后，連行內(nèi)人都紛紛放棄或者事實(shí)上放棄了“鐵礦產(chǎn)能過?！钡呐袛?，即便還持有這個(gè)判斷的人，也對(duì)鐵礦的下跌嚴(yán)重信心不足。這就像“狼來了”的故事一樣，當(dāng)大家不再相信的時(shí)候，“狼”真的來了，今年海內(nèi)外礦山大增產(chǎn)，價(jià)格面臨暴跌，而多數(shù)人卻沒有準(zhǔn)備，抓不住行情，不少人甚至還在期望著鐵礦漲上100美金、120美金而做多，他們恐怕會(huì)再一次被暴打。 今年鐵礦需求端的情況，我在上篇文章《有波無瀾，2017鋼價(jià)將趨平靜》中分析過了。今年鐵礦的消費(fèi)增量有限。上半年同比會(huì)有5%左右的增量，主要是因?yàn)槿ツ晟习肽旮郀t產(chǎn)能利用率較低，今年將基本恢復(fù)正常。環(huán)比上看，今年上半年相比去年下半年，鐵礦消費(fèi)量會(huì)有一定幅度下降，主要受鋼廠季節(jié)性檢修影響，今年下半年同比基本持平或略降，主要是受國家打擊、拆除違規(guī)高爐影響，具體還要看政府的力度。綜合起來，我估計(jì)今年國內(nèi)鐵礦石消費(fèi)量同比增加約3000萬噸（如無特別說明，我所指的鐵礦都已換算成平均61%品位左右的進(jìn)口礦）。 供應(yīng)端，2017年鐵礦石產(chǎn)量將有巨幅增加。維持70美金以上的礦價(jià)，我預(yù)估海外礦山增產(chǎn)1億噸左右，國產(chǎn)礦增產(chǎn)3000-6000萬噸。增量絕大部分都是高品礦，下半年的壓力尤為沉重。海外增量細(xì)分的話：Vale增產(chǎn)2000-4000萬噸，力拓約1000萬噸，WAIO約1000萬噸，F(xiàn)MG約500萬噸，Royhill約1000萬噸，Samarco復(fù)產(chǎn)貢獻(xiàn)500-1000萬噸，其他中小礦及澳巴之外國家礦山3000萬噸左右。 我覺得對(duì)于鐵礦產(chǎn)量的增幅我的估算還是偏保守的。而焦炭價(jià)格的下跌，高品礦供應(yīng)緊張局面的緩解，也將對(duì)鐵礦價(jià)格產(chǎn)生較大影響。 對(duì)于2016年鐵礦石的產(chǎn)耗格局，我的判斷依然是產(chǎn)不足耗，庫存有所消耗。雖然港口庫存增加了約1850萬噸，鋼廠廠內(nèi)庫存也有一定幅度的增加，但是海內(nèi)外礦山在2015年底被動(dòng)積累的大量庫存則基本消耗殆盡，綜合起來，全球鐵礦庫存有所下降，我憑感覺估計(jì)約2000萬噸。不過，礦山庫存的釋放集中在上半年，去年下半年產(chǎn)耗基本平衡，價(jià)格暴漲主要是鋼廠利潤好轉(zhuǎn)，瘋狂搶貨、補(bǔ)庫造成的，鋼廠的鐵礦庫存從20天快速增加到35天。 對(duì)去年4季度的鐵礦行情的這個(gè)認(rèn)知非常重要。因?yàn)閮r(jià)格上漲是囤貨需求引發(fā)的，那么即便產(chǎn)耗格局不變，鐵礦價(jià)格也將隨著鋼廠搶貨、補(bǔ)庫行為的終止而大幅回落。更不要說因?yàn)榇蟮V擴(kuò)產(chǎn)行為的慣性、高礦價(jià)刺激海外中小礦和國產(chǎn)礦的復(fù)產(chǎn)，今年鐵礦產(chǎn)量大幅增加，而消費(fèi)卻增量微小，那么鐵礦現(xiàn)貨的暴跌只是時(shí)間問題。 最近，鋼廠的補(bǔ)庫行為已經(jīng)基本結(jié)束，有2個(gè)指標(biāo)可以判斷：一是鋼廠的鐵礦庫存已經(jīng)增加到多年來的高位水平，繼續(xù)增加的空間非常??；二是最近指數(shù)貨的加價(jià)水平大幅下滑，PB粉從高峰時(shí)普氏均價(jià)加4個(gè)多美金下降到2個(gè)多美金，塊礦和金布巴粉的指數(shù)溢價(jià)已經(jīng)或基本被打沒了。 按照我的大致估算，今年上半年鐵礦的產(chǎn)耗平衡價(jià)在500-550元/噸之間，下半年則在500以下。但是市場(chǎng)預(yù)期和情緒的波動(dòng)，以及與之相伴隨的壓縮庫存的動(dòng)作將可能把1705的鐵礦打到500元以下，甚至是450，1709將來有可能會(huì)見到400以下的價(jià)位。 但是，鐵礦的貼水是一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，在離交割月還比較遠(yuǎn)的時(shí)候，貼水幅度隨著市場(chǎng)情緒而大幅波動(dòng)。當(dāng)前鐵礦1705的貼水幅度并不算大，但是較前期貼水也有一定幅度的擴(kuò)大，在銷售壓力尚未體現(xiàn)之前，在市場(chǎng)對(duì)鋼材、鐵礦的樂觀情緒尚未明確消退的時(shí)候，大跌之后仍要注意大幅反彈的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)我來說，小倉位的趨勢(shì)單可以安心持有，但是對(duì)回撤幅度要求較高的部分還是會(huì)等逢反彈或有更確定的時(shí)機(jī)再做空。 責(zé)任編輯：韓奕舒

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