臨近節(jié)日，黑色系卻再次躁動(dòng)起來(lái)，再度狂飆，某投資者表示，這么大幅度的拉升，分分鐘就能把空頭打止損。節(jié)前再現(xiàn)暴力拉升，是資金的快進(jìn)快出？多頭的提前布局？

從黑色系的持倉(cāng)變動(dòng)來(lái)看，多頭首先進(jìn)攻螺紋和鐵礦，鐵礦最為強(qiáng)勢(shì)，收盤再次逼近前高。礦螺在價(jià)格大幅拉升的同時(shí)，倉(cāng)位也在逐步增加，熱卷、焦煤和焦炭卻是空頭主動(dòng)撤退，讓出自己的陣地。中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)市場(chǎng)總監(jiān)李小龍表示，目前黑色系商品的庫(kù)存在增加，只不過(guò)盤面貼水，目前是修復(fù)貼水行情，上漲幅度有限，就是寬幅幅蕩，不要抱太大希望。

鋼材庫(kù)存回升，節(jié)前消費(fèi)近乎停滯

據(jù)中鋼協(xié)，2017年1月，全國(guó)20個(gè)城市5大類品種鋼材社會(huì)庫(kù)存合計(jì)環(huán)比有所回升，結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月的下降趨勢(shì)。其中線材、螺紋鋼庫(kù)存上升幅度較大。本月庫(kù)存總量835萬(wàn)噸，環(huán)比增加81.6萬(wàn)噸，上升10.8%。

12月份鋼協(xié)日均粗鋼產(chǎn)量220.23萬(wàn)噸，受霧霾，和中頻爐檢查持續(xù)影響，12月份雖然工廠略有盈利，但整體生產(chǎn)情況較11月份略有下降。12月份統(tǒng)計(jì)高爐產(chǎn)能利用率平均81.72%，11月份為83.09%，環(huán)比下降1.6%，全年來(lái)看，由于統(tǒng)計(jì)樣本在2015年-2016年過(guò)程中部分被去產(chǎn)能化，因此，整體產(chǎn)能利用率并未達(dá)到歷史同期高位水平。

而消費(fèi)方面，在元宵節(jié)之前，鋼材現(xiàn)貨需求方都是處于節(jié)假日模式，是一年里面需求最淡的時(shí)期。

高品位礦庫(kù)存仍處于歷史地位，鐵礦強(qiáng)勢(shì)

據(jù)中鋼協(xié)，2016年10月中旬因焦炭短缺，鋼廠進(jìn)行高品粉礦補(bǔ)庫(kù)，拉動(dòng)價(jià)格上揚(yáng)，12月份因焦炭略有緩解，鐵礦庫(kù)存有所下降。12月份的高品粉礦略有上升，從最低的24%上升到26%的水平，但是和正常30%以上還差距甚遠(yuǎn)，鐵礦石結(jié)構(gòu)性問(wèn)題短期雖然得到緩解，但仍然處于較低位置，12月份整體高品粉礦較為抗跌。

多頭需注意午后另一則消息

國(guó)債期貨價(jià)格在下午2：30突然較大幅度下跌。因午后市場(chǎng)傳MLF融資利率上調(diào)或10bp（收緊）。MLF作為央行市場(chǎng)流動(dòng)性投放的主渠道，具有領(lǐng)先指標(biāo)的意義。前期1月銀行信貸傳發(fā)放2萬(wàn)億估計(jì)值（2016年1月新增人民幣貸款高達(dá)2.51萬(wàn)億元，同比多增1.04萬(wàn)億元；），加上定向降準(zhǔn)和春節(jié)前天量流動(dòng)性釋放，市場(chǎng)預(yù)期變得比較高。央行適度收緊，表明謹(jǐn)慎的態(tài)度。五礦經(jīng)易期貨分析師張正華認(rèn)為，工業(yè)品多頭，以及股市多頭，需要關(guān)注動(dòng)向，適時(shí)減倉(cāng)。

商品指數(shù)在2016年12月已達(dá)高點(diǎn)？

從整體商品指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，南華期貨認(rèn)為，后期工業(yè)品不容樂(lè)觀。

南華期貨認(rèn)為，2016年工業(yè)庫(kù)存回升和商品指數(shù)的反彈是經(jīng)濟(jì)下行周期中的一次階段性補(bǔ)庫(kù)存，而不是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的征兆。一個(gè)依據(jù)是商品指數(shù)與GDP增長(zhǎng)的大幅偏離；另一個(gè)依據(jù)是工業(yè)庫(kù)存的增長(zhǎng)問(wèn)題，從數(shù)據(jù)上看，工業(yè)庫(kù)存只是小幅回升，2016年1-11月，工業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存累計(jì)同比增長(zhǎng)僅0.5%，這似乎意味著后面還有更高的增長(zhǎng)，但是考慮供給面的特殊因素， 2016年的實(shí)際補(bǔ)庫(kù)存力度要更大。

從產(chǎn)出來(lái)看，盡管煤炭、原油、鐵礦石等工業(yè)品的產(chǎn)量均在下滑，但是進(jìn)口方面，盡管2016年全年進(jìn)口仍是負(fù)增長(zhǎng)，但是原煤進(jìn)口累計(jì)增速是2013年以來(lái)最高，原油和鋼材進(jìn)口增速是2008年以來(lái)最高，合成橡膠、聚酯切片和樹(shù)脂等制造業(yè)原料進(jìn)口增速均創(chuàng)多年新高，這說(shuō)明2016年的供需缺口不是通過(guò)補(bǔ)庫(kù)存來(lái)解決，而是通過(guò)大量增加進(jìn)口來(lái)解決，這也意味著實(shí)際的工業(yè)庫(kù)存增長(zhǎng)肯定不止0.5%，估計(jì)能達(dá)到接近10%。

2016年5月份房地產(chǎn)投資已經(jīng)階段性見(jiàn)頂，按照半年左右的滯后時(shí)間來(lái)看，現(xiàn)在庫(kù)存增速已經(jīng)到達(dá)階段性高點(diǎn)，而且目前經(jīng)濟(jì)有輕微的滯脹跡象，商品指數(shù)先于庫(kù)存回落的情況十分明顯，所以估計(jì)商品指數(shù)16年12月達(dá)到的高點(diǎn)很可能是此輪上漲的最高點(diǎn)，除非2017年去產(chǎn)能力度遠(yuǎn)超預(yù)期，否則商品指數(shù)震蕩下行的可能性較高。

工業(yè)企業(yè)存貨增長(zhǎng)與南華商品指數(shù)的對(duì)比