筆者對2014—2016年春節(jié)前后的行情分析后發(fā)現(xiàn)，節(jié)后塑料價格重心仍將上移。

最近三年春節(jié)前后行情回顧

2014年春節(jié)（1月31日至2月6日）：節(jié)前塑料表現(xiàn)平穩(wěn)，但由于節(jié)后石化如期累庫，從節(jié)前的100萬噸漲至123.5萬噸，為降低庫存壓力，石化企業(yè)采取了降價處理，出廠價連續(xù)下調，因此現(xiàn)貨帶動期貨下跌。反過來，期貨下跌又加劇了現(xiàn)貨市場的觀望情緒，在買漲不買跌的心理作用下，期現(xiàn)貨價格輪番下跌。而自3月中旬開始，市場開啟了一波凌厲的、幅度達2000元/噸的上漲行情。

2015年春節(jié)（2月18日至2月24日）：2014年11月—2015年2月，聚乙烯的表觀消費量加上進口回料的量，月度同比均出現(xiàn)明顯負增長（幅度為-5%、-2.8%、-8.3%、-5.46%），因此塑料期貨在原油下跌過程中提前筑底，加之2015年春節(jié)前后中國股市處于牛市上半場，市場對中國經(jīng)濟的預期普遍較為樂觀，塑料期現(xiàn)貨均走出了一波反彈行情。但春節(jié)長假造成的季節(jié)性累庫對于節(jié)后行情還是出現(xiàn)了負面影響，期貨下跌約500元/噸后才開始繼續(xù)振蕩向上（主要炒作邏輯是春季的檢修預期）。

2016年春節(jié)（2月7日至2月13日）：2016年春節(jié)前，石化主動去庫存力度較大，2月7日石化庫存56萬噸，為近3年來最低，因此春節(jié)前期貨價格振蕩上漲。由于春節(jié)長假出現(xiàn)累庫，節(jié)后4天行情小幅調整，接著繼續(xù)向上拓展空間，主要炒作邏輯也是春季的檢修預期，以及2016年全年的供應端收縮。

通過對最近3年來的春節(jié)前后行情進行總結，筆者發(fā)現(xiàn)市場的炒作邏輯除了宏觀預期外，還有產業(yè)鏈方面的兩個主要炒作題材：一是檢修預期，二是對庫存絕對數(shù)值的解讀。由于2014年下半年聚烯烴價格跟隨原油出現(xiàn)崩盤式下跌，2015年的檢修力度較大，而隨著市場預期逐步濃厚，2015年的春節(jié)塑料提前開啟了一波上漲行情。2016年的檢修力度不及2015年，但在旺季檢修的預期下市場對供需錯配產生了共識，節(jié)后行情的振蕩上漲也在情理之中。

2017年春節(jié)后行情展望

庫存主要是用來驗證供需情況。對于聚烯烴行業(yè)而言，庫存對行情的指導意義非常大，可以說市場是在圍繞著庫存波動。筆者認為70萬噸庫存是一個臨界值，低于60萬噸基本是一個多頭市場，而到了50萬噸幾乎就是歷史最低值，會出現(xiàn)單邊暴漲行情。2016年4季度的暴漲就是例子。畢竟，相對于當前聚烯烴產業(yè)鏈的體量而言，只要貿易商和下游工廠稍微去庫存，50萬噸一個星期可能就消化完畢，屆時供應出現(xiàn)缺口后，行情的想象空間將很大。除了石化庫存，港口庫存在1月探底回升，驗證進口貨源逐步到港。目前社會庫存和下游工廠庫存雖然小幅回升但都維持在低位，因此在全產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存均極低的情況下，指望價格大幅下跌，難度比較大。

從成本端看，市場普遍看漲2017年的能源價格，原油目標價從當前基礎上上漲10%—20%，至60—65美元/桶，CFTC的凈多頭持倉已經(jīng)創(chuàng)了近年來的新高，如果春節(jié)期間原油大漲，那么對下游的心理影響將非常大。實際上，在2016年國慶節(jié)后就有這樣的例子，國慶期間原油大漲，下游又處于旺季集中備貨期，于是行情的上漲就非常流暢凌厲。若2017年春節(jié)期間原油大漲，春節(jié)后又是年內需求旺季，那么整個化工品的價格重心將明顯上升。