原油在1月3日創(chuàng)出反彈高點(diǎn)56.85美元/桶，并在當(dāng)日反轉(zhuǎn)下跌近3美元/桶，尾盤收?qǐng)?bào)54.38美元/桶。隨后三個(gè)交易日，陽線實(shí)體漸小，反彈力度明顯減弱。目前，油價(jià)依然維持著振蕩局面。

油價(jià)重心將抬升

每月中旬，美國(guó)能源信息署EIA、歐佩克以及國(guó)際能源署IEA均會(huì)發(fā)布原油市場(chǎng)月度報(bào)告。目前來看，三大報(bào)告均預(yù)期2017年全球供需面將繼續(xù)改善。以EIA報(bào)告為例，產(chǎn)出方面，EIA在月報(bào)中上調(diào)2017年美國(guó)原油產(chǎn)量預(yù)估至900萬桶/日（目前美國(guó)原油產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)40周維持在900萬桶/日關(guān)口下方），同時(shí)上調(diào)2017年全球產(chǎn)量預(yù)估至9753萬桶/日。需求方面，EIA上調(diào)2017年全球石油需求預(yù)期，同比將增長(zhǎng)163萬桶/日，升至9720萬桶/日；預(yù)計(jì)2018年全球石油需求將觸及9871萬桶/日，與2017年相比進(jìn)一步上升151萬桶/日。價(jià)格方面，EIA在月報(bào)中上調(diào)2017年WTI均價(jià)預(yù)估至52.50美元/桶，上調(diào)布油均價(jià)預(yù)估至53.50美元/桶?？梢?，2017年全球原油當(dāng)期供應(yīng)過剩量預(yù)期進(jìn)一步降低至33萬桶/日。中長(zhǎng)期看，2017年是原油市場(chǎng)再平衡的一年，油價(jià)底部向上抬升較為確定，但上漲高度有限。

上漲面臨三方面障礙

其一，當(dāng)前油價(jià)已透支了減產(chǎn)預(yù)期。1月21日，俄能源部長(zhǎng)接受采訪時(shí)表示，俄羅斯已領(lǐng)先減產(chǎn)目標(biāo)并正盡最大努力達(dá)成最終目標(biāo)。目前平均削減10萬桶/日，4月后將達(dá)到30萬桶/日。22日，石油輸出國(guó)組織（OPEC）部長(zhǎng)會(huì)議上，沙特能源部長(zhǎng)哈利德·法利赫表示，歐佩克的13個(gè)國(guó)家和11個(gè)生產(chǎn)商在卡特爾之外的地區(qū)集體削減石油產(chǎn)量，總量達(dá)到150萬桶/天，減產(chǎn)進(jìn)度快于計(jì)劃（今年6月底前減產(chǎn)180萬桶/日），其中沙特、科威特和阿爾及利亞三國(guó)減產(chǎn)量也已超出此前承諾?？梢?，原油減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行較好，但油價(jià)并未強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，盤面已經(jīng)充分反映了預(yù)期，目前油價(jià)自減產(chǎn)協(xié)議以來已上漲了22%，后市減產(chǎn)繼續(xù)推升油價(jià)的上漲能力是否充足有待考量。

其二，美國(guó)頁巖油復(fù)產(chǎn)是市場(chǎng)的主要擔(dān)憂。據(jù)能源服務(wù)公司貝克休斯（BAker Hughes）的數(shù)據(jù)，自2016年5月下旬跌至底部以來，美國(guó)活躍的石油鉆機(jī)數(shù)量已經(jīng)上升至60%至551口，最近一周單周增幅更是高達(dá)29口。這意味著美國(guó)原油產(chǎn)量可能抵消OPEC產(chǎn)量的下降。事實(shí)上，美國(guó)原油產(chǎn)量已經(jīng)開始回升。美國(guó)原油產(chǎn)量從2015年4月的959萬桶/日下降至2016年7月初的843萬桶/日，而到2017年1月6日當(dāng)周，已經(jīng)回升至894.6萬桶/日。如果美國(guó)原油產(chǎn)量恢復(fù)到峰值，將抵消OPEC減產(chǎn)協(xié)議中承諾的大部分產(chǎn)量，抵消量可能達(dá)到90萬桶/日。

其三，原油庫存增加。美國(guó)能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日當(dāng)周EIA原油庫存增加234.7萬桶，增幅高于預(yù)期值3.12萬桶，低于前值409.7萬桶，美國(guó)商業(yè)原油庫存水平回升到了4.8545億桶。美國(guó)是唯一發(fā)布關(guān)于庫存最新信息的國(guó)家，美國(guó)的數(shù)據(jù)表明，美國(guó)原油庫存仍保持在紀(jì)錄高位水平，顯示當(dāng)前油市供應(yīng)充足。

綜合來看，未來油市能否進(jìn)一步復(fù)蘇的不確定性在于，OPEC國(guó)家能否維持當(dāng)前的減產(chǎn)勢(shì)頭并按照減產(chǎn)指標(biāo)來貫徹該協(xié)議，以及美國(guó)頁巖油的復(fù)產(chǎn)程度。此外，獲得減產(chǎn)豁免權(quán)的OPEC國(guó)家以及非OPEC產(chǎn)油國(guó)配合減產(chǎn)的程度也是關(guān)鍵因素。