對于我國CPI而言，春節(jié)因素對通脹形勢的影響歷來不容小覷。一般規(guī)律是節(jié)前漲價、節(jié)后降價，然而2017年的春節(jié)效應并不明顯。春節(jié)前夕，消費需求因節(jié)假日因素而上升，但氣溫偏低導致供給有限，供需兩個維度都容易導致食品價格的高漲，并帶來CPI上行引發(fā)的春節(jié)效應。這種季節(jié)性效應在蔬菜價格的走勢上尤為明顯。2017年暖冬對平復食品價格的季節(jié)性波動有一定幫助。我們可以看到2017年春節(jié)前一兩周，農業(yè)部蔬菜批發(fā)價格指數(shù)分別環(huán)比5.8%、9.2%，都明顯弱于前三年。從農業(yè)部公布的高頻批發(fā)價格數(shù)據(jù)來看，春節(jié)前一周豬肉、蔬菜價格環(huán)比上漲0.9%和5.8%，春節(jié)前兩周豬肉、蔬菜價格環(huán)比上漲2.6%和9.2%，漲幅均明顯低于去年同期。

對于國內生產資料而言，漲勢也有趨緩跡象。2017年1月，75城成交面積同比下降27.74%，不僅相比去年12月和1月大幅下滑，相比2014年1月也下降了17.60個百分點。同時，央行上調逆回購和SLF利率將影響銀行資金成本，進而影響房貸利率或房貸折扣水平，從而影響居民購房意愿，對房地產市場影響偏負面。房地產銷售的下滑將進一步影響房地產投資。商務部公布的1月大宗商品價格指數(shù)為127.71，環(huán)比漲幅0.46%，較前一月大幅收窄7.71個百分點，為近半年環(huán)比漲幅最低。其中，鋼鐵、有色指數(shù)均有下降。

2017年1月CPI翹尾跡象較為明顯，達到1.55%，為近幾年最高水平，同時PPI翹尾因素也處于增加過程中，可能將帶動同比數(shù)據(jù)繼續(xù)走高。然而，就高頻數(shù)據(jù)環(huán)比變化以及央行持續(xù)趨緊的貨幣政策，我們對于國內通脹并不必過度擔憂。對于通脹的問題，全球通脹的回升或許更值得關注。近期海外通脹回升勢頭較為明顯。

1月30日，美國勞工部公布去年12月PCE物價指數(shù)。其中， 去年12月PCE物價環(huán)比上漲0.2%，較前值顯著改善；12月PCE物價同比上漲1.6%，較前值1.4%繼續(xù)改善。核心通脹方面，12月核心PCE物價同比上漲1.7%，超出前值1.6%，扭轉了11月的跌勢。此外，美國1月消費者信心指數(shù)終值98.5，創(chuàng)下了2004年1月以來新高。消費的強勁可能將進一步推高美國通脹水平。歐洲方面，近期通脹水平也出現(xiàn)明顯回升。本月初公布的數(shù)據(jù)顯示，歐盟去年12月CPI回升至1.2%，創(chuàng)2013年10月以來最高；PPI從去年11月的0.7%驟升至2.4%，為2012年11月以來最高。亞洲主要發(fā)達經(jīng)濟體通脹也有明顯走高。去年12月日本CPI繼續(xù)維持在0.3%的一年多高位，1月韓國CPI同比增長2.03%，為2012年11月以來首度突破2%。

1月全球發(fā)達國家PMI與發(fā)展中國家PMI變化存在明顯差異，發(fā)展中國家數(shù)據(jù)持平或小幅回落，而發(fā)達國家制造業(yè)回升強勁。全球主要經(jīng)濟體的通脹變化可能是近期值得重點關注的焦點。