周四上證50ETF開(kāi)盤(pán)走高，隨后承壓振蕩下跌，截至收盤(pán)，上證50ETF報(bào)收于2.354，較前一交易日上漲0.26%。期權(quán)市場(chǎng)成交活躍度回升，較上一交易日增加39601手，共成交574863手，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交343959手，認(rèn)沽期權(quán)成交230904手，成交量PCR值保持在0.67附近，投資者情緒總體樂(lè)觀。期權(quán)成交主要集中在2月、3月平值附近期權(quán)，其中2月執(zhí)行價(jià)格2.35處認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽共成交143643手，占全部成交量的25%。持倉(cāng)方面，受2月合約臨近到期影響，2月認(rèn)購(gòu)合約持倉(cāng)小幅下滑，其他月份合約則有所增倉(cāng)，其中認(rèn)沽期權(quán)增倉(cāng)大于認(rèn)購(gòu)，表明投資者在標(biāo)的價(jià)格高位時(shí)樂(lè)于買入認(rèn)沽期權(quán)。

圖為各月份期權(quán)成交量

標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格小幅上漲，使得認(rèn)沽期權(quán)全線收跌，而認(rèn)購(gòu)期權(quán)全線收漲。波動(dòng)率方面，歷史波動(dòng)率較前期變化不大，維持在11.72%附近，高于實(shí)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率，但低于虛值認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽隱含波動(dòng)率。隱含波動(dòng)率總體依然未現(xiàn)明顯漲勢(shì)，主力2月合約中，認(rèn)購(gòu)平均隱含波動(dòng)率為7.21%，認(rèn)沽平均隱含波動(dòng)率為13.22%，二者價(jià)差進(jìn)一步加大。隱含波動(dòng)率偏度結(jié)構(gòu)分化，2月、3月認(rèn)沽期權(quán)呈現(xiàn)“中間低，兩邊高”的微笑形態(tài)，而其他月份合約則呈現(xiàn)“執(zhí)行價(jià)格越高，隱含波動(dòng)率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。

圖為主力合約隱含波動(dòng)率對(duì)比

綜上所述，標(biāo)的資產(chǎn)上方阻力明顯，短期振蕩回落概率較高，建議投資者以防控風(fēng)險(xiǎn)為主，建議持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者可買入遠(yuǎn)月虛值認(rèn)沽，構(gòu)建保護(hù)性認(rèn)沽策略，低成本防控下跌風(fēng)險(xiǎn)。