要點(diǎn)

一、行情回顧。周四，國(guó)債期貨強(qiáng)勢(shì)上漲。5年期主力合約TF1706開盤價(jià)97.965 ，最高98.170 ，最低97.940 ，收盤于98.115 ，漲跌幅為0.36%，成交量為8550手，持倉量為14711手。三張合約總成交10067手，總持倉17098手。10年期主力合約T1706開盤價(jià)94.370 ，最高94.635 ，最低97.940 ，收盤于94.550 ，漲跌幅為0.67%，成交量為54471手，持倉量為52679手。三張合約總成交63000手，總持倉69294手。

二、資金面。昨日，公開市場(chǎng)操作凈回籠1500億元，資金面回暖。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.45BP至2.2720 %，7天利率上行0.1BP至2.6340 %，14天利率上行0.63BP至3.0919 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行0.16BP至2.2621 %，7天利率下行7.74BP至2.7017 %，14天利率下行27.94BP至3.1277 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150014.IB，IRR為-1.08%，該券當(dāng)日估值為100.9813；T1706合約的CTD券為160023.IB，IRR為-3.34%，該券估值為94.2410?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行4.6BP、4.4BP至3.0646%、3.4148%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.17BP至168.83 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.17BP至169.23 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行、財(cái)政部：決定在全國(guó)全面開展省級(jí)地方國(guó)庫現(xiàn)金管理，地方國(guó)庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款期限應(yīng)在1年（不含1年）以內(nèi)。

2、彭博：知情人士稱，北京、廣州和重慶的部分銀行于近期上調(diào)了首套房個(gè)人住房貸款利率。

3、央行連續(xù)五日暫停公開市場(chǎng)逆回購操作，周四凈回籠1500億。受制于中小銀行維持規(guī)模需要，Shibor作為同業(yè)負(fù)債定價(jià)仍繼續(xù)上漲。

五、結(jié)論及投資建議。周四，國(guó)債期貨強(qiáng)勢(shì)上漲，國(guó)債收益率同步下行，10年期國(guó)債收益率下行至3.41%。昨日央行繼續(xù)暫停逆回購回籠1500億元，Shibor利率多數(shù)上行，銀行間加權(quán)回購利率下行為主，流動(dòng)性回暖、資金面充裕，加上市場(chǎng)對(duì)TLF續(xù)作的預(yù)期增強(qiáng)，期債具有修復(fù)要求。同時(shí)，央行、財(cái)政部決定在全國(guó)全面開展省級(jí)地方國(guó)庫現(xiàn)金管理，對(duì)于市場(chǎng)的影響也偏正面。目前債券收益率的絕對(duì)水平在2015年上半年中樞位置附近，具備配置價(jià)值，但考慮到目前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、通脹上行還未扭轉(zhuǎn)、金融去杠桿相關(guān)政策仍有可能出臺(tái)，因此對(duì)目前債市的上漲我們定義為反彈，不建議追高，保留底倉的同時(shí)滾動(dòng)做多。