行情回顧

1、成本端支撐有力，PVC開啟大漲行情

2、宏觀經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，去產(chǎn)能初見成效

3、上游成本支撐有力，出口增長(zhǎng)明顯

4、高位回落理性區(qū)間，市場(chǎng)上漲空間仍需需求配合

聚氯乙烯行情回顧

PVC期貨2016年走勢(shì)回顧

PVC價(jià)格在2016年年初開始走出低谷、觸底反彈， 9月甚至呈現(xiàn)一漲再漲近乎瘋狂的行情，不到一年時(shí)間便已收復(fù)前5年的跌幅，11月中旬更是創(chuàng)下了6年來新高點(diǎn)。

2016年開始PVC價(jià)格觸底反彈，主要原因有：國(guó)際原油價(jià)格從低位強(qiáng)勢(shì)反彈；國(guó)內(nèi)一季度宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、貨幣政策寬松；房地產(chǎn)刺激性政策頻出后，一二線城市房?jī)r(jià)大幅走高，帶動(dòng)PVC下游需求增加；春節(jié)過后的春升行情刺激下游需求回暖。受一季度PVC的大漲行情后，二季度主要以回落窄幅震蕩為主，一是技術(shù)面的回落整理需要；二是現(xiàn)貨企業(yè)檢修情況較少，并且前期刺激政策逐漸消退。傳統(tǒng)上漲的二季度并沒有延續(xù)一季度的反彈，PVC在經(jīng)歷了近5年的慢熊后，市場(chǎng)信心不足，反彈無力。PVC價(jià)格自6月下旬開始再次發(fā)力大漲，宏觀基本面無特別顯著利好消息，期貨市場(chǎng)主要受原油上漲情緒所帶動(dòng)。而現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存一直處于較低水平，因而也很快跟隨期貨大漲而反彈。此輪上漲行情后，PVC基本面缺乏進(jìn)一步利多消息，因此自7月中旬開始又進(jìn)入了偏強(qiáng)窄幅震蕩的格局。從9月開始，PVC期現(xiàn)價(jià)格輪番大漲，市場(chǎng)情緒一路高漲。從9月21日起超載限載交通法規(guī)的實(shí)施，直接推升了汽運(yùn)成本的大漲，鐵路運(yùn)輸隨后也異常緊張，此外運(yùn)輸壓力也導(dǎo)致了PVC上游電石采購(gòu)價(jià)的飆漲，進(jìn)而促使PVC企業(yè)對(duì)于電石一票難求。11月中旬，當(dāng)PVC價(jià)格有望沖破歷史高點(diǎn)時(shí)，監(jiān)管層加大了對(duì)過熱的大宗商品市場(chǎng)的調(diào)控力度，大宗商品期貨市場(chǎng)劇烈震蕩整理，PVC市場(chǎng)擔(dān)憂情緒增長(zhǎng)，結(jié)束了為期超2個(gè)月的瘋漲行情進(jìn)入理性區(qū)間。

上游市場(chǎng)分析

一、電石價(jià)格先抑后揚(yáng)，后期發(fā)力支撐強(qiáng)

2016年電石市場(chǎng)整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的局面；出口數(shù)量繼續(xù)有所下滑；產(chǎn)量和表現(xiàn)消費(fèi)量相當(dāng)；環(huán)保政策力度加大，影響作用也將長(zhǎng)期存在，進(jìn)而支撐電石價(jià)格。上半年電石價(jià)格一直處于低位震蕩，生產(chǎn)企業(yè)也處于虧損狀態(tài)；競(jìng)爭(zhēng)壓力以及價(jià)格波動(dòng)頻繁下，電石價(jià)格長(zhǎng)期低位運(yùn)行但仍能夠得到有力支撐，這主要得力于電石企業(yè)通過召開聯(lián)合體會(huì)議等方式，來調(diào)節(jié)行業(yè)內(nèi)部發(fā)貨狀況以及供需失衡關(guān)系。下半年電石價(jià)格連續(xù)上漲，截至11月中旬，西北大部分電石主流出廠價(jià)與年初相比上漲近600元/噸，漲幅達(dá)30%，此次上漲主要原因有：環(huán)保督查的壓力、成本蘭炭及白灰價(jià)格的上漲、供應(yīng)偏緊。在去庫(kù)存、去產(chǎn)能的背景以及環(huán)保壓力將長(zhǎng)期存在的狀況下，預(yù)計(jì)未來電石市場(chǎng)下降空間有限，電石采購(gòu)價(jià)將長(zhǎng)期維持目前價(jià)位甚至進(jìn)一步拉漲。

二、單體原材料價(jià)格漲跌不一

隨著原油價(jià)格的波動(dòng)，乙烯在年初呈現(xiàn)了反轉(zhuǎn)上升、隨后4月份左右開始偏弱震蕩整理的走勢(shì)，整體來看乙烯走勢(shì)與原油價(jià)格以及生產(chǎn)企業(yè)的檢修狀況有關(guān)。國(guó)際EDC和VCM隨著乙烯堅(jiān)挺以及區(qū)域內(nèi)PVC需求回暖而繼續(xù)上浮， 尤其是VCM上漲更為明顯。由于2016年P(guān)VC行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)增加，需求穩(wěn)定，PVC大漲行情強(qiáng)有力的支撐EDC和VCM市場(chǎng)價(jià)格的高挺。

供給面分析

一、產(chǎn)量維持小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)

國(guó)內(nèi)聚氯乙烯樹脂企業(yè)當(dāng)月產(chǎn)量小幅高于表觀消費(fèi)量，2016年當(dāng)月產(chǎn)量在10月份達(dá)到峰值，最大產(chǎn)量為146.5萬噸；2016年當(dāng)年最小產(chǎn)量在4月份，為132萬噸。實(shí)際上，從2013年開始，聚氯乙烯樹脂企業(yè)的產(chǎn)量已經(jīng)慢慢達(dá)到較高水平。從聚氯乙烯樹脂的產(chǎn)銷平衡表來看：尤其是2016年下半年以來，隨著PVC價(jià)格不斷推高，生產(chǎn)企業(yè)盈利空間逐漸增大，現(xiàn)貨廠家生產(chǎn)積極性也不斷提升，加之下游需求并沒有大幅度跟進(jìn)，因此整體而言供略高于求。預(yù)計(jì)未來在需求不會(huì)大幅減弱的狀況下，PVC生產(chǎn)廠家仍將保持目前較高產(chǎn)量水平。

二、開工率逐漸提升

2016年P(guān)VC企業(yè)平均開工率為74.67%，相比于往年數(shù)據(jù)有所提升，其中西部企業(yè)全年開工率超80%。供給側(cè)改革對(duì)于國(guó)內(nèi)PVC行業(yè)已初見成效，一些落后產(chǎn)能已被陸續(xù)淘汰，剩余的企業(yè)多實(shí)力較強(qiáng)，行業(yè)盈利明顯改善，開工率整體維持高位。2016年開工率有兩次明顯下降，一是出現(xiàn)在3月份，大部分小型制品企業(yè)受春節(jié)放假影響而停車；二是出現(xiàn)在7月份，主要原因是受環(huán)保督察組影響，部分企業(yè)選擇停車檢修。此后10月份中央環(huán)保督察組進(jìn)行了第二輪督查工作，但影響力度并不是很大。2016年11月來看，由于冬季的到來，下游需求有所冷卻，國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)開工率維持穩(wěn)定，PVC高位報(bào)價(jià)下部分有實(shí)力的企業(yè)仍維持較高開工率，預(yù)計(jì)未來開工率仍能維持在較高水平。

三、進(jìn)口穩(wěn)中有降，出口增長(zhǎng)明顯

2016年10月我國(guó)PVC粉進(jìn)口量為5.545萬噸，累計(jì)進(jìn)口量為51.985萬噸，當(dāng)月進(jìn)口金額為47633976萬美元，當(dāng)月進(jìn)口均價(jià)為853.10美元/噸，進(jìn)口量環(huán)比上升23.78%，同比上升16.83%。2016年10月我國(guó)PVC粉出口量為5.017萬噸，累計(jì)出口量為96.825萬噸，當(dāng)月出口金額為40908961美元，當(dāng)月出口均價(jià)為815.45美元/噸，出口量環(huán)比下降38.82%，同比下降10.30%。2016年由于人民幣持續(xù)貶值，東南亞及印度市場(chǎng)需求上漲等原因，刺激國(guó)內(nèi)PVC出口量相比2015年明顯上升，達(dá)到近2014年水平。由于國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格已經(jīng)處于高位，因此出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)已逐漸消失，預(yù)計(jì)未來PVC出口量仍會(huì)下滑

下游需求分析

2016年1-10月份，塑料制品累計(jì)生產(chǎn)6264. 80萬噸，累計(jì)同比3.30%，其中10月份當(dāng)月生產(chǎn)671.80萬噸，當(dāng)月同比為-0.30%。2016年3月-9月，當(dāng)月同比一直處于正值，產(chǎn)量較高，6月份產(chǎn)量達(dá)到高，為727.10萬噸，隨后產(chǎn)量開始出現(xiàn)小幅回落，至10月時(shí)同比出現(xiàn)負(fù)值。與2015年相比，塑料制品產(chǎn)量總體小幅增加，雖然對(duì)PVC的需求仍一般，但呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢(shì)。

截止2016年10月份，塑料薄膜1-10月累計(jì)產(chǎn)量為1136.35萬噸，累計(jì)同比為5.90，其中10月份當(dāng)月產(chǎn)量為121.94萬噸，當(dāng)月同比為1.2%。從上圖可以看出，塑料薄膜的產(chǎn)量在3月份到達(dá)峰值，為123.31萬噸。與2015年相比較，塑料薄膜的產(chǎn)量出現(xiàn)微幅上漲。

2016年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，去產(chǎn)能、去庫(kù)存初見成效，PVC行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力由生產(chǎn)商向下游企業(yè)轉(zhuǎn)移。年初房地產(chǎn)的回暖，確實(shí)對(duì)下游制品企業(yè)開工及成品銷售起一定促進(jìn)作用，刺激對(duì)原料的采購(gòu)及囤貨的積極性。在下半年P(guān)VC價(jià)格一漲再漲以及一二線房地產(chǎn)收緊政策下，中小型PVC制品企業(yè)資金周轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)困難，甚至一度出現(xiàn)虧損。當(dāng)前PVC管材企業(yè)面臨眾多困難，PVC管道需求萎縮，市場(chǎng)擠壓嚴(yán)重，市場(chǎng)環(huán)境不規(guī)范，普通企業(yè)向中高端轉(zhuǎn)型的過程較為艱難，創(chuàng)新研發(fā)意愿不強(qiáng)，影響行業(yè)健康發(fā)展。

PVC后市展望

在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、大宗商品期貨市場(chǎng)回暖、環(huán)保壓力將持續(xù)存在的背景下，PVC上游主要原材料電石成本下跌空間有限，未來采購(gòu)價(jià)也將維持在目前水平，加之現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存一直處于低位，這將有力的支撐PVC的市場(chǎng)報(bào)價(jià)，難再有深跌。此外，2016年下半年P(guān)VC生產(chǎn)商盈利水平明顯改善，生產(chǎn)積極性得到了極大的調(diào)動(dòng)，但下游需求相比略顯平淡，高報(bào)價(jià)下出口出現(xiàn)阻力，期貨價(jià)格未能沖破歷史高位，市場(chǎng)逐漸恢復(fù)理性。綜上，預(yù)計(jì)未來PVC中短期會(huì)回落至市場(chǎng)理性位置，深跌至年初低位概率不大，下方有力支撐為5700-6000，上方較難突破前期高點(diǎn)；若明年下游房地產(chǎn)及基礎(chǔ)建設(shè)需求無明顯增長(zhǎng)點(diǎn)下，PVC價(jià)格將維持震蕩。