天膠本周概述

合約方面

繼節(jié)后第一天滬膠跳水之后，本周滬膠震蕩上行。主力合約1705周一開盤價20175，周五收盤價為20970，漲幅3.94%；合約1709周一開盤價20380，周五收盤價21080，漲幅3.51%；合約1801周一開盤價22140，周五收盤價22907，漲幅2.17%。

現(xiàn)貨方面

上周現(xiàn)貨方面：全乳膠現(xiàn)貨報價19800元/噸；泰國RSS3#報價20900-21000元/噸；青島區(qū)混合膠報價19300-19600元/噸，高于預期。

外盤方面：STR20#報價2400-2450美元/噸（+155），SMR20#報價240-2430美元/噸（+155），SIR20#報價2370-2400美元/噸（+185）。

青島保稅區(qū)美元報價：STR20#報價2300-2360美元/噸，SMR20#報價2330-2350美元/噸，SIR20#報價2260-2300美元/噸。

整體來說國內(nèi)外現(xiàn)貨價格較上月都有上漲，其中煙片的價格漲幅最大。

行情分析

上周開市后滬膠大跌主要有兩個原因：第一是央行提高公開市場逆回購利率的影響，資金流動性縮小，多頭持有者紛紛大幅拋售，滬膠遭遇重創(chuàng)。第二個則是由于2月14號泰國政府的再一次拋儲拍賣，加強了利空的因素。在去年12月，今年的1月拋儲消息放出的時候，滬膠市場紛紛下跌，特別是上月，由于前兩日的拋儲拍賣1月20日滬膠跌破7%，預計下周的拋儲將再一次影響滬膠價格。

上游方面，現(xiàn)在國內(nèi)和國外的大部分產(chǎn)地已經(jīng)進入停割期，泰國橡膠局稱受12月和1月的水災的影響，泰國今年的橡膠產(chǎn)量預計下降7.6%，由此前預測的474萬噸減至438萬噸（減36萬噸）（泰國橡膠局的聲明很有趣，減產(chǎn)36萬噸，拋儲31萬噸。剛好供需平衡；業(yè)界有爭論認為36萬噸數(shù)值太大，15萬噸已經(jīng)很樂觀）。但即使是減產(chǎn)15萬噸，已對我國的橡膠進口產(chǎn)生了嚴重的影響，據(jù)卓創(chuàng)消息：中國海關最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年1月份我國天然及合成橡膠進口量為51萬噸，與去年同期的46萬噸相增加10.86%，相比2016年12月進口量大幅減少22萬噸。卓創(chuàng)根據(jù)往年1月份天然橡膠進口量推算，天然橡膠進口量或?qū)⒊^40萬噸（包含乳膠、混合膠）。

而下游方面，春節(jié)過后，各地的輪胎廠商已陸續(xù)恢復生產(chǎn)。據(jù)消息，山東地區(qū)的全鋼胎開工率為48.48%，環(huán)比上升38.72個百分點，同比上漲30.74個百分點；國內(nèi)輪胎廠的半鋼胎開工率為54.14%，環(huán)比上漲28.95個百分點，同比上漲23.98個百分點。

作為橡膠的主要下游產(chǎn)物，汽車的銷量對橡膠的需求有舉足輕重的影響。2016年我國汽車銷量重現(xiàn)兩位數(shù)增長，全年共銷售汽車2802.8萬輛，同比增長13.7%，連續(xù)八年蟬聯(lián)全球第一并再創(chuàng)歷史新高。受國內(nèi)查處超載以及車輛購置稅減半的影響，2016年我國乘用車及重卡銷量大幅增長，乘用車銷量同比增長14.9%，重卡銷量同比增長34%。2017年1月重卡銷量環(huán)比增長9%，同比大幅增長122%，預計一季度停割期間國內(nèi)重卡市場銷量仍將保持較快增長，天然橡膠基本面有望持續(xù)向好。

小結(jié)

本周處于橡膠下跌后的震蕩調(diào)整階段，利空和利多因素交織復雜。利空因素主要是央行提高公開市場逆回購利率，導致市場資金流動性緊縮，刺激多頭拋售。利多集中在基本面，上游供給不足，下游處于需求旺盛的時候，刺激抬高滬膠。因此，從長遠角度考慮，我們認為基本面決定滬膠走勢，同時，要注意下周的拋儲會引起一定時間內(nèi)的市場波動。