國(guó)債期貨：中性貨幣政策不松不緊 期債多單滾動(dòng)。

一、行情回顧。周三，期債維持盤(pán)整。5年期主力合約TF1706開(kāi)盤(pán)價(jià)98.110 ，最高98.170 ，最低97.970 ，收盤(pán)于98.115 ，漲跌幅為0.02%，成交量為7969手，持倉(cāng)量為16063手。三張合約總成交8866手，總持倉(cāng)17432手。10年期主力合約T1706開(kāi)盤(pán)價(jià)94.335 ，最高94.450 ，最低97.970 ，收盤(pán)于94.305 ，漲跌幅為-0.11%，成交量為50508手，持倉(cāng)量為56357手。三張合約總成交54351手，總持倉(cāng)66235手。

二、資金面。昨日，公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠1400億元，資金利率多數(shù)上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.48BP至2.2658 %，7天利率上行0.62BP至2.6270 %，14天利率上行0.45BP至3.1033 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行3.06BP至2.2925 %，7天利率上行30.91BP至3.1601 %，14天利率上行22.72BP至3.6780%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150002.IB，IRR為-2.12%，該券當(dāng)日估值為101.3899；T1706合約的CTD券為160023.IB，IRR為-3.86%，該券估值為94.0636?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.2BP、-0.5BP至3.0562%、3.4058%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.02BP至168.79 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.02BP至169.19。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行副行長(zhǎng)易綱：穩(wěn)健的貨幣政策是一個(gè)中性的貨幣政策，會(huì)保持貨幣政策總體的穩(wěn)健，穩(wěn)健的貨幣政策是一個(gè)中性的態(tài)勢(shì)，而中性態(tài)勢(shì)就是不緊不松；兩萬(wàn)億出頭的貸款數(shù)也應(yīng)該是一個(gè)非常合適的貸款數(shù)。

2、央行工作論文稱，應(yīng)合理把握去杠桿和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，避免過(guò)快壓縮信貸和投資可能引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和“債務(wù)—通縮”風(fēng)險(xiǎn)，也要避免杠桿率上升過(guò)快引發(fā)的資產(chǎn)泡沫。

五、結(jié)論及投資建議。

周三，期債維持盤(pán)整，收盤(pán)多數(shù)收綠，中長(zhǎng)端現(xiàn)券收益率小幅波動(dòng)。物價(jià)在1月同比上漲2.5%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，2月受春節(jié)錯(cuò)位因素影響CPI有望回落，通脹壓力暫時(shí)緩解；1月新增貸款2.03萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量3.74萬(wàn)億元，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求穩(wěn)健是不可忽視的力量，比如PPP項(xiàng)目加速落地。昨日，央行開(kāi)展1200億元逆回購(gòu)，凈回籠1400億元，并對(duì)7天、14天、28天逆回購(gòu)進(jìn)行詢量；同日央行對(duì)22家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展MLF操作共3935億元，中標(biāo)利率均與上期持平，續(xù)作量增加2420億元，央行擁有貨幣投放主導(dǎo)權(quán)。央行副行長(zhǎng)表示中性貨幣政策不緊不松，考慮到未來(lái)一段時(shí)間通脹壓力緩解、信貸增速平穩(wěn)，央行繼續(xù)收緊貨幣政策的可能性偏低，因此雖然債市短期內(nèi)寬松震蕩?kù)柟虘B(tài)勢(shì)不會(huì)有太大逆轉(zhuǎn)，但整體形勢(shì)對(duì)債市是好的方向發(fā)展的，多單滾動(dòng)操作。