本周棕櫚油期價(jià)一改春節(jié)過后震蕩上行的走勢(shì)，連續(xù)兩個(gè)交易日長(zhǎng)陰報(bào)收。不僅跌破了前期平臺(tái)6120元/噸一線，并伴隨小幅增倉超過4萬手，表現(xiàn)為增倉下行的走勢(shì)，在豆類油脂市場(chǎng)中明顯偏弱。而本周國(guó)際市場(chǎng)棕櫚油價(jià)格同樣呈現(xiàn)出下行的走勢(shì)。

馬來西亞棕櫚油局上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份馬來西亞棕櫚油庫存為154萬噸，較上月下滑7.6%，創(chuàng)5個(gè)月來最低水平；1月份棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑13.4%至128萬噸，創(chuàng)下去年3月份以來的最低水平，同時(shí)也低于市場(chǎng)預(yù)期的134萬噸。出口方面，1月份棕櫚油出口環(huán)比增長(zhǎng)1.2%至128萬噸，為5個(gè)月來首次出現(xiàn)增長(zhǎng)，但基本符合市場(chǎng)預(yù)期。整體來看，馬來西亞棕櫚油庫存下降主要受到產(chǎn)量下降的影響，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)量不及市場(chǎng)預(yù)期令棕櫚油庫存下降幅度有限。

市場(chǎng)預(yù)期棕櫚油產(chǎn)量將會(huì)在2月份出現(xiàn)回升。如果馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量在2月份出現(xiàn)回升，那么國(guó)內(nèi)消費(fèi)和出口情況將決定馬來西亞棕櫚油庫存是否會(huì)繼續(xù)下降。由于馬來西亞政府將2月份毛棕櫚油出口關(guān)稅上調(diào)至7.5%，市場(chǎng)預(yù)期將對(duì)出口需求產(chǎn)生一定抑制。第三方船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS和SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份1日~10日，馬來西亞棕櫚油出口量環(huán)比下降0.4%~3.1%，至33.7萬~34萬噸。進(jìn)口國(guó)中歐盟、中國(guó)、印度均出現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)，歐盟進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng)3740~10740噸，中國(guó)進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng)26500~34000噸，印度進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng)860~11300噸。從進(jìn)口國(guó)的表現(xiàn)來看，中國(guó)進(jìn)口棕櫚油數(shù)量對(duì)馬來西亞棕櫚油出口份額的貢獻(xiàn)最大。因此，未來中國(guó)市場(chǎng)的棕櫚油需求至關(guān)重要。

盡管去年冬季以來我國(guó)大部分地區(qū)出現(xiàn)暖冬天氣，但棕櫚油不可避免地進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季。截至2月14日，全國(guó)主要港口棕櫚油庫存總量在54.6萬噸，較前期增加4.6萬噸，而隨著中國(guó)進(jìn)口數(shù)量的增加，未來到港數(shù)量將會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步的增長(zhǎng)。

而國(guó)內(nèi)消費(fèi)尚未恢復(fù)，需求的疲軟將會(huì)繼續(xù)制約庫存消耗，這將給棕櫚油價(jià)格帶來一定壓力。同時(shí)豆油、棕櫚油價(jià)差持續(xù)收窄，令棕櫚油價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯減弱。目前國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫存也回升至90萬噸以上，豆棕價(jià)差的收窄將會(huì)繼續(xù)提振豆油消費(fèi)從而對(duì)棕櫚油構(gòu)成抑制。

寶城期貨認(rèn)為，繼中國(guó)之后，美國(guó)、日本、秘魯氣象機(jī)構(gòu)稱，拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)減退，未來幾個(gè)月或呈現(xiàn)中性狀況。這預(yù)示著未來棕櫚油市場(chǎng)遭遇天氣威脅的可能性大幅下降。在天氣炒作難以展開的背景下，需求的疲軟將成為制約棕櫚油期價(jià)上行的主要因素，國(guó)內(nèi)外棕櫚油市場(chǎng)均面臨上行壓力重重的窘境。