春節(jié)后，聚丙烯期貨價(jià)格在高位徘徊，整體偏強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)做多熱情高漲。對(duì)比而言，現(xiàn)貨市場(chǎng)的氛圍顯得比較冷清，因?yàn)橄掠喂S處于陸續(xù)反工階段，需求不足，導(dǎo)致供需矛盾比較突出。而且現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也受到了抵制，節(jié)日積累起來(lái)的高庫(kù)存還待消耗。因此在這樣的現(xiàn)貨背景下，聚丙烯的高位行情或許難以持續(xù)。

減產(chǎn)推進(jìn)緩慢，國(guó)際原油走勢(shì)猶豫

自O(shè)PEC達(dá)成限產(chǎn)協(xié)議推動(dòng)一波上漲行情以后，原油價(jià)格已經(jīng)在55美元（美原油指數(shù)）一線盤整了兩個(gè)月，始終沒(méi)有突破行情。這期間OPEC的減產(chǎn)態(tài)度非常明朗，減產(chǎn)也有所推進(jìn)，但明顯推進(jìn)緩慢，實(shí)際數(shù)據(jù)也沒(méi)有預(yù)期的樂(lè)觀。一月份OPEC市場(chǎng)減產(chǎn)率在90%，而非OPEC市場(chǎng)減產(chǎn)率僅為40%。與此同時(shí)美國(guó)原油市場(chǎng)則增長(zhǎng)明顯，EIA原油庫(kù)存連續(xù)幾周大幅增長(zhǎng)，2月第一周庫(kù)存量增加了超過(guò)1000萬(wàn)桶，新增鉆井?dāng)?shù)量也是不斷刷新紀(jì)錄，2月10日就已經(jīng)增加至591座。最新數(shù)據(jù)顯示EIA原油庫(kù)存在2月第二周繼續(xù)增加了925萬(wàn)桶之多，再此刷新了庫(kù)存高位記錄。不難發(fā)現(xiàn)在OPEC共同努力推進(jìn)的減產(chǎn)計(jì)劃受到了最大的阻礙就是北美的原油市場(chǎng)的增長(zhǎng)。這樣的增長(zhǎng)很大程度上抵消了減產(chǎn)的利好，種種跡象也表明原油市場(chǎng)尋求再平衡的過(guò)程阻礙重重。這樣一來(lái)國(guó)際油價(jià)對(duì)下游市場(chǎng)的帶動(dòng)作用將愈發(fā)疲軟。

聚丙烯庫(kù)存量的大漲成為最大的壓制因素

今年冬季石化開(kāi)工率高企，裝置檢修零星也最終導(dǎo)致了春節(jié)前后的庫(kù)存積累。目前石化裝置檢修不多基本滿負(fù)荷運(yùn)行，僅1月中中天合創(chuàng)35萬(wàn)噸裝置以及2月8日寧波富德40萬(wàn)噸裝置在檢修，后續(xù)計(jì)劃?rùn)z修的裝置基本要到4月的集中檢修期。這樣一來(lái)裝置高負(fù)荷起碼要延續(xù)到3月底，供應(yīng)上的壓力也會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

節(jié)日期間石化庫(kù)存增長(zhǎng)明顯，節(jié)后數(shù)據(jù)顯示塑料庫(kù)存接近95萬(wàn)噸，聚丙烯板塊的庫(kù)存量節(jié)前因?yàn)槭冀K處于低位水平對(duì)價(jià)格有支撐，而經(jīng)過(guò)春節(jié)的間隙，節(jié)后首周聚丙烯社會(huì)庫(kù)存增長(zhǎng)了25%，聚丙烯石化庫(kù)存增長(zhǎng)了21%。當(dāng)然目前下游需求還未恢復(fù)到正常狀態(tài)，庫(kù)存消耗緩慢也有原因。元宵節(jié)過(guò)后市場(chǎng)的變化仍然不大，國(guó)內(nèi)PP主要生產(chǎn)企業(yè)及部分中間商庫(kù)存繼續(xù)呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，主要石化庫(kù)存上漲了15%。受物流影響，港口庫(kù)存也有明顯的積壓。下游工廠方面恢復(fù)緩慢，庫(kù)存下滑情況不樂(lè)觀，還有一個(gè)原因也抵制了上中游的出貨速度，那就是現(xiàn)貨報(bào)價(jià)高企受到了明顯抵制。

單體丙烯價(jià)格堅(jiān)挺，現(xiàn)貨價(jià)格隨期貨難動(dòng)

節(jié)后，亞洲丙烯市場(chǎng)呈小漲狀態(tài)，一方面中國(guó)節(jié)后返市帶動(dòng)需求，另外供應(yīng)面也略顯偏緊。2月8日收盤價(jià)格在899美元/噸FOB韓國(guó)和950美元/噸CFR中國(guó)，分別較上周上漲了10美元/噸和15美元/噸。目前商談3月訂單，多數(shù)市場(chǎng)人士持看漲態(tài)度。尤其中國(guó)國(guó)內(nèi)需求有望提升，下游有丁辛醇和聚丙烯等裝置開(kāi)工，同時(shí)生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，屆時(shí)供需矛盾或會(huì)導(dǎo)致丙烯價(jià)格上升。國(guó)內(nèi)方面丙烯市場(chǎng)整體較節(jié)前價(jià)格有所上漲。2月16日山東地區(qū)主流成交價(jià)格在7875元/噸。單體到貨價(jià)已經(jīng)高達(dá)8000元/噸以上。煉廠試探性高報(bào)拉漲，下游聚丙烯和丁辛醇也同樣保持上行勢(shì)頭。煉廠心態(tài)積極作用，成交平平的狀態(tài)下，抱有庫(kù)存壓力不大，下游支撐良好的愿望上推價(jià)格。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，節(jié)后一周聚丙烯T30S牌號(hào)報(bào)價(jià)在8800-9350的區(qū)間就沒(méi)有波動(dòng)過(guò)，期間華東地區(qū)的價(jià)格略有起伏，但是價(jià)格都在往高位靠攏。這樣的高價(jià)，下游尋貨問(wèn)價(jià)為主，成交零星，現(xiàn)貨貿(mào)易商也反映下游接貨意愿不高，因此價(jià)格再拔高也還是會(huì)受到抵制。但是同時(shí)也要看到，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺的原因也是因?yàn)樯嫌螁误w報(bào)價(jià)的支撐，從成本的角度看，單體近8000的成本，在進(jìn)入工廠共聚加工，其成產(chǎn)成品聚丙烯的成本高達(dá)8800-8900，這一成本線的支撐下，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)的下探空間也不會(huì)過(guò)大。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，節(jié)后一周聚丙烯T30S牌號(hào)報(bào)價(jià)在8800-9350的區(qū)間就沒(méi)有波動(dòng)過(guò)，期間華東地區(qū)的價(jià)格略有起伏，但是價(jià)格都在往高位靠攏。這樣的高價(jià)，下游尋貨問(wèn)價(jià)為主，成交零星，現(xiàn)貨貿(mào)易商也反映下游接貨意愿不高，因此價(jià)格再拔高也還是會(huì)受到抵制。但是同時(shí)也要看到，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺的原因也是因?yàn)樯嫌螁误w報(bào)價(jià)的支撐，從成本的角度看，單體近8000的成本，在進(jìn)入工廠共聚加工，其成產(chǎn)成品聚丙烯的成本高達(dá)8800-8900，這一成本線的支撐下，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)的下探空間也不會(huì)過(guò)大。

春節(jié)行情火熱需求市場(chǎng)待恢復(fù)

國(guó)內(nèi)下游市場(chǎng)陸續(xù)返工，需求情況還有待觀察。隨著春節(jié)的到來(lái)，一月聚丙烯下游工廠開(kāi)工逐漸下滑，至春節(jié)前，聚丙烯三大終端領(lǐng)域開(kāi)工平均在60%，塑編市場(chǎng)開(kāi)工率僅為55%，而節(jié)后工廠開(kāi)工恢復(fù)緩慢，開(kāi)工率也只有63.3%。目前的狀況是，即便工廠復(fù)工情況樂(lè)觀，但多數(shù)企業(yè)節(jié)前備貨比較充足，多以消化庫(kù)存為主，需求的增長(zhǎng)應(yīng)該不會(huì)過(guò)快。但是從延續(xù)性來(lái)看，盡管商家比較抵制現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)高，但是生產(chǎn)還要繼續(xù)推進(jìn)，特別是春節(jié)過(guò)后的下游需求增長(zhǎng)會(huì)呈現(xiàn)趨勢(shì)性的回溫，往年都有慣例，且往往第一、第二季度的終端開(kāi)工率都相對(duì)樂(lè)觀，因此開(kāi)工率有望逐漸上升到70%以上，還是會(huì)對(duì)行情有一定支撐。

綜上所述，聚丙烯期貨強(qiáng)勢(shì)維持在高位，然而現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端的抵制明顯，供需不對(duì)等。因此當(dāng)前的強(qiáng)勢(shì)也有資金的推動(dòng)，從盤面數(shù)據(jù)看，聚丙烯持倉(cāng)在節(jié)后快速增長(zhǎng)了9萬(wàn)余手，日內(nèi)成交也都在56萬(wàn)手以上，主力凈多頭也是持續(xù)增多。目前來(lái)看聚丙烯價(jià)格雖有上漲但并沒(méi)有實(shí)質(zhì)行情支撐，雖然1季度終端需求會(huì)有所上升值得期待，但目前的當(dāng)務(wù)之急是解決高庫(kù)存的壓力。因此我們認(rèn)為聚丙烯在高位行情難延續(xù)市場(chǎng)會(huì)下探8600的支撐位，同時(shí)考慮到長(zhǎng)線多頭的趨勢(shì)性，投資者若逢高沽空最好選擇相對(duì)高點(diǎn)且不宜重倉(cāng)持空，此操作為短線操作策略。

綜上所述，聚丙烯期貨強(qiáng)勢(shì)維持在高位，然而現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端的抵制明顯，供需不對(duì)等。因此當(dāng)前的強(qiáng)勢(shì)也有資金的推動(dòng)，從盤面數(shù)據(jù)看，聚丙烯持倉(cāng)在節(jié)后快速增長(zhǎng)了9萬(wàn)余手，日內(nèi)成交也都在56萬(wàn)手以上，主力凈多頭也是持續(xù)增多。目前來(lái)看聚丙烯價(jià)格雖有上漲但并沒(méi)有實(shí)質(zhì)行情支撐，雖然1季度終端需求會(huì)有所上升值得期待，但目前的當(dāng)務(wù)之急是解決高庫(kù)存的壓力。因此我們認(rèn)為聚丙烯在高位行情難延續(xù)市場(chǎng)會(huì)下探8600的支撐位，同時(shí)考慮到長(zhǎng)線多頭的趨勢(shì)性，投資者若逢高沽空最好選擇相對(duì)高點(diǎn)且不宜重倉(cāng)持空，此操作為短線操作策略。