前 言

節(jié)后我國甲醇市場大幅上漲，多地漲幅超過100元/噸；近期市場是否能扶搖直上？在大趨勢看好前提下，短期市場勢頭存在危機(jī)？本文將作剖析.....

節(jié)后歸來，國際甲醇供給緊張推動(dòng)外盤價(jià)格大幅走高，CRF中國與華東港口現(xiàn)貨價(jià)格大幅倒掛，進(jìn)一步推高華東重心；內(nèi)地市場與華東套利窗口開啟，批量貨物通過汽運(yùn)、船運(yùn)、鐵路等運(yùn)輸方式銷往華東地區(qū)，很大程度上緩解內(nèi)地工廠銷售壓力；內(nèi)地與港口同時(shí)進(jìn)入上行通道。與節(jié)后首個(gè)交易日相比，山東上漲130-160元/噸；江蘇漲幅80-1

0元/噸；川渝部分漲120元/噸；關(guān)中走高160-280元/噸。

有業(yè)者憶得2013年下半年持續(xù)性、高強(qiáng)度的上漲行情，2017年是否可復(fù)制，然市場中隱藏著危機(jī)，本文將簡單剖析。

南北套利窗口開啟后，內(nèi)蒙部分工廠依舊庫存高企

春節(jié)后，批量內(nèi)地貨通過天津、京唐港銷往江浙地區(qū)，不過受限于運(yùn)輸能力、儲(chǔ)罐庫容、海運(yùn)船只等方面，北貨南下的節(jié)奏有限；而且傳統(tǒng)下游需求復(fù)蘇遲緩，內(nèi)地消費(fèi)市場消耗能力有限，目前內(nèi)蒙部分工廠庫存仍是維持中高位水平。

目前北方工廠多數(shù)暫未出具春檢停車計(jì)劃，3月中旬兩會(huì)召開，會(huì)進(jìn)一步放緩物流運(yùn)輸節(jié)奏，故后期內(nèi)蒙工廠仍需在去庫存之路前行。

內(nèi)地終端庫存消化遲緩，持續(xù)高位

春節(jié)期間，內(nèi)地山東等地部分終端停車或者減產(chǎn)，對(duì)甲醇消耗能力明顯減弱；而從節(jié)后來看，甲醛開工提升至2-3成附近，二甲醚運(yùn)行負(fù)荷暫無明顯變化，醋酸在7-8成水平，魯北部分煉廠節(jié)后暫未提升至節(jié)前水平。跟往年相比，春節(jié)后甲醇終端復(fù)蘇的節(jié)奏是有所方面。就其庫存來看，節(jié)前多數(shù)終端備貨充裕；本周甲醇大幅走高，在追漲殺跌心態(tài)影響下，下游多有備貨，因此，多數(shù)的甲醇終端原料庫存是中高位水平。

值得一提的是，本周西北工廠簽單量大，不過部分工廠庫存偏高，對(duì)提貨時(shí)間多有限制，故預(yù)計(jì)下周北方運(yùn)費(fèi)將會(huì)上漲；運(yùn)費(fèi)的上漲都將對(duì)西北新價(jià)、貿(mào)易商利潤、下游接貨價(jià)都有擠壓。

上半年新建裝置將集中投產(chǎn)

山東17年上半年將有3-4套甲醇裝置投產(chǎn)，包括山東明水60萬噸/年、山東新能鳳凰20萬噸/年、華魯恒升100萬噸/年；上述裝置投產(chǎn)后，將改變魯北市場長期依存省外貨物的現(xiàn)狀，也將對(duì)北方物流走向產(chǎn)生較大影響；此外魯西化工、內(nèi)蒙家景、安徽臨渙焦化合計(jì)約130萬噸新擴(kuò)建產(chǎn)能也將陸續(xù)投產(chǎn)。整體來看，內(nèi)地甲醇供給量處于逐步增加態(tài)勢。

烯烴狀況頻頻 市場供應(yīng)量階段性增加

華東新建兩套烯烴在春節(jié)前均停車，目前已經(jīng)在初步恢復(fù)中，后期需求量也將會(huì)有明顯提升；不過，西北、山東的烯烴裝置聽聞?dòng)心甓葯z修計(jì)劃出具，如中煤榆林等企業(yè)；因此檢修烯烴企業(yè)所在區(qū)域的貨物供給將會(huì)增加。

本文提及了甲醇市場需應(yīng)對(duì)的利空因素，短期內(nèi)或抑制市場漲幅，甚至在一定程度上改變市場走向，我們對(duì)短期市場暫時(shí)持謹(jǐn)慎偏空態(tài)度。不過目前外盤價(jià)格依舊高企，南北套利形成常態(tài)；終端需求也在逐步恢復(fù)中；港口烯烴月底重啟，重大利好兌現(xiàn)，中長線觀點(diǎn)偏樂觀。