國(guó)債收益率難現(xiàn)趨勢(shì)性下行行情 春節(jié)后,隨著市場(chǎng)逐步消化公開市場(chǎng)利率上調(diào)的利空消息,資金面緊張情緒緩解,而央行上周超額續(xù)作MLF,并重回公開市場(chǎng)凈投放,基本對(duì)沖了TLF到期影響,央行副行長(zhǎng)也表示貨幣政策將維持不緊不松,解除了市場(chǎng)對(duì)央行貨幣政策繼續(xù)收緊的擔(dān)憂,市場(chǎng)情緒有所改善,加上此前國(guó)債期貨合約與現(xiàn)券之間出現(xiàn)了大幅貼水的情況,近兩周,期債價(jià)格出現(xiàn)快速反彈。 盡管央行先后上調(diào)MLF、公開市場(chǎng)和SLF操作各期限利率,并連續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作一周,但考慮到全國(guó)兩會(huì)即將召開,市場(chǎng)對(duì)央行行為普遍樂觀,如TLF到期前便有傳聞央行將續(xù)作TLF,最終央行以超額續(xù)作MLF2450億元并重啟公開市場(chǎng)逆回購(gòu)來對(duì)沖到期的TLF;本周央行一則《關(guān)于做好定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核調(diào)整工作的通知》引來定向降準(zhǔn)的市場(chǎng)傳聞,一度帶動(dòng)國(guó)債期貨價(jià)格大幅上漲,不過仔細(xì)看來并未發(fā)覺央行有寬松動(dòng)向,更多是多次定向降準(zhǔn)后的例行工作。從短期資金面來看,市場(chǎng)利率仍然偏緊,Shibor一周利率已經(jīng)連續(xù)6天上行。 此前受央行上調(diào)各工具利率的影響,國(guó)債期貨價(jià)格大幅下跌,近月合約基差快速走高,TF1703最便宜可交割券基差最高為1.2988,T1703最便宜可交割券基差最高為1.3367,期債合約與現(xiàn)券之間出現(xiàn)了大幅貼水的情況。近兩周,隨著市場(chǎng)情緒逐漸改善,加上近月合約到期日的臨近,基差快速收窄,TF1703最便宜可交割券基差降至-0.3108,T1703最便宜可交割券基差降至0.1135,基差基本接近于0甚至為負(fù),基差修復(fù)基本到位。 從1月公布的數(shù)據(jù)來看,制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均延續(xù)平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì);社融規(guī)模數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高,進(jìn)出口數(shù)據(jù)則大幅超預(yù)期,與PMI指數(shù)也相互印證。此外,已有超過半數(shù)省份公布了2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo),數(shù)字相加累計(jì)投資超過40萬(wàn)億元,政府推動(dòng)基建支撐經(jīng)濟(jì)的意愿較為強(qiáng)烈,預(yù)計(jì)2017年一季度基本面將繼續(xù)企穩(wěn)。 受春節(jié)因素影響,CPI環(huán)比和同比漲幅影響擴(kuò)大,1月CPI環(huán)比上漲1.0%,同比上漲2.5%,同比數(shù)據(jù)為三年以來新高,不過預(yù)計(jì)2月將有所回落。PPI環(huán)比上漲0.8%,環(huán)比漲幅回落,同比上漲6.9%,同比漲幅繼續(xù)擴(kuò)大。截至最新數(shù)據(jù),2月商品指數(shù)上漲2.1%,或帶動(dòng)PPI漲幅繼續(xù)擴(kuò)大,進(jìn)而推動(dòng)CPI非食品項(xiàng)上漲,預(yù)計(jì)上半年物價(jià)重心會(huì)有所上移,限制了貨幣政策寬松的空間。 美國(guó)上周公布的最新零售數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)好于預(yù)期,顯示經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖。加上近幾周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表了鷹派講話,僅少數(shù)言辭鴿派,使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期顯著升溫。高盛將美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率預(yù)估從20%上調(diào)至30%,甚至認(rèn)為6月之前加息的概率高達(dá)90%。隨著美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議臨近,貨幣政策仍然面臨收緊可能,國(guó)債收益率難現(xiàn)趨勢(shì)性下行行情。 總體上,隨著近月國(guó)債期貨合約基差修復(fù)基本到位,市場(chǎng)對(duì)央行行為樂觀預(yù)期逐一證偽,國(guó)債期貨反彈行情或告一段落。后期隨著2月基本面高頻數(shù)據(jù)逐步出爐,將進(jìn)一步證實(shí)基本面良好開局,PPI或帶動(dòng)CPI非食品項(xiàng)繼續(xù)上漲,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂,預(yù)計(jì)上半年物價(jià)重心會(huì)有所上移,加上美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏可能加快,貨幣政策仍然面臨收緊可能,預(yù)計(jì)國(guó)債收益率或止跌回升,期債短期面臨調(diào)整。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位