摘要：

螺紋鋼期貨價(jià)格大幅上行后挑戰(zhàn)前期3539的階段性高點(diǎn)，期價(jià)在高位大幅震蕩，持倉一路暴增，反映了多空對后勢的巨大分歧。

市場的亢奮情緒主導(dǎo)著盤面價(jià)格，投機(jī)力量的主導(dǎo)，短期鋼價(jià)將會(huì)繼續(xù)上行，但去產(chǎn)能尚未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，鋼價(jià)不具備牛市不回頭的基本面配合，如果大幅上揚(yáng)將提供一個(gè)極好的做空機(jī)會(huì)，維持今年鋼價(jià)大幅震蕩的判斷。

螺紋鋼期貨價(jià)格大幅上行后挑戰(zhàn)前期3539的階段性高點(diǎn)，期價(jià)在高位大幅震蕩，持倉一路暴增，反映了多空對后勢的巨大分歧。

綠色和平與中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)發(fā)布的研究報(bào)告顯示，去年中國削減鋼鐵產(chǎn)能主要針對的是已經(jīng)閑置的鋼廠，其整體有效產(chǎn)能不降反升，既沒有減少加劇貿(mào)易緊張的鋼鐵出口，也無助于解決有毒霧霾危害。

2016年中國壓減了8500萬噸產(chǎn)能，但其中僅約三成是在產(chǎn)的有效產(chǎn)能，而且所壓減有效產(chǎn)能不及新建工廠和隨價(jià)格回暖恢復(fù)生產(chǎn)的工廠的新增產(chǎn)能

2月14日公布了《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》（征求意見稿）在2017年冬季采暖季，相關(guān)城市鋼鐵擬限產(chǎn)50%，環(huán)保政策繼續(xù)發(fā)力，市場發(fā)揮想象空間，鋼材價(jià)格走勢堅(jiān)挺。

隨著商品房銷售放緩，房地產(chǎn)進(jìn)入下行周期，相關(guān)中下游工業(yè)生產(chǎn)將明顯放緩，這意味著鋼材需求可能逐步回落。

市場的亢奮情緒主導(dǎo)著盤面價(jià)格，投機(jī)力量的主導(dǎo)，持倉的一路暴增短期鋼價(jià)將會(huì)繼續(xù)上行，但去產(chǎn)能尚未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，在鋼廠利潤大幅增長的情況下削減產(chǎn)能之路肯定不會(huì)一帆風(fēng)順。鋼價(jià)不具備牛市不回頭的基本面配合，如果大幅上揚(yáng)將提供一個(gè)極好的做空機(jī)會(huì)，維持今年鋼價(jià)大幅震蕩的判斷。

一、開工率，產(chǎn)能利用率繼續(xù)提高

本周2月17日，唐山鋼廠高爐開工率79.88%，環(huán)比增1.55%，產(chǎn)能利用率82.99%，環(huán)比上升2.6%。2月17日全國鋼廠盈利面為84.66%，比上周增加10.4%。

2月17日全國高爐開工率74.86%，與上周持平；高爐檢修量38.08，較上周增加1.78%。

2月17日鋼材社會(huì)庫存1537萬噸，環(huán)比增4.4%，環(huán)比增幅較前兩周顯著下降。其中螺紋鋼的庫存為873.68萬噸，環(huán)比增加6.46%。鋼價(jià)仍維持強(qiáng)勢，大幅上漲；鋼廠毛利則繼續(xù)回升，鋼廠盈利面大幅度增加。

中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)的研究顯示，去年鋼鐵有效產(chǎn)能凈增3659萬噸，幾乎是英國總產(chǎn)能的兩倍。據(jù)中國國家統(tǒng)計(jì)局的初步數(shù)據(jù)，2016年中國粗鋼產(chǎn)量為8.08億噸，比2015年增長約1%。

二、基建保增長，環(huán)保助力去產(chǎn)能

全國要在2017年6月30日全面清除地條鋼產(chǎn)能，中頻爐全部停產(chǎn)。初步估計(jì)今年鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能目標(biāo)在5000噸左右，考慮地條鋼基本不在粗鋼產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)范圍之內(nèi)，實(shí)際去產(chǎn)能力度要明顯大于去年。

2月9日，工信部發(fā)布“關(guān)于第一批擬撤銷鋼鐵規(guī)范公告企業(yè)名單的公示”，共35家鋼鐵企業(yè)因“存在違法違規(guī)行為、已被列入2016年去產(chǎn)能任務(wù)整體退出、停產(chǎn)超過1年以上”等情形而被列入第一批撤銷鋼鐵規(guī)范公告企業(yè)名單，顯示鋼鐵去產(chǎn)能監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)。

2月14日公布了《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》（征求意見稿）在2017年冬季采暖季，相關(guān)城市鋼鐵擬限產(chǎn)50%，

根據(jù)各省公布的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，至今已有23個(gè)省公布了2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)，累計(jì)投資超過40萬億，如加上尚未公布的省份，今年投資不少于45萬億。很多地方還正在爭取上馬一批重大的基建項(xiàng)，維持需求不會(huì)產(chǎn)生大幅下行。

三、房地產(chǎn)下行，出口承壓

海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)：2017年1月我國出口鋼材742萬噸，較上月減少38萬噸，環(huán)比下降4.87%；鋼材出口連續(xù)兩個(gè)月下行。隨著各國反傾銷措施的不斷升級，2017年的鋼材出口前景不會(huì)太樂觀。

最新的商品房成交面積數(shù)據(jù)顯示，2017 年1 月，30 個(gè)大中城市商品房成交面積為1292.76萬平方米，其中一線城市為228.95萬平方米，二線城市為648.86萬平方米萬平方米，三線城市為414.95萬平方米；總成交面積當(dāng)月同比減少36.01%，其中一線城市同比減少48.42%，二線城市同比減少29.57%，三線城市同比減少36.65%。樓市成交轉(zhuǎn)冷，不可避免地將造成房地產(chǎn)新開工情況轉(zhuǎn)差，進(jìn)而降低建筑鋼材需求，導(dǎo)致滬鋼直接承壓。

四、后市展望

2017年鋼鐵行業(yè)依然是供給側(cè)改革的重點(diǎn)行業(yè)，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能指標(biāo)增加。鋼材價(jià)格后期走勢主要看環(huán)保政策的執(zhí)行情況，這是鋼材供需結(jié)構(gòu)里最大的變量。如果政策執(zhí)行比較徹底，影響粗鋼產(chǎn)能將在9000萬噸到1.2億噸之間，鋼價(jià)估計(jì)上漲空間將會(huì)增加20%左右。

2016年鋼材行業(yè)去產(chǎn)能完成的都是市場已經(jīng)淘汰的落后產(chǎn)能，表現(xiàn)在全年粗鋼產(chǎn)量和2015年相比依然處于增加狀態(tài)。在鋼材暴利的狀態(tài)下去產(chǎn)能之路注定不會(huì)平坦

雖然2017年全國固定資產(chǎn)投資大量上馬，但這只是對沖房地產(chǎn)的下行。2017年我國鋼材內(nèi)需和外需大概率都處于收縮狀態(tài)。

政策面，預(yù)期主導(dǎo)著行情發(fā)展，多空分歧巨大，春節(jié)過后持倉一路暴增。如果排除一刀切式的政策強(qiáng)力調(diào)控，從技術(shù)面看，指數(shù)圖形上3700一線會(huì)是一個(gè)比較大的阻力區(qū)間，可以嘗試做空，供需結(jié)構(gòu)不具備一騎絕塵的價(jià)格上漲走勢。