多空交織

春節(jié)后塑料期價(jià)連續(xù)回調(diào)，短期在9900元/噸附近企穩(wěn)，雖然目前整體庫(kù)存壓力未見(jiàn)任何緩解，短期振蕩偏弱，但下行空間或有限，投資者應(yīng)關(guān)注需求釋放。

庫(kù)存壓力持續(xù)釋放

截至2月20日，我國(guó)石化和港口庫(kù)存分別為105萬(wàn)噸和45萬(wàn)噸，均創(chuàng)今年以來(lái)新高，不少社會(huì)庫(kù)存?zhèn)鞒霰瑤?kù)的消息，近期石化也是持續(xù)降價(jià)去庫(kù)存，貿(mào)易商因庫(kù)存現(xiàn)貨占用資金較大，接貨能力今非昔比，甚至部分貿(mào)易商低價(jià)出貨換取流動(dòng)資金，中上游庫(kù)存壓力仍在主導(dǎo)塑料行情。

后市來(lái)看，目前塑料裝置開(kāi)機(jī)率持續(xù)維持在97.56%，另外LLDPE的生產(chǎn)比例也維持在49.93%的高水平，近期PE和LLDPE的存量供應(yīng)水平維持在最高水平，只要近期需求（包括下游的投機(jī)需求）未明顯釋放，中上游庫(kù)存的積累速度將是非?？斓模谀壳案邘?kù)存的現(xiàn)狀之下，庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)將給盤面帶來(lái)壓力。

下游開(kāi)機(jī)率快速回升

截至2月17日，CFR遠(yuǎn)東LLDPE報(bào)價(jià)為1180美元/噸—1185美元/噸，折算到人民幣報(bào)價(jià)為10215元/噸—10258元/噸，另外沙特218WJ和FD21HS的LLDPE對(duì)應(yīng)人民幣價(jià)分別為10523元/噸和10592元/噸，盤面對(duì)外盤低端價(jià)格倒掛290元/噸，雖然倒掛幅度不算高，但至少改變了前期順掛刺激進(jìn)口貨源增多的狀況。

如果價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大至500元/噸以上，有可能會(huì)促使轉(zhuǎn)口和出口增多，進(jìn)而支撐價(jià)格，也會(huì)限制盤面的下跌空間。

目前我國(guó)包裝膜和農(nóng)膜裝置開(kāi)機(jī)率分別回升至60%和40%，包裝膜恢復(fù)至正常水平，農(nóng)膜還有回升空間，雖然整體剛需已有較大回升，但下游對(duì)高價(jià)原料仍有抵觸心理，且在買漲不買跌心理的影響下，訂單沒(méi)有明顯增長(zhǎng)前，下游對(duì)原材料的采購(gòu)是極為謹(jǐn)慎的，不過(guò)需求環(huán)比回升的趨勢(shì)是不會(huì)變的，訂單也會(huì)逐步增多。

聚烯烴裝置集中檢修陸續(xù)展開(kāi)

對(duì)于塑料而言，每年3月后會(huì)逐步進(jìn)入到裝置檢修周期，4月達(dá)到高峰期，盡管今年計(jì)劃?rùn)z修量明顯少于去年，但也增大了意外檢修的可能性，且檢修如果陸續(xù)兌現(xiàn)，無(wú)疑會(huì)緩解目前的高庫(kù)存情況。境內(nèi)而言，3月檢修主要集中在PP端，主要是海南煉化、長(zhǎng)江石化、茂名石化，PE從4月開(kāi)始展開(kāi)。

境外來(lái)看，臺(tái)灣地區(qū)CPC裂解裝置、韓國(guó)SK石腦油裂解裝置3月都有檢修計(jì)劃，因此一二季度的聚烯烴裝置檢修會(huì)逐漸緩解高庫(kù)存壓力，限制盤面的下跌空間。

綜上所述，盡管短期高庫(kù)存壓力繼續(xù)主導(dǎo)目前的行情，但隨著庫(kù)存壓力逐步釋放，其影響逐步減弱，且隨著價(jià)格持續(xù)回落，下游的接貨意愿逐步回升，預(yù)計(jì)3月后入市采購(gòu)量將有明顯提升，未來(lái)利好預(yù)期一旦陸續(xù)兌現(xiàn)將限制價(jià)格下跌空間，建議前期空頭謹(jǐn)慎持有，趨勢(shì)空頭還需等待進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。