核心觀點

1、近期的大跌原因一個是需求還沒有得到非常切實的證明，一個是前期大漲的修復。

2、橡膠處于一個下跌減倉的過程中，投機性強導致波幅大。

3、未來的一些替換輪胎和配套輪胎是一個未知因素，會影響橡膠市場的走勢。

4、從數(shù)據(jù)和供需看，橡膠還是偏多的。

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受訪專家

童長征 | 中信期貨高級研究員

語音速記

大宗內(nèi)參：橡膠今日午后暴跌，技術面來看似乎打開了下跌趨勢，是什么因素在影響著近期的橡膠市場？

童長征：從利空上來講的話，可能是對下游需求的質(zhì)疑和懷疑吧，整個市場是看多橡膠比較多一點。1月份以來，洪水出現(xiàn)以后，在最近一段時間以來，整個的空頭的質(zhì)疑聲開始出現(xiàn)了，有人質(zhì)疑這個價格上不去了，下游需求沒有那么好。有很多人去輪胎廠倉庫參觀，就會發(fā)現(xiàn)倉庫都已經(jīng)清光了，沒有什么貨了。還有重卡數(shù)據(jù)，1月份非常好，2月份現(xiàn)在沒有公布，1月份應該是8.2萬輛，來自重卡的一些朋友反映過來，重卡訂單都不錯。從這些數(shù)據(jù)，從這些面上講，需求還是保持比較樂觀的態(tài)勢，至少數(shù)據(jù)上反映這一點。

但是這里面也會有一些漏洞，輪胎的銷售是有鏈條，輪胎廠到經(jīng)銷商，經(jīng)銷商一級代理再往下二級、三級，最后到終端到門店。現(xiàn)在聽到一個說法庫存集中在經(jīng)銷商這里，一級代理這塊，整個鏈條還沒有往下迅速的傳導下去，輪胎廠庫存可能很低，但是在經(jīng)銷商被堵住了。

還有關于供給，供給我們覺得前期存了蠻多貨，包括去年年底以后，有一些貿(mào)易商還是囤貨，他們在那個階段是非?？春?，它一直沒有往市場上拋，隱性庫存你根本看不到，你只能估計，我聽到一個說法，在云南藏了18萬噸，但是這些是一些風傳的消息，沒有得到很切實的證據(jù)來證明這一點。

這一波下跌，最近的時間點是比較詭異，今天早上剛剛好是雙反，公布了一個結果，我們其實已經(jīng)勝利了，我們出口這塊沒有問題。按照正常邏輯來講，這個價格應該是漲的，而不是跌，最后不僅沒有漲，反倒大跌。

我覺得這里面很大程度上有一方面是資金，需求還沒有得到非常切實的證明。本身價格在上漲過程中，漲的幅度已經(jīng)比較大了，從一萬八到兩萬二，漲了四千，這個幅度相對比較大。下游需求，包括供應沒有出現(xiàn)嚴重的，完全斷貨的情況下還沒有出現(xiàn)。需求只是走到一個鏈條，鏈條沒有走完，到終端沒有看到很正常的傳導。

大宗內(nèi)參：能否從合約持倉的角度為投資者分析一下目前市場的傾向？

童長征：今天其實還是減倉的，我看橡膠1705合約資金流出1.1億，1709流出1.4億。所以這個的話，基本上反應可能多頭暫時抗不住了，空頭未必，對下方往下打有多大的信心，它未必能夠打多深。資金不應該縮減，應該下行，現(xiàn)在價格下行是在減倉的過程當中，所以我對這次下跌能夠走多深，我是表示懷疑的。橡膠投機度高，這個是它品種本身的特點，它不是三天兩天，長期以來橡膠就有這個投機度高的特點，一般都是這樣，大陽線大陰線很正常，今天大陰線，明天就大陽線，很多人說一千點，很正常波動，今天是超過一千點了。

大宗內(nèi)參：上半年還有沒有一些風險事件會左右橡膠市場？

童長征：我覺得風險最重要的是未來的一些替換輪胎和配套輪胎，配套胎會關心3月份以后的數(shù)據(jù)，基本上我們了解到的一些情況，3月份之前，重卡數(shù)據(jù)比較亮，3月份以后是怎么樣的變化，這是問號。因為重卡也有一些傳聞，因為不能超載，不賺錢了，可能有些訂單要違約，本來訂好，下了一萬塊錢，現(xiàn)在一萬塊錢不要了，我這個車也不要了。未來的話，這個東西就比較擔心這一點，如果是在4、5月份，本來需求非常好，那時候需求落空，這是很大的風險。本來有一個最大的風險在3月份的時候會擔心“雙反”，今天這樣一個結果出來，這方面擔憂沒有了，這個關口過了，出口這塊肯定沒有問題。主要是國內(nèi)，替換胎還是看未來的基建設施，是不是能夠完善進行。

大宗內(nèi)參：對于橡膠的投資者您有什么操作上的建議？

童長征：操作上的建議，前一段時間建議離場，因為我真的看不懂，從內(nèi)心深度來講的話，我覺得還是會有一點偏多的觀點，我覺得整個價格回落到一個比較理性的程度的話，可能會出現(xiàn)套利，這是完全有可能的，因為現(xiàn)在離這個不太遠，大概可能到一萬八，如果這次能夠到一萬八就會到洪水之前的起點，因為洪水事件大概就在一萬八左右。如果這次價格能夠打到這個位置，我們基本上應該可以嘗試去做多，相對會比較安全一點，如果錯誤的話就止損。