核心觀點(diǎn)

1、對于周四晚上的大幅的回撤，我們覺得可能不是供需面所主導(dǎo)的一個走勢，更多的可能是資金獲利了結(jié)回撤的一個結(jié)果。然后對于下周價(jià)格的看法，回調(diào)的幅度不會太深，如果進(jìn)一步回調(diào)是一個比較好的買入機(jī)會。

2、應(yīng)該說目前的市場是一個供大于求的表現(xiàn)，處于一個季節(jié)性淡季的正常表現(xiàn)狀態(tài)，整個下游訂單還是處于恢復(fù)階段。真正要去感受到消費(fèi)強(qiáng)弱要進(jìn)入3月份之后。

3、我覺得近期可能更多的關(guān)心到資金面問題，第二個就是特朗普關(guān)于基建的計(jì)劃要推遲，所以要關(guān)注宏觀面的影響。我覺得它即使是真正地去實(shí)施基建的計(jì)劃，其實(shí)對銅的拉動也有限，可能更多是在炒作預(yù)期。還有一個，其實(shí)我們覺得在特朗普推行這個政策會有難度。

4、國內(nèi)我覺得也被放大了，雖然出臺了說是要投資45萬億！大家其實(shí)把歷史的數(shù)據(jù)拿出來看，這個整個基建投資的規(guī)模比去年還要弱，之前市場多在信息熱潮中的“狂歡”。從我們的角度來看，基建所帶來的銅消費(fèi)增長力度還較為有限。

5、從我們了解的情況看，應(yīng)該Escondida的罷工時間會在一個月左右，大概會影響到10萬噸金屬量的輸出。

6、對銅上半年的價(jià)格預(yù)期還是樂觀對待?；爻返?7000元/噸之下，買入一點(diǎn)問題不大。

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受訪專家

葉建華 | 上海有色網(wǎng)銅高級分析師

語音速記

大宗內(nèi)參：您能否幫我們回顧梳理一下本周銅的行情走勢？

葉建華：其實(shí)本周銅的價(jià)格走勢從周四晚上沒有下跌之前，整個銅的表現(xiàn)是在5950-6100美元/噸區(qū)間振蕩走勢，隨著Escondida和 印尼Grasberg銅礦供應(yīng)擾動因素效應(yīng)逐步降低，市場的焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)移到了中國的消費(fèi)。然后對于周四晚上的大幅的回撤，我們覺得可能不是供需面所主導(dǎo)的一個走勢，更多的可能是資金獲利了結(jié)回撤的一個結(jié)果。然后對于下周價(jià)格的看法，回調(diào)的幅度不會太深，如果進(jìn)一步回調(diào)是一個比較好的買入機(jī)會。

大宗內(nèi)參：近期銅的供需情況如何？

葉建華：應(yīng)該說目前的市場是一個供大于求的表現(xiàn)，因?yàn)椴还墁F(xiàn)在看保稅庫的庫存，還是中國庫存或是中國現(xiàn)貨升貼水的表現(xiàn)看，庫存在處于上升通道當(dāng)中，現(xiàn)貨一直處于貼水狀態(tài)，其實(shí)處于一個季節(jié)性淡季的正常表現(xiàn)狀態(tài)，整個下游訂單還是處于恢復(fù)階段。真正要去感受到消費(fèi)強(qiáng)弱要進(jìn)入3月份之后。

大宗內(nèi)參：您認(rèn)為除了供需之外，還有什么其他的因素可能會影響到銅的價(jià)格嗎？

葉建華：我覺得近期可能更多的關(guān)心到資金面問題，因?yàn)閺奈覀冋{(diào)研的情況來看，市場上已經(jīng)出現(xiàn)一些流動性緊張信號。第二個就是特朗普關(guān)于基建的計(jì)劃要推遲，所以要關(guān)注宏觀面的影響。

大宗內(nèi)參：您對特朗普基建推遲的說法有什么樣的看法呢？

葉建華：我個人覺得其實(shí)站在銅的角度上里看，我覺得它即使是真正地去實(shí)施基建的計(jì)劃，其實(shí)對銅的拉動也有限，可能更多是在炒作預(yù)期。還有一個，其實(shí)我們覺得在特朗普推行這個政策會有難度。

大宗內(nèi)參：國內(nèi)的一些情況呢？國內(nèi)的一些基建情況？

葉建華：國內(nèi)我覺得也被放大了，雖然出臺了說是要投資45萬億！大家其實(shí)把歷史的數(shù)據(jù)拿出來看，這個整個基建投資的規(guī)模比去年還要弱，之前市場多在信息熱潮中的“狂歡”?；ㄍ顿Y拉動銅消費(fèi)主要會來自新能源或者是充電樁、地鐵建設(shè)、能源等，公路、鐵路拉動銅較為有限。從我們的角度來看，基建所帶來的銅消費(fèi)增長力度還較為有限。

大宗內(nèi)參：智利的銅礦罷工事件現(xiàn)在進(jìn)展怎么樣了？

葉建華：現(xiàn)在Escondida的罷工應(yīng)該還是一個談判僵持的階段，從我們了解的情況看，應(yīng)該罷工時間會在一個月左右，大概會影響到10萬噸金屬量的輸出。

大宗內(nèi)參：影響可能會持續(xù)到什么時候？

葉建華：可能已經(jīng)會影響到Escondida3月份的裝船，如果說它真正到影響到中國市場，可能會在4月份，因?yàn)橛写诘年P(guān)系。但目前銅精礦現(xiàn)貨TC已經(jīng)出現(xiàn)下滑，報(bào)價(jià)區(qū)間于75-85美元/噸，年前在90美元/噸一線。

大宗內(nèi)參：您對銅下周的行情預(yù)期如何？

葉建華：不會覺得這一波回調(diào)會有很大的幅度。

大宗內(nèi)參：還是一個寬幅振蕩。

葉建華：短期，我們覺得還是，但整個對銅上半年的價(jià)格預(yù)期還是樂觀對待。

大宗內(nèi)參：如果說從第二季度來看呢？就是時間再拉長一點(diǎn)。

葉建華：我覺得這個寬度就要看中國消費(fèi)的真實(shí)消費(fèi)情況，因?yàn)槭袌龆荚俚却隣顟B(tài)。從目前我們了解到，春節(jié)后家電和汽車的消費(fèi)板塊恢復(fù)良好。但是因?yàn)殡娏Σ攀钦嫉姐~消費(fèi)的中堅(jiān)力量，所以我們可能后面要關(guān)注這個消費(fèi)板塊的狀況，到底它的情況會如何，才會去做價(jià)格的判斷。但是當(dāng)下我們相對不會特別悲觀，消費(fèi)不會太糟糕，所以這也是我們對于上半年看好的一個支撐點(diǎn)。

大宗內(nèi)參：您認(rèn)為銅價(jià)會再回升嗎？還是這樣繼續(xù)地往下走呢？

葉建華：我個人不代表公司觀點(diǎn)，覺得可能就差不多了?；爻返?7000元/噸之下，買入一點(diǎn)問題不大。

大宗內(nèi)參持倉數(shù)據(jù)分析 銅1704、1705