本周重點(diǎn)關(guān)注：

政策面方面：上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示加息步伐加快；川普或推遲基建方案。特朗普政府政策反復(fù)無(wú)常，令市場(chǎng)無(wú)所適應(yīng)，為此美元指數(shù)在上周也只是維持震蕩，沒(méi)有明確方向。關(guān)注本周二特朗普上臺(tái)后首次發(fā)表的國(guó)情咨文，屆時(shí)其執(zhí)政方案將進(jìn)一步明確。中國(guó)方面：盡管央行在公開市場(chǎng)上周凈投放1550億元，前一周凈回籠1500億元，但隔夜拆借利率還是在走高，顯示臨近月末市場(chǎng)資金依舊緊張。料該情況將在本周三得到緩解。

供應(yīng)面：由于目前貼水較大，預(yù)計(jì)本周不少貿(mào)易商將瞄準(zhǔn)機(jī)會(huì)，收購(gòu)好銅準(zhǔn)備交倉(cāng)。而且受銅冠銅業(yè)檢修影響，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)好銅供應(yīng)量將進(jìn)一步縮減，而平水銅的升水也將得到提升。此外，國(guó)內(nèi)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存有見頂跡象，料3月將進(jìn)入去庫(kù)存階段。出口方面，冶煉廠通過(guò)加工手冊(cè)出口至保稅區(qū)的利潤(rùn)，上周重回盈利狀態(tài)，據(jù)了解不少冶煉廠將加大出口量，這也將減少國(guó)內(nèi)的供應(yīng)量。進(jìn)口方面：進(jìn)口虧損仍較大進(jìn)口商清關(guān)量有限，再加上銀行打壓信用證業(yè)務(wù)，料三月清關(guān)量仍不多。為此，我們認(rèn)為3月國(guó)內(nèi)電銅的供應(yīng)量將減少。

需求面：據(jù)我們統(tǒng)計(jì)目前銅管企業(yè)的開工率仍維持在高位，在90%以上；且其表示該情況將持續(xù)到4月。電纜企業(yè)方面，據(jù)了解因周五銅價(jià)大幅下跌，采購(gòu)欲較前期明顯提高，電纜企業(yè)表示進(jìn)入3月生產(chǎn)也將逐步恢復(fù)到正常狀態(tài)，需求量將較2月有明顯提高，一旦電網(wǎng)在3月底4月初重啟招標(biāo)，將令需求錦上添花。另外，3月5日起兩會(huì)將召開，屆時(shí)將公布新一輪施政方案，之前提及的45萬(wàn)億固定投資到底會(huì)如何落實(shí)，將更加明晰?？傊?，我們認(rèn)為3月電銅消費(fèi)將較2月明顯好轉(zhuǎn)，至于能不能超預(yù)期，我們將密切關(guān)注。

技術(shù)面：倫銅方面，從周k線來(lái)看，倫銅延續(xù)前一周弱勢(shì)小幅回落，不過(guò)其仍在5420-6045這個(gè)震蕩區(qū)間中，且處于自10月28日以來(lái)形成的上升通道中，若不跌破該趨勢(shì)線，后市大幅下跌的概率較小。上周滬銅出現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，并在60日均線所在的47200獲得支撐，本周關(guān)注該位置的支撐情況。

總體來(lái)看，雖然滬銅基本如數(shù)回吐了年初以來(lái)的漲幅，但這對(duì)下游是好事，因?yàn)楣?jié)后銅價(jià)猛漲，其補(bǔ)庫(kù)意欲極低，反而在銅價(jià)大跌后出現(xiàn)積極補(bǔ)庫(kù)的現(xiàn)象。若補(bǔ)庫(kù)存能延續(xù)，再加上國(guó)內(nèi)電解銅供應(yīng)減少，電銅將易漲難跌。因此，我們認(rèn)為隨著3月旺季的來(lái)臨，只要國(guó)內(nèi)外政策面沒(méi)有大利空的影響，后市銅價(jià)將震蕩走高。