分析人士稱,有利于量化投資等策略交易的開展 股指期貨“松綁”首周,三大品種持倉量有所回升,不過貼水幅度較以往沒有明顯的改善。分析人士認為,目前股指期貨市場是遞進式“松綁”,參與者也都比較理性,股指期貨成交量和持倉量要恢復到之前水平還需時日。 2月25日,西部期貨在西安舉辦“2017年宏觀經(jīng)濟解讀暨股指期貨新政專題解讀交流會”,與會人士圍繞股指期貨限制漸進式放開對股市有何影響、短期交易策略有何側(cè)重、未來宏觀政策更傾向于哪些領域、國債期貨運行與利率走勢關系等問題進行了解讀。 “股指期貨遞進式‘松綁’后,市場流動性逐步恢復,有利于貼水的修復和降低交易成本?!蔽鞑科谪浲顿Y研究部金融期貨研究員韓偉偉在會上介紹,對于賣出套保的風險管理者而言,貼水的修復將改善期指風險管理功能。同時,流動性的恢復與貼水的修復,也有利于量化投資與阿爾法對沖等策略性交易的開展。 “股指期貨‘松綁’首周,市場總體運行平穩(wěn),市場規(guī)模和流動性有所提升。”韓偉偉說,影響股指期貨單日期現(xiàn)價差變動的因素較多,但整體上看期現(xiàn)價差與股指期貨當日成交量是正向關系。即在其他因素不變的情況下,股指期貨成交量越大,期指貼水幅度越小。 韓偉偉進一步解釋說,比如,2016年9月后的IF主力合約日成交量基本在6000—12000手之間。按照成交量與貼水幅度的變化關系進行簡單推算,當IF主力合約日均成交量穩(wěn)定在15000手以上時,期指貼水中樞水平可能將歸零;若日均成交量能穩(wěn)定在30000手以上,期現(xiàn)價差可能回歸正常。 在目前情況下,韓偉偉建議股指期貨參與者減少交易,鎖倉T+0變成T+1,繼續(xù)等待股指期貨市場進一步放開。 股指期貨的流動性逐步恢復,目前的國債期貨是什么狀況呢? “國債期貨24日延續(xù)多空膠著局勢,全天寬幅振蕩,收盤各合約漲跌互現(xiàn)?!蔽鞑科谪浲顿Y研究部經(jīng)理周美莉介紹,國債期貨推出后平穩(wěn)起步,市場規(guī)模穩(wěn)步擴大。2015年國債期貨總成交608萬手,日均成交2.5萬手,持倉4.5萬手。2016年1—6月,國債期貨日均成交3.4萬手,持倉7.2萬手。其中,5年期國債期貨日均成交1.3萬手,持倉3.1萬手;10年期國債期貨日均成交2.1萬手,持倉4.1萬手。10年期國債期貨成交量于2016年1月4日超越5年期國債期貨,持倉量穩(wěn)步上升,快速成長為國債期貨主力品種。 據(jù)期貨日報記者了解,證券公司自營是參與國債期貨的主要力量。目前,參與國債期貨交易的證券公司數(shù)量達54家,以綜合排名靠前、國債現(xiàn)貨成交活躍、具有國債承銷團成員資格的證券公司為主。2016年1—6月,證券公司日均成交和日均持倉占全市場的比例分別為14%和42%。 “券商、基金、私募發(fā)行的資管產(chǎn)品中,參與國債期貨的數(shù)量不斷增加?!敝苊览蛘f,目前累計共有約1400只資產(chǎn)管理產(chǎn)品參與國債期貨交易,證券、基金、私募、期貨等各類金融機構都發(fā)行了投資標的包括國債期貨的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。 宏觀方面,周美莉認為,當前積極的財政政策成為穩(wěn)增長的重要措施之一,國內(nèi)經(jīng)濟是否已經(jīng)筑底仍需觀察。如未來經(jīng)濟再次探底,利率恐將重歸下跌趨勢。此外,全球仍未擺脫通縮陰影、國內(nèi)基建項目仍需要大量長期資金支持、防資產(chǎn)價格泡沫是未來重點工作,都將抑制利率水平走高。 責任編輯:唐正璐 |
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