國債期貨：經(jīng)濟(jì)動能穩(wěn)健 期債承壓下跌。

一、行情回顧。周三，期債承壓下跌。5年期主力合約TF1706開盤價98.850 ，最高98.870 ，最低98.500 ，收盤于98.535 ，漲跌幅為-0.35%，成交量為9271手，持倉量為15080手。三張合約總成交9430手，總持倉16023手。10年期主力合約T1706開盤價95.700 ，最高95.740 ，最低98.500 ，收盤于95.175 ，漲跌幅為-0.62%，成交量為63650手，持倉量為56456手。三張合約總成交65923手，總持倉61315手。

二、資金面。昨日，公開市場操作凈回籠400億元，資金面有所好轉(zhuǎn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.13BP至2.4943 %，7天利率上行0.1BP至2.7290 %，14天利率上行0.5BP至3.1630 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行10.68BP至2.6398 %，7天利率下行41.08BP至3.3087 %，14天利率下行18.85BP至3.8465 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150014.IB，IRR為-1.27%，該券當(dāng)日估值為101.22；T1706合約的CTD券為160017.IB，IRR為-4.00%，該券估值為95.09?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.9BP、3.3BP至3.0190%、3.3252%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國債總指數(shù)下行0.06BP至169.70 ，固定利率國債指數(shù)下行0.06BP至170.10。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、中國2月官方制造業(yè)PMI為51.6，終結(jié)兩連降，連續(xù)7個月高于榮枯線，好于預(yù)期。2月官方非制造業(yè)PMI報54.2，較上月回落0.4個百分點(diǎn)。2月財(cái)新制造業(yè)PMI51.7，遠(yuǎn)超預(yù)期的50.8，前值為51.0，為連續(xù)第六個月擴(kuò)張，且為四年來次高增速。

2、今日15點(diǎn)，全國政協(xié)十二屆五次會議新聞發(fā)布會將在人民大會堂舉行。此外，3月6日下午、3月7日下午、3月9日上午還將召開三次記者通報會，分別從經(jīng)濟(jì)、文化、民生三個角度進(jìn)行解答。

五、結(jié)論及投資建議。周三，期債承壓出現(xiàn)大幅下跌，國債、國開債收益率均現(xiàn)上行。2月官方制造業(yè)PMI結(jié)束兩連降，財(cái)新PMI更是遠(yuǎn)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)動能穩(wěn)健，仍處于短周期里的上行階段，期債在缺乏基本面配合的情況下需要在底部繼續(xù)盤整；昨日公開市場凈回籠400億元，月初資金面有所回暖，14天以下銀行間回購加權(quán)利率明顯回落，到目前位置我們認(rèn)為貨幣市場利率由偏松下的低利率向中性修復(fù)的過程大體完成，只是未來因去杠桿等或仍有波動；兩會召開在即，可能會就去產(chǎn)能、防風(fēng)險、建立房地產(chǎn)長效健康運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行研究，前期習(xí)主席再次強(qiáng)調(diào)防范金融風(fēng)險，針對金融體系防風(fēng)險的監(jiān)管政策有望進(jìn)入落地階段，政策風(fēng)險仍需警惕。期債在平臺處震蕩多時未實(shí)現(xiàn)有效突破，承壓下跌后短期將在底部繼續(xù)消化，底倉持有，其余多看少動，關(guān)注兩會期間的相關(guān)政策。