2月中旬以來，玻璃期價開始逐步回調(diào)，目前已較高點(diǎn)回落100個點(diǎn)。春節(jié)后，純堿價格高位回落，拉低玻璃成本，同時，假期累庫影響下，玻璃廠家進(jìn)入去庫存周期，期價的高升水模式難以為繼。隨著資金炒作降溫，玻璃期價有望繼續(xù)修復(fù)升水。

期貨升水幅度收窄

1月初以來，玻璃期價一路強(qiáng)勁反彈，F(xiàn)G1705合約從1200元/噸一路上升至2月中旬的1400元/噸。一方面，黑色商品的大漲給玻璃市場營造做多氛圍；另一方面，春節(jié)前純堿價格的大幅拉漲提升玻璃生產(chǎn)成本。

不過，現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)卻不如人意，春節(jié)假期玻璃市場下游基本處于停工模式，而生產(chǎn)企業(yè)卻在馬不停蹄生產(chǎn)，供需錯配下，庫存積累成為必然。多數(shù)現(xiàn)貨區(qū)域持穩(wěn)，造成期價升水持續(xù)擴(kuò)大，2月中旬，期價相對于沙河市場的升水一路擴(kuò)大至200元/噸附近，屬于近年比較罕見的局面。

近期，在環(huán)保檢查作用下，沙河深加工企業(yè)多數(shù)停產(chǎn)。正常生產(chǎn)狀態(tài)下，沙河當(dāng)?shù)氐募庸て髽I(yè)基本可以消化該地40%的原片產(chǎn)能，目前沙河本地需求萎縮，產(chǎn)品外運(yùn)加大了周邊市場的供給壓力。另外，華南玻璃近期已累計(jì)下調(diào)120元/噸，在此背景下，現(xiàn)貨漲價壓力較大。目前期貨升水幅度已收窄至100元/噸以內(nèi)，后期期價或繼續(xù)走低，以縮小與現(xiàn)貨的價差。

純堿價格高位回落

純堿作為玻璃生產(chǎn)的主要原料，其價格波動較大。2013—2015年，純堿價格持續(xù)低迷，行業(yè)去產(chǎn)能節(jié)奏加快，純堿集中度提升。去年后半年以來，純堿價格大幅反彈，四季度漲勢尤為迅猛。2017年1月，重質(zhì)純堿月平均價較2016年7月上漲54.8%，春節(jié)期間玻璃的剛性需求也為純堿價格上漲提供了動力。

不過，春節(jié)后純堿存貨較多，各區(qū)域價格出現(xiàn)不同幅度的下滑。據(jù)了解，華北地區(qū)純堿價格春節(jié)后已累計(jì)下調(diào)400元/噸，對應(yīng)玻璃主產(chǎn)區(qū)沙河的生產(chǎn)成本較春節(jié)前下滑80元/噸左右。

庫存有待消化

庫存方面，年前生產(chǎn)企業(yè)庫存累計(jì)值為3173萬重量箱，年后增加126萬重量箱至3299萬重量箱，雖然絕對值較前兩年同期有所回落，但庫存增量處于高位。截至2月底，庫存已接近3400萬重量箱。目前沙河的深加工企業(yè)大面積停產(chǎn)制約玻璃銷售，不利于庫存的有效消化。貿(mào)易商在完成首輪補(bǔ)庫后，采購意愿也有所減弱。

同時，2016年10月房地產(chǎn)調(diào)控政策冷風(fēng)吹過后，市場效應(yīng)已逐步顯現(xiàn)。當(dāng)前，一二線城市基本止?jié)q，無錫、合肥等去年大漲的城市甚至已開始下跌。各地房屋銷售面積累計(jì)同比均呈現(xiàn)不同幅度的下滑趨勢，表明房地產(chǎn)市場正在降溫，從而影響玻璃等建材商品的需求。

綜上所述，當(dāng)前玻璃市場既面臨成本回落的壓力，又受到出庫不暢的困擾。在基本面欠佳背景下，玻璃價格反彈壓力大，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)弱勢下行。