洲際交易所11號原糖期貨自去年3月擺脫底部以來一路走高，國內(nèi)白糖期貨也隨之沖高至7000元/噸。近期國際原糖和白糖期貨價格有所回落，但綜合各種因素來看，白糖期貨下行空間不大。

首先，主產(chǎn)國印度可能進(jìn)口食糖。國際糖業(yè)組織（ISO）2月21日下調(diào)其對全球2016/2017年度糖市供應(yīng)短缺量預(yù)估32.1萬噸至586.9萬噸。該組織還表示，2016/2017年度全球糖庫存消費(fèi)比可能降至43.78%，為2010/2011年度以來最低位。

印度由于主要產(chǎn)糖區(qū)馬邦減產(chǎn)，降低關(guān)稅、增加進(jìn)口的可能性也在不斷增加。該國糖廠協(xié)會稱，去年10月至今糖產(chǎn)量僅為1467萬噸，大幅低于上一年度同期的1733萬噸。此前，印度糧食部預(yù)計該國本年度糖產(chǎn)量為2250萬噸，ISMA預(yù)估為2050萬噸，市場甚至有2000萬噸以下的預(yù)測，而該國食品部的消費(fèi)量預(yù)估為2500萬噸?？紤]到期初771萬噸庫存，期末庫存顯然低于兩個半月消費(fèi)量的正常水平。市場對于印度降低關(guān)稅早有預(yù)期，各機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)其產(chǎn)量預(yù)測進(jìn)口量，該國國內(nèi)食糖價格也居高不下。隨著減產(chǎn)愈發(fā)明朗，其改善進(jìn)口政策的可能性也將逐漸增大。

其次，主產(chǎn)區(qū)提前收榨，廣西產(chǎn)量恐不及預(yù)期。早在2月中旬，新疆糖廠已經(jīng)全部收榨，產(chǎn)量如預(yù)期48萬噸。而南方主產(chǎn)區(qū)廣西即將迎來收榨高峰。廣西糖網(wǎng)表示，據(jù)不完全統(tǒng)計，3月1日已有18家糖廠收榨，壓榨進(jìn)度明顯快于往年。一方面，良好的天氣有利于甘蔗收割與運(yùn)輸；另一方面，廣西總產(chǎn)量也可能小于預(yù)期。去年廣西甘蔗擴(kuò)種面積不大，再加上甘蔗生長期間干燥的天氣，可能使產(chǎn)量提升變得困難。此前在全國糖會上，廣西預(yù)期產(chǎn)量為570萬噸，最終產(chǎn)量很可能只有550萬噸。

糖廠收榨后，產(chǎn)量數(shù)據(jù)將逐步揭曉，市場關(guān)注的焦點可能轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨價格與銷售狀況。當(dāng)前現(xiàn)貨成交依舊較為清淡，符合淡季預(yù)期。市場食糖供應(yīng)充足，對近期合約造成的壓力十分明顯。但現(xiàn)貨價格依然不低，期貨遠(yuǎn)月合約依舊升水。這也說明鄭糖目前的弱勢狀況是短期集中供給所致，中長期依舊看好。一旦短期源源不斷的供給總量不及此前預(yù)估，糖價承壓的擔(dān)憂或?qū)⒅鸩降?/p>

總體來看，短期尚偏空，做多仍需等待。ICE原糖05合約在20-21.20美分/磅區(qū)間震蕩后向下突破20美分，鄭糖可能也將延續(xù)當(dāng)前下行態(tài)勢。但現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定，隨著期貨價格下行，主力合約基差已經(jīng)自-200點下方逐漸走強(qiáng)至-100點附近，對期貨價格支撐明顯。