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國內(nèi)需求增幅有限 滬銅上漲動(dòng)力趨弱

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-03-06 13:25:59 來源:金石期貨 作者:戶濤

在連續(xù)高位振蕩后,滬銅上漲動(dòng)力趨弱,短期有繼續(xù)上攻的可能,但高度有限,出現(xiàn)階段性下跌的可能性較大。


上漲空間已經(jīng)透支


智利銅礦工人罷工事件沒有得到妥善解決,甚至有爆發(fā)沖突的可能,這使得市場預(yù)期未來銅產(chǎn)量將有所降低,2月智利銅產(chǎn)出同比下滑12%,也佐證這一觀點(diǎn)。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,智利政府2月28日稱,該國1月銅產(chǎn)量為452035噸,較上年同期減少2.6%。該國Escondida銅礦罷工已經(jīng)持續(xù)了25天,預(yù)計(jì)該礦銅產(chǎn)出至少已經(jīng)減少9.5萬—10萬噸,如果罷工持續(xù)更長時(shí)間,則減產(chǎn)的規(guī)??赡芨?。


另一個(gè)令市場擔(dān)心產(chǎn)出受限的重要礦山是印尼自由港旗下的全球第二大銅礦山Grasberg銅礦。由于自由港印尼分公司并未能與印尼政府就Grasberg銅礦的新采礦許可達(dá)成一致,自1月中旬起,該礦銅精礦出口一直處于暫停狀態(tài)。雖然印尼政府曾于2月20日向Freeport提供為期一年的新出口許可,但是自由港方面并未接受該許可的附屬交易條件,銅精礦出口的受限也使得Grasberg銅礦產(chǎn)銅量被迫下滑。


然而產(chǎn)出減少并沒有引發(fā)銅價(jià)繼續(xù)快速上漲,而是高位振蕩,我們認(rèn)為,前期銅價(jià)的快速上漲,除基本面因素外,更多是投機(jī)資金推動(dòng)的,在投機(jī)資金逐漸離場的情況下,基本面對銅價(jià)的影響已經(jīng)透支,近期上漲空間有限,一旦有利空消息釋放,銅價(jià)將出現(xiàn)較大回調(diào)。


國內(nèi)銅需求增幅有限


盡管2月銅材企業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,但3月為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,市場預(yù)期較為樂觀。銅材企業(yè)2月開工率不夠理想,主要是由于春節(jié)后大中型企業(yè)下游訂單遲遲未歸,商家開工普遍較晚,加上2月中旬銅價(jià)大漲,導(dǎo)致企業(yè)對其產(chǎn)量持消極態(tài)度,開工因此受限。


進(jìn)入3月后,銅行業(yè)將迎來期盼的旺季時(shí)期,下游線纜消費(fèi)量將緩慢回升,開工率也會(huì)逐步增加,3月線纜企業(yè)開工情況整體可觀。


全球銅需求50%靠中國,因此,中國銅消費(fèi)需求變化對全球銅價(jià)有較大影響。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍面臨較大的下行壓力,這對于大宗商品的提振作用有限,銅需求將繼續(xù)增加,但增幅有限,對于銅價(jià)影響謹(jǐn)慎樂觀。


美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫


近期,多位美聯(lián)儲官員均表達(dá)了支持在3月會(huì)議上加息的觀點(diǎn),包括美聯(lián)儲主席耶倫和副主席費(fèi)希爾。我們認(rèn)為,就美聯(lián)儲3月加息,市場基本達(dá)成共識,本年度美聯(lián)儲或?qū)⒓酉?—4次,即美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期。根據(jù)美聯(lián)儲加息周期與美元指數(shù)的變化,我們認(rèn)為,美元指數(shù)仍有較大的上漲空間,這對于銅價(jià)有較大的壓制。


隨著美聯(lián)儲加息可能性的增加,包括人民幣在內(nèi)的各國貨幣匯率會(huì)面臨一定的貶值壓力,一旦美聯(lián)儲3月加息,人民幣將承壓前行。事實(shí)上,今年以來,在美聯(lián)儲不間斷的加息預(yù)期下,人民幣依舊保持了穩(wěn)定的走勢。長期來看,人民幣兌美元匯率破7的可能性很低。就基本面而言,人民幣在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定仍有著強(qiáng)有力支撐,這包括中國經(jīng)濟(jì)的中高速增長、經(jīng)常項(xiàng)目的順差、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化推進(jìn)、充足的外匯儲備及穩(wěn)健中性的貨幣政策。人民幣匯率的穩(wěn)定,有利于國內(nèi)銅價(jià)保持穩(wěn)定。


綜合分析,盡管銅供給預(yù)期減少,需求溫和增加,但銅價(jià)上漲動(dòng)力明顯趨弱,前期大幅上漲透支了銅價(jià)的上漲空間,除非有更大的利好消息,才能導(dǎo)致銅價(jià)開啟新一輪的上漲。在美聯(lián)儲加息基本達(dá)成共識的情況下,人民幣匯率預(yù)期跌幅有限,銅價(jià)沖高回落的可能性較大。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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