經(jīng)歷2月上旬大漲行情后，PTA進(jìn)入回調(diào)行情。伴隨著加工費的逐步降低，PTA跌幅也逐步放緩，但市場缺乏明確的利好消息提振，而上周美國原油庫存增長使得原油大幅下跌，引發(fā)市場人士對成本端擔(dān)憂，以至于PTA期價也以進(jìn)一退三的趨勢弱勢震蕩。

此次大跌有悖于市場人士多頭預(yù)期，那么是否是我們對上半年市場預(yù)期過高？當(dāng)然，這也有一定因素影響。由于華彬石化以及翔鷺石化裝置將于下半年重啟，即將有590萬噸的產(chǎn)能投放到PTA市場；另外二季度PX檢修集中度高于往年，使得我們對PTA上半年利好預(yù)期高于下半年。1-2月份國內(nèi)PTA供應(yīng)商加足馬力生產(chǎn)以鎖定上半年利潤，而1月份聚酯工廠因春節(jié)假期影響損失產(chǎn)能約600萬噸，上下游工廠的產(chǎn)需相悖導(dǎo)致PTA社會庫存快速累計，供需矛盾逐步凸顯。在2月份下旬資金快速流出后，疊加PTA市場供需壓力，PTA進(jìn)入下跌通道。

3月份是下游聚酯工廠傳統(tǒng)旺季，目前聚酯工廠已經(jīng)恢復(fù)至85%高位開工水平，且經(jīng)過PTA及MEG快速下跌后，聚酯工廠利潤得到大幅改善，如表格所示，利潤的改善將進(jìn)一步保證聚酯工廠開工及需求。值得一提的是，安興滌綸短纖計劃3月份新增兩條生產(chǎn)線，涉及產(chǎn)能7-8萬噸；浙江萬凱計劃3月中旬投產(chǎn)其新增聚酯瓶片裝置，涉及產(chǎn)能55萬噸；聚酯工廠3月存在新投產(chǎn)裝置，預(yù)計需求有望進(jìn)一步提升，需求面的改善值得我們期待。

目前PTA供應(yīng)端維持72%開工水平，僅佳龍石化60萬噸/年裝置處于檢修狀態(tài)，廠家計劃3月中旬重啟，檢修力度遠(yuǎn)不及2016年同期水平。恒力石化3號200萬噸/年裝置尚未確定檢修時間，若工廠落實檢修計劃將對市場人士心態(tài)構(gòu)成利好提振。

另外，頁巖油的增產(chǎn)引發(fā)市場對原油后期走勢的擔(dān)憂，成本端支撐度有所轉(zhuǎn)弱；且商品期貨市場整體走勢偏弱，因此預(yù)計PTA短期仍維持震蕩整理格局；但下游聚酯需求已恢復(fù)高位水平，特別是聚酯瓶片存在新投產(chǎn)計劃，這將進(jìn)一步改善PTA需求量；以及PX端檢修利好尚未釋放，因此預(yù)計PTA先抑后揚概率較大。