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成本端難以配合上漲 瀝青有滯漲見頂?shù)嫩E象

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-03-07 08:36:17 來源:金石期貨 作者:黃李強

在基建投資大幅上升的支撐下,瀝青價格出現(xiàn)了大幅上漲,但考慮到外部美元、國內(nèi)流動性以及成本端對瀝青的上漲難以形成配合,瀝青滯漲存在見頂?shù)目赡堋?/span>


  供應(yīng)會有所下降


  2016年10月以來,瀝青價格開啟了一波強勢上漲行情。在此期間,瀝青期貨主力1706合約最高漲至2978元/噸,較前期低點上漲1120元/噸,漲幅達(dá)到60.28%。此輪上漲邏輯主要有兩個方面:一方面,2016年,很多煉廠在商品價格上漲的預(yù)期下提前備貨,造成庫存堆積,隨著消費進(jìn)入淡季,煉廠開始低價清庫,造成瀝青價格超跌,需要上漲來修復(fù);另一方面,今年國內(nèi)主要以基礎(chǔ)建設(shè)投資為主,投資金額將達(dá)到16萬億元,并且基建投資主要以道路建設(shè)為主,這對瀝青需求起到了強烈的提振作用。此外,由于今年部分煉廠的原油進(jìn)口配額較2016年有所下降,煉廠整體產(chǎn)量下滑也是難以避免的,瀝青供應(yīng)會有所下降。


  上漲趨勢難持續(xù)


  雖然瀝青上漲因素與2016年P(guān)VC上漲因素相同,但由于兩者所處的外部環(huán)境不同,瀝青難以復(fù)制PVC漲勢。首先,PVC上漲伴隨著煤炭價格大幅走高,但自2016年12月初OPEC就減產(chǎn)具體份額達(dá)成共識后,WTI原油在52.5—55美元/桶橫盤了3個月。隨著油價回暖,美國頁巖油生產(chǎn)商的經(jīng)營狀況得到顯著改善,前期停產(chǎn)的鉆井陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示,截至3月3日,美國活躍鉆井?dāng)?shù)達(dá)到606座,相較2015年低點上升了1倍。美國頁巖油產(chǎn)量逐漸上升對沖了OPEC的限產(chǎn)效果,大大降低了OPEC限產(chǎn)的積極性,加深了OPEC的內(nèi)部矛盾,為油價上漲埋下了隱患。


  此外,EIA公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2月24日,美國商業(yè)原油庫存達(dá)到52018.4萬桶,較前一周上升150.1萬桶,上升幅度為0.29%,連續(xù)8周上升;較2016年年底上升4117.2萬桶,上升幅度為8.6%,再創(chuàng)歷史新高。全球原油供需格局仍不容樂觀,使得成本端難對瀝青形成支撐。


  其次,2016年,美國加息進(jìn)程不及預(yù)期,美元相對弱勢為大宗商品反彈營造了良好的外部環(huán)境。不過,今年美聯(lián)儲加息態(tài)度相對堅決,市場普遍認(rèn)為美國會加快加息步伐,將進(jìn)行3次左右的加息,累計加息0.75%左右。在這種情況下,商品價格勢必會承壓下行。


  最后,流動性過剩是2016年商品價格大漲的一個重要原因,但今年央行已經(jīng)通過上調(diào)公開市場業(yè)務(wù)利率、減少逆回購量的方式向市場傳達(dá)國內(nèi)收緊流動性的意圖。在貨幣供應(yīng)出現(xiàn)拐點的情況下,瀝青也很難出現(xiàn)大幅偏離其價值的上漲。


  整體來看,受美國頁巖油供應(yīng)增加的影響,原油走弱,成本端難對瀝青形成支撐,而且外部環(huán)境遠(yuǎn)不如2016年,這不利于商品的上漲。因此,瀝青反彈的持續(xù)性存疑,追多風(fēng)險較大,近期有滯漲見頂?shù)嫩E象。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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