設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 商品期貨商品期權(quán) >> 能源化工期貨

國內(nèi)甲醇市場上演貨源大遷徙

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-03-07 15:03:16 來源:期貨日報網(wǎng) 作者:韓樂

今年1月,隨著西北、華北、山東、西南等地與江蘇地區(qū)套利窗口的陸續(xù)打開,國內(nèi)甲醇市場維持了近三年的“區(qū)域性”平衡被打破,市場開始上演起久違的貨源大遷徙。那么,2017年是甲醇區(qū)域套利重新開啟的大年嗎?后期區(qū)域套利窗口的開啟能否成為國內(nèi)甲醇市場的常態(tài)呢?


區(qū)域間貿(mào)易再度開啟


新年伊始,甲醇現(xiàn)貨區(qū)間套利窗口打開,停滯了近三年的區(qū)域間貨源的貿(mào)易再度開啟。


據(jù)期貨日報記者了解,春節(jié)之后,西北、山東兩地的甲醇庫存高企,銷售壓力大;港口庫存不高,內(nèi)外盤持續(xù)倒掛;跨地區(qū)銷售的豐厚利潤極具吸引力。北貨南運、西貨東運成為國內(nèi)甲醇市場主要的物流走向。


調(diào)查中,記者發(fā)現(xiàn),截至目前,內(nèi)蒙古、陜西、四川等地貨源開始陸續(xù)東運,區(qū)域套利空間陸續(xù)打開,而我國東、西部甲醇區(qū)域套利窗口正式開啟實際上是出現(xiàn)在2016年12月中旬。


“當(dāng)時,我國港口甲醇外盤價格持續(xù)走高,CFR中國突破300美元/噸,一度漲至354美元/噸左右,其折合人民幣價格比內(nèi)地貨(以內(nèi)蒙古貨源為例)價格至少高出20元/噸,一時間進(jìn)口貨失去成本優(yōu)勢,內(nèi)外盤形成倒掛現(xiàn)象。與此同時,在成本及春節(jié)等因素影響下,多數(shù)貿(mào)易商將目光轉(zhuǎn)向內(nèi)地貨源,而華東MTO企業(yè)也將內(nèi)地貨作為主要的生產(chǎn)原料來源?!敝杏钯Y訊分析師崔志明說,富德(常州)能源發(fā)展有限公司新建30萬噸/年MTO裝置和江蘇斯?fàn)柊钍邢薰拘陆?0萬噸/年MTO裝置在2016年年底投料試車成功。在MTO等新興下游需求增加、部分甲醇傳統(tǒng)下游的剛性需求支撐以及進(jìn)口貨失去優(yōu)勢的情況下,我國華東港口對于內(nèi)地貨青睞度提升明顯。


金石期貨分析師黃李強表達(dá)了同樣的看法。今年,由于海外甲醇裝置停產(chǎn)較多,而華東烯烴裝置投產(chǎn)后需外采甲醇,與華東現(xiàn)有的甲醇貨源形成了一定的競爭,華東甲醇價格持續(xù)上漲,華東地區(qū)甲醇和西北地區(qū)甲醇價差不斷擴大,華東地區(qū)和西北地區(qū)甲醇套利的窗口重新開啟,西北地區(qū)的甲醇開始運往華東地區(qū)銷售。


據(jù)中宇資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,2017年至今,內(nèi)蒙古等地貨源由天津集港中轉(zhuǎn)至華東貨量在7萬噸左右,較去年同期增加3萬噸左右,由武漢中轉(zhuǎn)貨量在10萬噸左右,西南江運至華東貨量在5萬噸左右。


在受訪人士看來,港口甲醇需求短缺,內(nèi)地貨補給港口甲醇貨源的現(xiàn)象實屬情理之中,這也是我國甲醇市場區(qū)域性格局聯(lián)動性的體現(xiàn)。


“此次內(nèi)地大范圍與華東地區(qū)套利窗口的開啟,是繼2013年之后的第二次全國貨物大遷徙。”金聯(lián)創(chuàng)甲醇分析師姚衡表示,一方面內(nèi)地市場庫存高企,有拓寬銷售渠道的需求;另一方面,港口浙江興興、連云港盛虹兩套原料外采型烯烴裝置投產(chǎn)后,需求量激增,而進(jìn)口貨物不足以滿足其消耗量。兩地套利窗口開啟后,可緩解雙方矛盾,為市場發(fā)展之必然。


實際上,套利窗口打開是正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,這符合經(jīng)濟(jì)學(xué)的一價定律。不同地區(qū)的同一商品的價格差值能夠覆蓋交易成本(運費、關(guān)稅等),跨地區(qū)的商品套利窗口就會開啟。


記者了解到,套利窗口打開后,首先,內(nèi)地市場的貨物會通過汽運、鐵路、船運等方式銷往華東地區(qū),這在很大程度上緩解了內(nèi)地甲醇企業(yè)的銷售壓力;其次,華東港口充斥著各種來源的內(nèi)地貨,低價貨物降低了當(dāng)?shù)丶状冀K端用戶的生產(chǎn)成本,對當(dāng)?shù)厥袌龅淖邉萦幸欢ǖ呢?fù)面影響;最后,內(nèi)地、進(jìn)口貨物在港口并存,降低了港口地區(qū)的對外依存度。


在“山東柏翔”看來,套利窗口打開對市場最直接的影響是華東和西北地區(qū)甲醇價差的修復(fù)。當(dāng)前華東地區(qū)甲醇價格在逐漸下降,而西北地區(qū)甲醇價格近期則在調(diào)高,套利窗口打開將起到平衡市場的作用。“物流帶來流通,區(qū)域化的差異越來越統(tǒng)一化,市場對套利窗口的價差關(guān)注度越來越高,一旦出現(xiàn),會及時彌補,有利于市場價格的合理化?!?/p>


“三足分立”格局被打破


從區(qū)域價差的變化不難發(fā)現(xiàn),江蘇與山東的價差最高至520元/噸,山東與內(nèi)蒙古的價差最高至530元/噸,江蘇與內(nèi)蒙古的價差最高至970元/噸。與歷史價差相比較,2016年山東與江蘇維持在300元/噸左右的價差均值時間周期較長,導(dǎo)致山東與江蘇兩地的套利成為雞肋,市場形成了港口—山東—西北“三足分立”的格局。


事實上,在近幾年的市場調(diào)研走訪中,期貨日報記者已明顯感覺到,成本、運輸和消費的不同使得國內(nèi)甲醇市場逐漸形成“三足分立”的態(tài)勢。


“以往,國內(nèi)甲醇市場供需格局中,生產(chǎn)主要集中在西北,消費主要集中在華東。因此,國內(nèi)甲醇市場的貿(mào)易流向是,西北生產(chǎn)甲醇,之后運往華東地區(qū),若供應(yīng)不足則依靠進(jìn)口彌補。但是,隨著近兩年西北地區(qū)煤制烯烴裝置的大面積投產(chǎn),當(dāng)?shù)丶状贾饾u自產(chǎn)自銷,能夠運往華東的貨源不斷下降。此外,自去年9月以來,受運輸新規(guī)的影響,運費上升,提高了西北地區(qū)運往華東地區(qū)的成本。加之甲醇是危險品,冬季運輸不便,更使華東地區(qū)和西北地區(qū)甲醇市場相對獨立。”黃李強表示,在這種情況下,華東地區(qū)下游企業(yè)更傾向于依賴進(jìn)口貨源維持生產(chǎn),減少了從西部地區(qū)的采購量,以往國內(nèi)地區(qū)間的甲醇套利窗口長時間關(guān)閉。


崔志明分析,2014年中煤榆林、延長中煤、神華榆林、中煤蒙大、寧夏寶豐等煤制烯烴裝置的陸續(xù)投建,使得以陜西為主的河套區(qū)域甲醇外銷量明顯減少。而隨著山東瑞昌、華濱等MTP裝置以及甲醇制氫等裝置的投產(chǎn),山東甲醇需求量繼續(xù)增加,在陜西、內(nèi)蒙古一帶貨源輸入減少的情況下,河北、山西等地貨源備受青睞,集聚供應(yīng)、需求、貿(mào)易、中轉(zhuǎn)等為一體的環(huán)渤海區(qū)域順勢而成。


與此類似的是,在華東,由于浙江興興、浙江浙能等甲醇制烯烴裝置投產(chǎn),港口甲醇需求量繼續(xù)增加,但內(nèi)地需求增加,對外供應(yīng)減少,為此物美價廉的進(jìn)口貨借勢搶占了我國整個沿海,長三角區(qū)域正式形成。一般情況下,在區(qū)域間價差小于區(qū)域間運費時,三大區(qū)域基本相互獨立,但內(nèi)在存在一定聯(lián)動性?!爱?dāng)其中任何一個區(qū)域供需方面出現(xiàn)變動,區(qū)域間價差大于區(qū)域間運費時,其余兩個區(qū)域都將隨之調(diào)整。如西北烯烴需求相應(yīng)減少,其甲醇外銷至環(huán)渤海一帶貨量將增加;當(dāng)港口需求增加或穩(wěn)定剛需,但進(jìn)口貨價格較高或暫時無法大量到港時,西北貨通過環(huán)渤海中轉(zhuǎn)至港口量會急劇增加以滿足其需求?!贝拗久餮a充道。


進(jìn)入2017年2月,我國區(qū)域套利窗口最大。據(jù)了解,內(nèi)蒙古與江蘇之間的套利利潤最大值為400元/噸,山東南部與江蘇的最大值超過210元/噸,陜西關(guān)中與江蘇在200元/噸左右,西南與江蘇為220元/噸左右。較大套利窗口的開啟極大刺激了我國內(nèi)地市場的走強,而此前市場中“三足分立”的格局也因此被打破。


套利成為主流實屬必然


在當(dāng)前的甲醇市場中有一種說法——“成也烯烴,敗也烯烴”??梢?,“烯烴”深深地牽動著甲醇市場的心弦,一場以“烯烴”需求為原動力的甲醇貨源“大遷徙”正在上演。


華東港口作為我國最大的甲醇消費區(qū),且隨著MTO等裝置的陸續(xù)投建,其對甲醇需求量繼續(xù)大幅增加,套利成為主流實屬必然。


事實也正是如此,經(jīng)過2個月左右的區(qū)域間調(diào)整,內(nèi)地貨運至港口數(shù)量較多,港口庫存有所增加。據(jù)中宇資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,截至目前,華東總庫存高達(dá)80萬噸,較去年年底大幅增加33萬噸;江蘇54萬噸左右,較去年年底增加近28萬噸;浙江26萬噸左右,較去年年底增加5萬噸。


“目前烯烴30%的需求需要內(nèi)地填補,需求量為200多萬噸,只要港口烯烴長期正常開工,那這部分對于內(nèi)地貨源的需求就屬于剛需,這是確保套利窗口打開的關(guān)鍵?!痹凇吧綎|柏翔”看來,區(qū)域套利空間打開或已成為常態(tài)。


同樣,在姚衡看來,華東套利窗口的開啟是建立在港口需求保持較高水平、國際供給緊缺、國內(nèi)貨物有富余的基礎(chǔ)上。2016年年底華東有兩套新建烯烴裝置投產(chǎn),且內(nèi)地有新增甲醇裝置,若華東烯烴運行平穩(wěn),后期則可能會形成常態(tài)套利。


采訪中,有業(yè)內(nèi)人士提出,當(dāng)前物流價格的漲跌,體現(xiàn)了甲醇市場的平衡度,不會有個別市場長期處于價格的高位或低位,總的供需將決定整個市場的走勢?!案劭诘貐^(qū)目前價格偏高,正是其巨大的需求和短時周邊供應(yīng)不足的體現(xiàn),而當(dāng)供需取得平衡之后,要么港口跌,要么周邊漲?!睒I(yè)內(nèi)資深人士于芃森如是說。


值得一提的是,依照目前的利潤率,即便港口地區(qū)下滑300—500元/噸,國內(nèi)大多數(shù)地區(qū)的甲醇廠家在降價之后依舊有利可圖,因此,大量銷往港口的情形短時不會改變?!爸挥挟?dāng)外盤大幅下滑,使得國內(nèi)廠家銷往港口地區(qū)不存在利潤了,內(nèi)地整體開工率才會降低,才會尋找新的開工平衡點?!庇谄M森稱。


“從目前的區(qū)間套利貨物量來看,今年將有所放量?!惫獯笃谪浄治鰩熺娒姥啾硎?,一方面進(jìn)口成本高企,導(dǎo)致進(jìn)口倒掛,新型下游利潤虧損大幅擴大,倒逼下游或貿(mào)易商加大國產(chǎn)貨源的采購比例。另一方面,國內(nèi)裝置在利潤高位的驅(qū)動下,開工率較高,供應(yīng)相對充裕,一旦區(qū)域內(nèi)無法獲得高價差,就會轉(zhuǎn)向區(qū)域外。在她看來,今年的區(qū)域間套利持續(xù)的時間周期或比預(yù)想的要長,而跟蹤的指標(biāo)就是區(qū)域價差,一旦區(qū)域價差重新回歸均衡線以內(nèi),即低于區(qū)域間運費時,套利窗口才會再度關(guān)閉。


責(zé)任編輯:韓奕舒

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位