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利好將逐漸顯現(xiàn),PTA依舊有回升的動力。

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-03-08 08:39:21 來源:國投安信期貨 作者:龐春艷

提要


短期內(nèi)PTA基本面利空仍然有待釋放,但由于加工費(fèi)已經(jīng)壓縮至合理區(qū)間,且二季度PX將保持偏強(qiáng)走勢,加上旺季消費(fèi)端的利好將逐漸顯現(xiàn),PTA價格調(diào)整之后依舊有回升的動力。




春節(jié)后,雖然聚酯開工率及織機(jī)負(fù)荷穩(wěn)步回升,但日韓PX企業(yè)起火事件平息,PTA供應(yīng)過剩的利空及滌絲庫存上升的壓力顯現(xiàn)出來,資金持續(xù)流出,化工板塊整體偏弱,PTA期貨價格展開調(diào)整。1705合約在2月底和3月初兩度逼近5500元/噸一線,但都遇到支撐回升。總體來看,市場利空逐漸釋放,旺季利多效應(yīng)將顯現(xiàn),PTA價格在調(diào)整過后仍有回升動力。


短期利空有待釋放


春節(jié)前后,國內(nèi)聚酯裝置集中檢修,但PTA利潤好,裝置檢修不多,行業(yè)開工率高,外加蓬威石化順利重啟,因此PTA在1月和2月出現(xiàn)供應(yīng)過剩局面。據(jù)CCF統(tǒng)計,2017年1—2月PTA社會庫存增加45萬噸,超過之前市場預(yù)期的40萬噸。


另外,鄭州商品交易所PTA倉單和有效預(yù)報總計近24.5萬噸,相當(dāng)于超過122萬噸的現(xiàn)貨量。因此,PTA供應(yīng)過剩的壓力在春節(jié)后的行情中有所體現(xiàn)。


滌絲市場銷售緩慢,庫存積累,也是近期壓制行情的一個因素。春節(jié)后,聚酯和紡織企業(yè)開工率穩(wěn)步回升,但終端以消化庫存為主,備貨心態(tài)趨于謹(jǐn)慎,導(dǎo)致滌絲銷售偏弱。數(shù)據(jù)顯示,春節(jié)后,偶爾有幾天滌絲銷量超過100%,大部分時間銷量偏低。


據(jù)CCF監(jiān)測,2月國內(nèi)主流直紡工廠長絲平均產(chǎn)銷在80%附近(抽樣調(diào)查,未包含長停裝置),其中包含節(jié)前訂單的發(fā)貨。但實際上,如果按照新訂單量計算,粗略估計產(chǎn)銷僅在四五成。因此,滌絲庫存在春節(jié)后呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的態(tài)勢。


滌絲利潤同步上升與偏弱的產(chǎn)銷局面不相符。預(yù)期后市隨著滌絲庫存的繼續(xù)回升,聚酯企業(yè)可能降價銷售,從產(chǎn)業(yè)鏈成本傳遞角度分析,可能對PTA價格形成一定的壓力。


中線利多值得期待


在春節(jié)前后的大漲過程中,PTA的加工費(fèi)不斷回升,一度高達(dá)700元/噸,行業(yè)整體盈利與供應(yīng)過剩的格局不匹配。但經(jīng)過近3周的調(diào)整,PTA加工費(fèi)已經(jīng)降至550元/噸以下,行業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為微虧,預(yù)期后市加工費(fèi)繼續(xù)壓縮的空間不大。另外,雖然原油和石腦油價格一度下跌,但PX價格近期一直在900美元/噸以上高位振蕩。由此可見,二季度的集中檢修依舊對PX價格產(chǎn)生較強(qiáng)支撐,從而對PTA形成強(qiáng)有力的支撐。


從需求端看,3月之后,聚酯負(fù)荷高位運(yùn)行,下游織機(jī)負(fù)荷已經(jīng)回升至上半年高位??紤]到去年下半年下游紡織服裝行業(yè)去庫存較為理想,預(yù)期今年上半年的消費(fèi)旺季表現(xiàn)應(yīng)該不錯。一旦聚酯產(chǎn)品促銷,或者原料價格出現(xiàn)止跌回升的跡象,下游織造行業(yè)逢低備貨,滌絲庫存壓力有望釋放,需求端利好將逐漸顯現(xiàn)。


調(diào)整之后仍有回升動力


綜上所述,短期內(nèi)PTA基本面依舊缺乏利多提振,利空有待繼續(xù)釋放,PTA價格將維持弱勢調(diào)整局面。但由于加工費(fèi)已經(jīng)壓縮至合理區(qū)間,且二季度PX將保持偏強(qiáng)走勢,加上季節(jié)性旺季到來,消費(fèi)端的利好將逐漸顯現(xiàn),PTA價格調(diào)整之后依舊有回升的動力。但從長期走勢看,PTA依舊難以走出趨勢性上漲行情,華彬石化和翔鷺石化裝置都有重啟計劃,供應(yīng)過剩的格局將繼續(xù)限制其反彈空間。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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