2月底以來，美聯(lián)儲(chǔ)2017年FOMC多位票委不斷釋放3月可能加息的信號(hào)，部分票委甚至從之前的偏鴿派、中立轉(zhuǎn)向了偏鷹派。3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在芝加哥高管俱樂部就經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表講話，指出如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)符合聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，3月份加息很可能是合適的。根據(jù)我們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)票委近期觀點(diǎn)的整理統(tǒng)計(jì)，10位票委中有7位或?qū)⒅С秩路菁酉⒌臎Q定。

此外，從聯(lián)邦基金期貨市場顯示的加息概率來看，受美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期管理的影響，市場預(yù)計(jì)3月再度加息的概率已經(jīng)達(dá)到了98%，相比之前大幅提升。所以如果3月10日公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不是遠(yuǎn)低于預(yù)期的話，美聯(lián)儲(chǔ)3月再度加息幾成定局。

而在美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)點(diǎn)之前，期螺業(yè)已“聞風(fēng)而動(dòng)”，自2月底以來，RB1705合約跌幅已接近200元/噸。如果3月份美聯(lián)儲(chǔ)如期加息，期螺又將如何演繹？筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)期螺的影響主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

首先，資金面的影響。美聯(lián)儲(chǔ)加息，往往意味著包括非美貨幣的貶值，在15年美國加息前的30個(gè)交易日內(nèi)，南非、韓國、巴西、中國、中國臺(tái)灣、墨西哥、泰國貨幣對(duì)美元貶值幅度都在1.5%以上。16年美聯(lián)儲(chǔ)在年底加息前的30個(gè)交易日內(nèi)，墨西哥、馬來西亞、巴西、新加坡、韓國、南非、中國貨幣對(duì)美元貶值幅度都在2.6%以上。

一旦人民幣貶值，也就意味著貨幣政策的緊縮，今年春節(jié)后央行的變相加息，預(yù)示著防風(fēng)險(xiǎn)、抑泡沫被放在了重要位置，同樣也是應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的試探。對(duì)于嚴(yán)重依賴資金的鋼鐵行業(yè)而言，尤其是負(fù)債率普遍在60%以上的鋼廠而言，一旦貨幣政策收緊，則意味融資成本的驟增，這對(duì)于2016年剛剛有起色的盈利狀況，打擊不言而喻。

其次，對(duì)于下游房地產(chǎn)的影響。美聯(lián)儲(chǔ)加息——美元升值——熱錢外流，在加上貨幣政策收緊，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)或?qū)⒃俣扔瓉砗?。一方面，從流?dòng)性上來說，對(duì)中國房地產(chǎn)業(yè)造成不利的影響，因?yàn)榉康禺a(chǎn)泡沫需要大量流動(dòng)性支撐的，即銀行并不一定有資金來向房地產(chǎn)領(lǐng)域提供足夠多的新增貸款；

另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息，以及人民幣貶值需求上升，會(huì)使大量游資拋售人民幣資產(chǎn)，而離開中國；此外，一旦人民幣貶值預(yù)期，以及中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的不確定性增加，國內(nèi)外避險(xiǎn)資金流出已是趨勢，而當(dāng)中國房地產(chǎn)泡沫如果出現(xiàn)破裂，馬上會(huì)引爆一系列的地方政府債務(wù)、制造業(yè)不良貸款、影子銀行等一系列的原本蟄伏的危機(jī)。

最后，對(duì)于大宗商品市場的影響。一是大宗商品和美元指數(shù)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，美元走強(qiáng)則大宗商品正常下跌應(yīng)對(duì)；二是美聯(lián)儲(chǔ)加息說明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，美股正常狀況上漲應(yīng)對(duì)，資金大量流入美股，黃金避險(xiǎn)作用弱化，風(fēng)險(xiǎn)投資將超過避險(xiǎn)資產(chǎn)和商品資產(chǎn)收益，資金流出加劇大宗商品調(diào)整壓力。

綜上所述，一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息成為現(xiàn)實(shí)，期螺短線大幅回撤已經(jīng)可以預(yù)見，以1705合約為例，下方首要目標(biāo)位將看到3100元/噸附近。而長期來看，本年度期螺重心將不斷下移，一季度高點(diǎn)或成為今年的高點(diǎn)，低點(diǎn)或出現(xiàn)在6月份，預(yù)計(jì)在2500-2800元/噸區(qū)域。