融資融券作為中國證券市場上的新生事物,應(yīng)如何全面理解其對資本市場帶來的變革和意義？面對可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),市場各方主體又應(yīng)該做好哪些什么準(zhǔn)備？光大證券自2006年以來,積極參與了融資融券業(yè)務(wù)的各項(xiàng)研究和準(zhǔn)備工作,在實(shí)踐中總結(jié)出了豐富的經(jīng)驗(yàn)。帶著上述市場關(guān)心的問題,此次記者專程采訪了光大證券融資融券部總經(jīng)理王賜生先生。

　　單純強(qiáng)調(diào)助漲助跌是片面理解

　　記者:有人說融資融券會增加市場的投機(jī)氛圍,產(chǎn)生助漲助跌的負(fù)面影響,您如何理解？

　　王賜生:我認(rèn)為推出融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)是資本市場繁榮發(fā)展的內(nèi)在要求,推出融資融券既不是為了市場漲,也不是為了市場跌,而是為了完善資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè),創(chuàng)新交易機(jī)制體制,完善證券交易方式,繼續(xù)夯實(shí)市場穩(wěn)定運(yùn)行的內(nèi)在基礎(chǔ)。任何忽視這一根本而過分強(qiáng)調(diào)助漲助跌,都是對這一創(chuàng)新的誤解或片面理解。

　　融資融券業(yè)務(wù)是市場參與者多贏的重大業(yè)務(wù)創(chuàng)新,是資本市場建設(shè)具有里程碑式意義的大事。首先,融資融券可以將更多的信息融入證券的價(jià)格,使之能更充分地反應(yīng)證券的內(nèi)在價(jià)值,強(qiáng)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,使市場本身具備了價(jià)格穩(wěn)定器的作用?？衫帽ＷC金比率這一杠桿,有效地配置市場資源。融資融券尤其是融券是以后實(shí)施股指期貨等金融衍生工具交易必不可少的制度基礎(chǔ);其次,融資融券業(yè)務(wù)將會使券商增加相對穩(wěn)定的收入來源,有利于形成核心客戶群,增強(qiáng)核心競爭力,促進(jìn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的綜合平衡發(fā)展;最后,融資融券為市場提供了有效的避險(xiǎn)工具,投資者也可以通過對沖交易實(shí)現(xiàn)套期保值。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制需各方合力

　　記者:新業(yè)務(wù)的開展必然伴隨著新風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生,那么投資者和證券公司應(yīng)該如何控制融資融券帶來的風(fēng)險(xiǎn)呢？

　　王賜生:由于融資融券業(yè)務(wù)采用保證金交易方式,存在交易杠桿,因此,客觀上融資融券有證券投資虧損被放大的風(fēng)險(xiǎn)。對放大投資風(fēng)險(xiǎn)的這種特性,市場參與者,尤其是投資者與證券公司應(yīng)高度正視。

　　就投資者而言,必須考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,要將融資融券規(guī)?？刂圃谧约旱某惺苣芰Ψ秶鷥?nèi)。就證券公司而言,要做好“適當(dāng)性”管理,選擇好客戶。幫助投資者全面正確理解和認(rèn)識融資融券業(yè)務(wù),為投資者充分揭示融資融券業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)要把握好循序漸進(jìn)、穩(wěn)步發(fā)展原則,不出現(xiàn)工作盲點(diǎn)、業(yè)務(wù)盲點(diǎn),處理好業(yè)務(wù)開展過程中的各種問題。

　　嚴(yán)把投資者“資質(zhì)關(guān)”

　　記者:為了控制融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),保護(hù)投資者利益,證券公司對于參與融資融券的投資者在資質(zhì)上有怎樣的要求？

　　王賜生:根據(jù)規(guī)定,在投資者資質(zhì)把握上,一是對客戶資產(chǎn)應(yīng)有量化的把握,包括客戶金融資產(chǎn)、全部資產(chǎn)。要根據(jù)客戶金融資產(chǎn)、全部資產(chǎn)的一定比例對授信上限給予一定的控制。二是對投資者提交的融資融券保證金應(yīng)有量化的把握,不能太低,比如客戶資產(chǎn)不低于50萬元或者100萬元。三是對投資者過往的證券投資操作優(yōu)劣要有質(zhì)的把握。比如在2007年這種大牛年份,如果投資者都是虧損,那對他的投資能力不能不表示疑問。四是對投資者的身份、收入、負(fù)債等因素也要考量。如考慮客戶是否有穩(wěn)定的收入來源,考慮客戶對銀行的負(fù)債。