要點

1 現(xiàn)貨價格：上海市場15年云象國營全乳報價16600元/噸(-700)。青島地區(qū)泰國人民幣混合膠16800元/噸(-400)，越南3L混合膠報價16800元/噸(-700)，泰國3#煙片17900元/噸(-700)。保稅區(qū)，RSS3宏曼麗煙片2400美元/噸(-75);泰標現(xiàn)貨2000-2050美元/噸(-95)。船貨2030-2060(-95)。外盤，RSS3#報2470-2480美元/噸(-55)，STR20#報2100-2180美元/噸(-75)。泰國原料收購價格穩(wěn)中下跌，生膠片76.20，跌1.10;煙膠片78.25，跌2.76;膠水77.50，持平;杯膠暫無報價(泰銖/公斤)。

2 價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價差-100元/噸左右。1709與1705價差360元/噸。

3 庫存：截至2017年2月底，青島保稅區(qū)橡膠庫存漲至16.62萬噸，較2月中旬15.66萬噸增加0.96萬噸，漲幅6.13%。其中，天膠庫存增加0.72萬噸，至12.34萬噸，增幅為6.19%，而合成膠增加0.24萬噸，至3.84萬噸，增幅達6.67%。

4 汽車產(chǎn)銷量及庫存指數(shù)：重卡市場今年2月份預(yù)計銷售各類車輛8.8萬輛，環(huán)比增長6%，比去年同期大幅增長152%，凈增長5.3萬輛。2月份產(chǎn)銷量中的很大一部分，仍然是去年11月和12月份未能完成的市場訂單。但不同的是，新增訂單中，已經(jīng)不斷有工程類新車需求的“加入”。年初以來挖掘機也表現(xiàn)亮眼，在過去四個月銷量同比增長70%的基礎(chǔ)上，1月淡季挖掘機銷量達到了54%的高速增長。

中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查顯示，2月庫存預(yù)警指數(shù)為66.6%，比1月上升5.1個百分點，創(chuàng)2015年3月以來新高。

5 天膠進出口：2017年2月份我國天然及合成橡膠進口量為56萬噸，1-2月為107萬噸。與去年同期相比增加39.5%。據(jù)往年2月份天然橡膠進口量推算，天然橡膠在今年2月份進口量或出現(xiàn)歷史最高值。

小結(jié)

首先需求面疲弱現(xiàn)象已經(jīng)十分突出，而貿(mào)易環(huán)節(jié)橡膠庫存壓力大給市場帶來了較大的拋壓。從去年四季度以來的短周期補庫存已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)?月份開始的去庫存，并且泰國洪水后供應(yīng)增加超預(yù)期，也加速了貿(mào)易環(huán)節(jié)去庫存的過程，紛紛出貨以回籠資金減輕庫存壓力，但新增需求偏少，下游原料庫存在之前預(yù)期上漲時已經(jīng)備足，從而造成即使價格下跌，采購意愿也較低，市場價格松動下跌。其次，合成橡膠產(chǎn)業(yè)鏈整體下跌也有一定影響。丁二烯-丁苯順丁產(chǎn)業(yè)鏈條傳遞性下跌，對天膠形成一定壓力。

在全球處于割膠空檔期時，整體供應(yīng)情況并不悲觀。據(jù)了解，雖然3-5月是主產(chǎn)國傳統(tǒng)低產(chǎn)期，但因多加工原料囤貨，整體產(chǎn)量損失并不大。加之雖然近期行情持續(xù)回落，但業(yè)者普遍對今年全年價格高于去年持樂觀看法，因此開割后會因價格支撐而帶來的割膠積極性預(yù)期的增加，因此對全年的供應(yīng)仍然保持穩(wěn)健的看法。

從近期國內(nèi)橡膠庫存繼續(xù)增加，市場貨源整體供應(yīng)充足。1月進口量環(huán)比降但同比實現(xiàn)三年來最高。青島保稅區(qū)3月初橡膠庫存漲至16.62萬噸，較2月中旬漲幅6.13%，庫存仍在積累過程中。這些進口貨物在一定程度上轉(zhuǎn)化成國內(nèi)貿(mào)易商庫存。上周末，上期所總庫存繼續(xù)增加839噸至319721噸。

需求方面，近期下游工廠生產(chǎn)陸續(xù)恢復(fù)，輪胎企業(yè)整體開工率已恢復(fù)至70%上下。部分企業(yè)擁有長約量，或暫且消化庫存，從市場少量按需采購;部分企業(yè)年后原料跌幅較大，采購進度明顯放緩。

近日滬膠增倉下跌，原油大跌5.53%，建議前期空單繼續(xù)持有，滬膠有望跌向17200。