進入需求恢復期 近期全球銅庫存出現(xiàn)攀升局面,但是我們認為,整個銅產(chǎn)業(yè)鏈庫存水平并不高,一旦需求好轉,二季度銅價仍可看高一線。 銅供應增量有限 自2月發(fā)生銅礦罷工事件以來,我們跟蹤的十大銅精礦企業(yè)2017年產(chǎn)量預期較上次有小幅下調,即便不出現(xiàn)風險事件,由于十大礦商普遍面臨礦品位退化的問題,總產(chǎn)量預期也較2016年有所下滑,總體上,十大銅精礦企業(yè)供應已到達短期頂峰。 十大銅精礦企業(yè)遠期擴張主要是以力拓和必和必拓為主,上述兩家企業(yè)均對銅的遠期前景十分看好。投產(chǎn)礦山比較大,但是基本上在2020年以后才會投產(chǎn)。最新情況來看,力拓蒙古礦山擴展計劃正在進行,預計2020年初期產(chǎn)出,2027年才能滿產(chǎn)。2017年至2020年,十大銅精礦企業(yè)中僅有嘉能可2018年因非洲礦山復產(chǎn)增加銅礦供給。但是由于總量僅20萬噸,其他礦商沒有增產(chǎn)項目,資本支出受限,因此十大銅精礦企業(yè)產(chǎn)量總體展望是下降的。 未來5年內銅精礦供應增量有限,在這種情況下,銅供應比較容易出現(xiàn)缺口。 需求回暖暫未證實 短期來看,全球銅需求不太可能超過預期。根據(jù)估算,2017年中國精煉銅需求增量或在30萬噸,美國需求增量不太可能會超過10萬噸,印度2016年需求增量僅增加12萬噸,2017年增量也不會太大,2017年全球總需求增量很難超過50萬噸。 從1月、2月需求情況來看,中國實際需求比較低迷,特別是電纜領域,但是從同比情況來看,需求是不錯的。3月、4月通常是主要領域需求的恢復時期,加上當前整個產(chǎn)業(yè)鏈庫存均比較低,因此需求恢復值得期待。 庫存增只是暫時現(xiàn)象 近期以來,全球銅庫存不斷回升。自2月以來,上期所倉單增加近9萬噸。LME庫存自3月以來也出現(xiàn)增加跡象。截至3月9日,LME庫存攀升近13萬噸,而COMEX庫存則一直未停止增加,全球總庫存已經(jīng)攀升至2015年1月以來的新高。 但是,從庫存攀升的原因來看,主要是銅產(chǎn)業(yè)鏈(主要是冶煉企業(yè)和貿易商)應對期貨交割所致,因此留存于冶煉企業(yè)和貿易商中的庫存就比較少,另外,2016年銅價格上漲,使得銅產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)缺乏增加庫存的機會,整體使得產(chǎn)業(yè)鏈庫存較低。一旦需求好轉,銅價仍將走強。 責任編輯:韓奕舒 |
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