大商所經(jīng)過(guò)對(duì)行權(quán)價(jià)格間距設(shè)置的深入理論研究，結(jié)合國(guó)內(nèi)外交易所相關(guān)合約的參數(shù)計(jì)算和推導(dǎo)，通過(guò)實(shí)證論證和分析，決定采用分段式的行權(quán)價(jià)格間距。具體來(lái)看，豆粕行權(quán)價(jià)格小于等于2000元/噸時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為25元/噸；行權(quán)價(jià)格在2000元/噸至5000元/噸之間時(shí)，間距為50元/噸；行權(quán)價(jià)格大于5000元/噸時(shí)，間距為100元/噸。不過(guò)，行權(quán)價(jià)格為行權(quán)價(jià)格間距的整數(shù)倍時(shí)，行權(quán)價(jià)格范圍應(yīng)當(dāng)覆蓋標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng)1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍。

期權(quán)行權(quán)價(jià)格，是指由期權(quán)合約規(guī)定的、買(mǎi)方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間買(mǎi)入或賣(mài)出標(biāo)的期貨合約的價(jià)格。行權(quán)價(jià)格間距，是指具有相同標(biāo)的期貨合約的同一類(lèi)型期權(quán)合約、相鄰兩個(gè)行權(quán)價(jià)格之間的差。

國(guó)外交易所確定期權(quán)行權(quán)價(jià)格及行權(quán)價(jià)格間距的設(shè)計(jì)模式主要有以下五種：

一是固定行權(quán)價(jià)格間距，每一期權(quán)品種依據(jù)此行權(quán)價(jià)格間距生成各個(gè)行權(quán)價(jià)格；二是依據(jù)行權(quán)價(jià)格的高低確定行權(quán)價(jià)格間距的大小，較低行權(quán)價(jià)格之間的價(jià)格間距小，較高行權(quán)價(jià)格之間的價(jià)格間距大；三是標(biāo)的期貨正常月份的期權(quán)合約與系列期權(quán)合約、周期權(quán)的價(jià)格間距不同；四是依據(jù)到期月份的遠(yuǎn)近確定行權(quán)價(jià)格間距，遠(yuǎn)月合約間距大，近月合約間距小；五是依據(jù)距離平值期權(quán)的遠(yuǎn)近確定行權(quán)價(jià)格間距，對(duì)深度實(shí)值和深度虛值的期權(quán)行權(quán)價(jià)格間距較平值附近期權(quán)擴(kuò)大，以減少行權(quán)價(jià)格個(gè)數(shù)。

在豆粕期權(quán)合約的設(shè)計(jì)中，行權(quán)價(jià)格間距作為一項(xiàng)重要的規(guī)則對(duì)期權(quán)交易的活躍程度有著直接影響。行權(quán)價(jià)格的間距大小，對(duì)期權(quán)活躍程度非常重要，如果間距太大，則不利于投資者找到合適的期權(quán)合約進(jìn)行避險(xiǎn)，降低對(duì)標(biāo)的期貨合約的套期保值效果，無(wú)法滿足市場(chǎng)需求；如果間距太小，則會(huì)導(dǎo)致成交量和持倉(cāng)量的分散，不利于交易活躍。為與標(biāo)的價(jià)格及波動(dòng)值相匹配，期權(quán)的價(jià)格間距也應(yīng)該相應(yīng)縮小或擴(kuò)大，所以大商所采用分段式的行權(quán)價(jià)格間距。

在豆粕期權(quán)具體行權(quán)價(jià)格間距的確定上，主要考慮以下三個(gè)方面：

第一，國(guó)外相應(yīng)期權(quán)產(chǎn)品的價(jià)格間距大小，農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)如豆粕、大豆、玉米等，在國(guó)外均有期權(quán)市場(chǎng)，他們現(xiàn)有的價(jià)格間距可以作為參考；第二，行權(quán)價(jià)格間距在期貨價(jià)格上的占比情況，通過(guò)論證發(fā)現(xiàn)占比為1%—2%時(shí)，較為合適。第三，品種日均波動(dòng)值與行權(quán)價(jià)格間距的比值合理性，將決定是否需要在價(jià)格波動(dòng)時(shí)進(jìn)行頻繁地更換合約進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，一般與日均波動(dòng)值相當(dāng)?shù)膬r(jià)格間距較為合理。