在當前飼料需求清淡、進口谷物連續(xù)到貨的背景下，玉米價格上漲始終令人有“透支”后期上行空間的擔憂，連盤玉米迎來“四連跌”。在目前多空博弈之中，正是擇優(yōu)備貨的好時機。

3月中旬，正值全國兩會期間，前期一直強勁的連盤玉米主力出現(xiàn)“四連跌”，現(xiàn)貨市場南北港口玉米價格也沖高回落，其間市場開始流傳一些政策利空傳聞，包括中儲糧收儲節(jié)奏、拍賣等。盡管春節(jié)過后，因國家政策托底傾向明顯以及市場對遠期優(yōu)質玉米供應數(shù)量的擔憂，國內玉米市場價格迅速走高，有違對節(jié)后需求清淡的普遍認知，但這些只能看做是市場博弈時間提前的一種表現(xiàn)，“空”氣之中更是擇優(yōu)備貨的時機。

春節(jié)過后 玉米價格漲幅過百

自2月初以來，我國北方港口玉米集港價格已由1430～1450元/噸上漲至1520元/噸以上，累計上漲70～90元/噸，南方港口玉米價格由1600元/噸站上1700元/噸大關，累計上漲100元/噸，尤其是在2月底3月初沿海運費大漲40元/噸的推動下，一直被看弱的華北產區(qū)也跟隨走強，山東深加工企業(yè)收購價格先跌后漲，在1600～1700元/噸區(qū)間完成筑底。

3月10日，遼寧港口玉米集港價格在局部突破1500元/噸大關以后沖高回落，上漲勢頭有所放緩，但由于目前還不是東北自然晾曬玉米批量上市之際，東北產區(qū)糧價進一步走高，吉林深加工企業(yè)紛紛調高收購價格，華北產區(qū)糧價底部抬升確實也已形成。

除此以外，盡管未來1個月有望迎來東北自然晾曬玉米批量上市小高峰，可能對市場形成壓力，但考慮到品質優(yōu)于前期上市糧源，具有一定溢價，業(yè)內已逐步認同節(jié)后玉米價格底部不斷抬升的趨勢，規(guī)模飼料企業(yè)大多積極儲備未來庫存，對市場形成支撐，購銷雙方的博弈持續(xù)進行中。

期貨“四連跌” 市場傳聞紛紛

自春節(jié)過后，由于國家對解決農民賣糧問題的積極態(tài)度以及連續(xù)政策的出臺，連盤玉米期價持續(xù)走高，其中1705合約期價最高觸及1650元/噸，較1月底上漲90元/噸，漲幅5.7%，較2016年12月上漲近270元/噸，漲幅18%。然而，在當前飼料需求清淡、進口谷物連續(xù)到貨的背景下，糧價上漲始終令人有“透支”后期上行空間的擔憂，連盤玉米迎來“四連跌”。市場分析認為，這一方面來自市場博弈過程中的正?；卣{，另一方面源于整個金融市場的動蕩。

值得注意的是，技術面看，1705合約在20日均線依舊有支撐，換而言之，1600元/噸附近連盤支撐依舊，這一點基本符合東北玉米集港1500元/噸的現(xiàn)貨行情。

東北玉米收購進展好于預期

2016年實行玉米收儲制度改革以來，截至今年3月7日，東北地區(qū)累計收購玉米8086萬噸，其中內蒙古收購1217萬噸，遼寧1722萬噸，吉林2254萬噸，黑龍江2893萬噸。目前收購總量已占商品量的近九成，收購進展好于預期，多元市場主體參與收購的格局逐漸形成，中儲糧、中糧等央企發(fā)揮了穩(wěn)定市場的作用。目前，東北深加工企業(yè)玉米掛牌價格提高20～70元/噸不等，吉林深加工企業(yè)主流掛牌收購價達到1400元/噸，黑龍江基本維持在1350～1400元/噸之間。

同時，糧價整體上升不改關內外企業(yè)加工收購熱情。3月中旬以來，國內深加工產品價格漲跌互現(xiàn)，淀粉價格上漲20～50元/噸，至1900～2100元/噸，酒精價格疲軟，DDGS高報低走；盡管區(qū)域搶糧導致深加工企業(yè)玉米收購價格普遍呈現(xiàn)上升趨勢，但東北及華北兩大主產區(qū)深加工企業(yè)每噸淀粉加工盈利分別維持在590元和72元（前者以每噸玉米補貼200元計算），黑龍江酒精每噸加工利潤更是高達1220元。隨著玉米深加工行業(yè)進入產業(yè)“春天”，高盈利有助于其持續(xù)收購玉米。

南方飼企采購成本陡然提高

在我國北方多元主體收購玉米的同時，南方市場迎來沿海運費兩周連漲，由于宏觀投資增加，兩會期間沿海煤炭等運力趨于緊張，大連至蛇口散船運費已由最低40元/噸上漲至85元/噸，南方各地飼料企業(yè)采購成本陡然提高，夏季是否會延續(xù)高運費有待觀察，但優(yōu)質玉米儲備成為南方規(guī)模飼料企業(yè)共識。

展望后市，東北產區(qū)因市場多元主體積極入市收購，加之農戶余糧不多，市場價格強勢估計要維持到“雙補”政策結束。而華北產區(qū)在兩會結束后，市場隱性供給壓力重現(xiàn)，其價格上漲動力明顯不足，且不排除回落的可能。因此，初步預計后期東北及華北兩大主產區(qū)玉米市場走勢或難同步，“東北強、華北弱”的特征或將隨著兩會的結束而逐步顯現(xiàn)。

近段時間，玉米期貨市場“四連跌”、現(xiàn)貨市場（除南北港口玉米價格沖高回落外）保持堅挺，是多空雙方激烈博弈的一種體現(xiàn)，雖然目前國內玉米市場需求主要來自東北獲得補貼企業(yè)的補庫，南方飼料企業(yè)的提前備貨被指透支后期需求，市場普遍擔憂糧價上升后龐大的臨儲玉米瀉庫帶來利空打壓，但在目前多空博弈之中，正是擇優(yōu)備貨的好時機。

此外，2016年秋季我國結束了長達8年的臨儲玉米收購政策，但政策對玉米市場的影響力猶在，尤其是超過2億噸的臨儲玉米庫存何時釋放，始終是籠罩在市場上空的巨大陰影，在市場缺乏真實需求增長的背景下，市場情緒出現(xiàn)波動也在意料之中。若糧價過分上漲終將引發(fā)臨儲“瀉庫”，但目前顯然還不是時候。放眼海外市場，目前我國進口谷物成本徘徊在1700元/噸，除非糧價上漲遠超這一水平，否則逢低擇優(yōu)建庫仍為上策。