遠月合約貼水明顯

螺紋鋼自2月底開始一輪小幅回調(diào)之后，本周一主力合約1705意外大漲5.94%，完全收回近兩周以來的跌幅，當(dāng)日收盤價較2月27日的前高基本持平。目前螺紋鋼盤面多空膠著，持倉量居高不下，維持高位振蕩態(tài)勢。不過，一方面行情并未突破前高，上方壓力繼續(xù)顯現(xiàn)；另一方面，遠月合約貼水明顯，漲幅有限，反映出市場對后市預(yù)期并不樂觀，螺紋鋼偏弱調(diào)整或仍未結(jié)束。

供應(yīng)量高企

國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1—2月，中國粗鋼產(chǎn)量為12877萬噸，同比增長5.8%；粗鋼日均產(chǎn)量為218.25萬噸，較去年12月增長0.65%。盈利水平的巨幅改善極大地刺激了鋼廠的生產(chǎn)積極性，即使有春節(jié)長假、環(huán)保限產(chǎn)以及嚴查地條鋼等因素制約，供應(yīng)仍明顯提升，年內(nèi)去產(chǎn)能政策對鋼材實際產(chǎn)出的影響有待進一步驗證。

與之相應(yīng)，根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2月，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存總計1205萬噸，環(huán)比增加370萬噸，上升44.3%。今年以來，鋼材社會庫存飛速積累，創(chuàng)下2014年以來的新高。當(dāng)然，從絕對數(shù)量來看，社會庫存自2月中旬開始高位回落，且預(yù)計未來仍將持續(xù)消化。不過，一旦后期行情轉(zhuǎn)差，貿(mào)易商爭相出貨，屆時龐大的庫存將可能促成一輪幅度可觀的回調(diào)。

我國出口量出現(xiàn)回落

海關(guān)總署最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月我國出口鋼材575萬噸，同比下降236萬噸，降幅為29.1%。另據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，2月我國粗鋼產(chǎn)量為5929萬噸，同比增加334.5萬噸，增幅為5.98%。通過對以上數(shù)據(jù)對比可以看出，2月國內(nèi)粗鋼實際供應(yīng)同比增量可達570萬噸之多。

鋼材出口量大幅回落，源于國內(nèi)鋼材價格的持續(xù)上漲。2016年以來，國內(nèi)鋼價一路振蕩上行，連創(chuàng)近年來新高，受此影響，在價格優(yōu)勢的刺激下，大量用于出口的鋼材，正逐漸開始回流。2016年我國總計出口鋼材1.0843億噸，同比下降396萬噸，降幅為3.5%。

值得注意的是，去年國內(nèi)基建項目大量上馬，房地產(chǎn)市場異?；鸨?，鋼材需求同比回升，在這樣的背景下，出口量卻只有小幅回落，足見鋼材供應(yīng)仍維持在相當(dāng)水平。在當(dāng)前的價格水平下，鋼材內(nèi)外貿(mào)價差大幅收窄，我國鋼材在國際市場上的競爭力明顯減弱，再加上國際貿(mào)易保護主義盛行，預(yù)計今年我國鋼材出口量將出現(xiàn)大幅回落。這種情況將導(dǎo)致國內(nèi)鋼材供應(yīng)增加，進而對價格產(chǎn)生一定的壓力。

電弧爐存在替代空間

隨著今年上半年嚴查“地條鋼”，中頻爐正面臨退出，但與此同時，電弧爐或仍存替代空間。相對于有著先天不足的中頻爐工藝，電弧爐更容易控制，能夠造渣脫磷，便于調(diào)節(jié)成分，煉鋼質(zhì)量明顯較好。不過，受限于國內(nèi)電力價格較高且廢鋼資源緊缺，此前電弧爐煉鋼在中國并非主流，部分生產(chǎn)單位雖有相關(guān)手續(xù)，但多使用成本更低的中頻爐進行生產(chǎn)。

鑒于此，相關(guān)企業(yè)在關(guān)停拆除現(xiàn)有中頻爐之后，有可能重新再上電弧爐。有關(guān)調(diào)研顯示，目前國內(nèi)主要電爐制造廠訂單合同排產(chǎn)已經(jīng)很滿，在重點區(qū)域電弧爐可謂火爆，為上述判斷提供了證據(jù)。

不過，由于長期停產(chǎn)及新調(diào)試的電弧爐均需要時間檢修，預(yù)計在今年5—6月電弧爐產(chǎn)能才能得到補充，在此之前電爐產(chǎn)能仍將收縮。此外，若將中頻爐定義為落后產(chǎn)能進行關(guān)停，則按照有關(guān)規(guī)定，廠家不可通過新建產(chǎn)能來替代。在此情況下，廠家建成電弧爐后如被勒令拆除，不但投資受損，還會面臨處罰，其中的政策風(fēng)險還需要持續(xù)關(guān)注。