自2月17日以來，動力煤現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，截至3月13日秦皇島Q5500動力煤價格漲82元/噸至666元/噸，漲幅14%，已接近去年10月底價格快速上漲階段的水平。本輪上漲受供應(yīng)端產(chǎn)量釋放受阻及需求大幅好于預(yù)期的共同推動，后期隨著供暖季結(jié)束和水電發(fā)力，需求將有所回落，但煤礦受投入持續(xù)減少和貫穿全年的安全檢查影響，產(chǎn)能釋放將受到抑制。

1—3月需求好于預(yù)期

3月為下游開工旺季，同時為供暖季末期，按照歷史數(shù)據(jù)，3月動力煤需求環(huán)比將回升25%左右。今年以來，動力煤需求大幅增長，原因在于：一是火電需求同比大幅增加。六大電廠日耗同比增加15%，3月上旬日耗同比增加19%，而截至3月13日六大電廠庫存994.4萬噸，可用天數(shù)僅15.9天，低于去年同期水平。二是水電出力相對不足，三峽入庫流量較去年同期下降約9%。數(shù)據(jù)顯示，1—2月火力發(fā)電為7280億千瓦時，同比上升7.0%；水力發(fā)電為1229億千瓦時，同比下降4.7%。

另一方面，盡管今年煤礦復(fù)產(chǎn)較早，但產(chǎn)量釋放始終受阻，主要原因在于產(chǎn)地安全檢查始終未有松懈，2月5日國家煤礦安監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于切實做好春節(jié)后煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)驗收工作的通知》，各地監(jiān)管和檢查跟進，產(chǎn)量釋放受到抑制。數(shù)據(jù)顯示，1—2月原煤產(chǎn)量50678萬噸，同比下降1.7%。

安全檢查將貫穿全年

今年安全檢查的執(zhí)行力度可謂是近年來最嚴(yán)。國家煤礦安監(jiān)局自2月底開始部署煤礦安全體檢、煤礦安全自檢自改和嚴(yán)防煤礦超能力生產(chǎn)的檢查工作，國土資源部也自3月中旬開展煤礦超層越界開采專項檢查。

當(dāng)前，安全政策推行力度加大，可執(zhí)行性增強，在國家安監(jiān)局的大力推動下，各主產(chǎn)省份紛紛跟進。陜西省安全生產(chǎn)委員會于3月7日下發(fā)《關(guān)于對全省煤礦開展全面安全體檢專項工作的通知》，而山西省于3月12日也發(fā)布了《關(guān)于立即開展打擊煤礦超能力生產(chǎn)的緊急通知》。

產(chǎn)量釋放繼續(xù)受抑制

2012—2015年，煤礦經(jīng)營連年虧損，投入嚴(yán)重不足。2012—2016年，煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資年均降幅13%，且同比降幅逐年擴大。盡管2016年煤價回升，煤炭企業(yè)盈利有所好轉(zhuǎn)，但煤礦仍背負(fù)沉重的包袱，欠薪和去產(chǎn)能后的人員安置都需要大量的資金投入。在2016年煤炭價格大幅上漲階段，山西省省屬7大煤炭企業(yè)所屬上市公司凈利潤也僅為22.5億—26.5億元。國家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)顯示2016年全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)實現(xiàn)利潤950億元。顯然僅憑2016年一年的行業(yè)好轉(zhuǎn)，仍難以實現(xiàn)煤炭行業(yè)的脫困。而解決欠薪和職工安置等問題仍然優(yōu)先于煤礦投資。值得注意的是，煤礦從投資到生產(chǎn)一般需要較長的時間周期，并不能短時見效。

煤礦投入減少導(dǎo)致安全事故頻發(fā)，而安全事故頻發(fā)又引來安全檢查趨嚴(yán)，2017年在安全檢查貫穿全年和煤礦投入持續(xù)減少的情況下，產(chǎn)量釋放或繼續(xù)受到抑制。

當(dāng)前，動力煤現(xiàn)貨價格上行力度不減，本周動力煤期貨大幅增倉上行，持倉量也逼近去年11月1701合約的高點。目前市場的關(guān)注焦點在于后期供應(yīng)能否增加，但目前來看，兩會后安全檢查執(zhí)行力度不會松懈，且從各省計劃來看，3月中旬至4月是安全檢查集中期，產(chǎn)量釋放或繼續(xù)受阻，而動力煤庫存總體偏低，即便4月產(chǎn)量開始釋放，但仍需一定周期，現(xiàn)貨價格較難下跌，1705合約將維持高位。