進(jìn)入3月旺季后，本周螺紋期貨繼續(xù)高位震蕩走勢，主力合約RB1705圍繞3600元/噸附近上下100個點震蕩。在基本面矛盾不大的情況下，期貨走勢也呈現(xiàn)趨勢性不明朗的震蕩行情。那么，價格的高位能否維持，未來價格走勢如何？下文將從供給、需求、期貨資金三方面進(jìn)行闡述。

從供給端來看，全國高爐開工率本周80.13%環(huán)比小幅下降，但仍維持在高位，高利潤刺激下，能開啟的高爐都已滿負(fù)荷生產(chǎn)，提高高爐開工率存在較大難度，鐵水供應(yīng)短期內(nèi)較難出現(xiàn)上升，供應(yīng)處于階段性的高點附近。庫存方面，上周螺紋鋼社會庫存連續(xù)第四周出現(xiàn)下降，但幅度環(huán)比收窄，總計757.70萬噸，環(huán)比下降28.2萬噸。可以看出，進(jìn)入3月傳統(tǒng)旺季后，去庫存整體進(jìn)展較為順利，但由于過年前后貿(mào)易商囤貨較為積極，目前整體庫存還處于階段性高位。后期如果去庫存節(jié)奏放緩，高庫存轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o對價格的壓力降會顯現(xiàn)，因此密切關(guān)注去庫存的節(jié)奏和力度是價格高位能否維持的關(guān)鍵因素。

從需求端來看，找鋼景氣指數(shù)顯示，今年春節(jié)后需求啟動早于去年，2月上旬開始需求已經(jīng)開始釋放。到目前為止，成交狀況較為穩(wěn)定，全品類景氣指數(shù)整體處于30-50的區(qū)間內(nèi)，與去年3月同期持平。需求的穩(wěn)定釋放是價格能夠維持在高位震蕩的主要因素之一，分品類來看長材要好于板材，地產(chǎn)和基建的穩(wěn)定和供給側(cè)改革的預(yù)期激發(fā)了中間貿(mào)易環(huán)節(jié)的看漲熱情。后期需密切關(guān)注現(xiàn)貨成交情況，關(guān)注找鋼景氣指數(shù)，需求的持續(xù)走強(qiáng)才能支撐價格的高位運行，反之，看漲熱情中需求不及預(yù)期的話價格的回落風(fēng)險將顯現(xiàn)。

從期貨市場資金情況來看，螺紋指數(shù)總持倉342萬手，處于近2年內(nèi)的較低水平，且近期下降速度較快，同比上周減少了60萬手，說明價格處于高位區(qū)間時，資金以兌現(xiàn)利潤為主，并不具備大幅拉漲的條件，但基本面上短期需求穩(wěn)定供給釋放有限，價格的下跌動能也同樣不足，因此價格呈現(xiàn)短期震蕩走勢，后期需密切關(guān)注增量資金流入的時間點和方向，將決定行情的未來方向。

綜上所述，短期來說高利潤下的螺紋產(chǎn)量處于上限附近，鐵水的轉(zhuǎn)移生產(chǎn)需要時間，并且需求的釋放在基建和房地產(chǎn)托底的情況下較為穩(wěn)定，現(xiàn)貨矛盾不大，期貨處于高位震蕩的態(tài)勢。后期來看，供給端一方面是高利潤下的鐵水轉(zhuǎn)移，一方面是供給側(cè)對中頻爐的持續(xù)施壓，兩方力量的博弈中維穩(wěn)平衡還有最大可能。這樣一來，需求的強(qiáng)度仍然是主導(dǎo)行情發(fā)展方向的決定因素；后期需密切關(guān)注成交和下游的采購情況，因為這是決定螺紋價格能繼續(xù)維持在高位的重要因素。