2016年黑色價格影響因素中最大的莫過于政策和房地產(chǎn)市場火爆。限產(chǎn)政策改變過剩格局，價格隨之起舞。同理，5月權威人士發(fā)言批評貨幣政策過去寬松，導致價格短期暴跌。房地產(chǎn)需求火爆，傳導至黑色需求回暖。而到了今年，政策的影響包括政策的持續(xù)和退出以及房地產(chǎn)市場，依然是黑色價格波動的主要邏輯。3月9日，發(fā)改委表示相關部門正在論證供暖季結束后的煤炭政策預案，2017年已沒有必要在大范圍實施煤礦減量化生產(chǎn)措施。3月，北京、廣州、鄭州、石家莊、南京等十幾個城市啟動升級房地產(chǎn)限購政策。這樣，去年支撐黑色價格大幅走高的兩大支柱開始松動，螺紋鋼價格的格局或發(fā)生明顯改變，近月價格受目前供給略緊影響，而遠期價格則受預期影響，很有可能出現(xiàn)持續(xù)的近月強于遠月的情況。

政策風向改變，供給放松限購升級

1、煤炭供給限制或放松，價格大概率平穩(wěn)回落

3月9日，發(fā)改委經(jīng)濟運行調(diào)節(jié)局相關負責人表示中國今年全年煤炭去產(chǎn)能的目標任務是完全可以實現(xiàn)的，2017年已沒有必要在大范圍實施煤礦減量化生產(chǎn)措施。隨著供需關系會趨于寬松，煤價有望呈現(xiàn)平穩(wěn)回落態(tài)勢、不會大幅上升?；唧w措施是，先進產(chǎn)能煤礦和生產(chǎn)特殊緊缺煤種的煤礦原則上不實行減量化生產(chǎn)措施；煤炭調(diào)入數(shù)量多、去產(chǎn)能后資源接續(xù)壓力大的地區(qū)，由所在地省級政府自行確定是否實行減量化生產(chǎn)措施，國家不做硬性要求；其他地區(qū)非先進產(chǎn)能是否實施和如何實施減量化生產(chǎn)措施，有關部門將根據(jù)煤炭市場情況，結合煤炭供需區(qū)域、布局、運輸、品種和季節(jié)性需求等因素統(tǒng)籌考慮。在煤炭價格仍處于合理區(qū)間（即抑制煤炭價格異常波動所明確的綠色區(qū)間）以上范圍時，將不會出臺減量化生產(chǎn)措施。

2、多地房地產(chǎn)限購升級，螺紋鋼需求預期回落

3月，北京、廣州、鄭州、石家莊、南京等十幾個城市啟動升級房地產(chǎn)限購政策。北京市實施了“認房又認貸”，二套房貸款首付比例提高至60%，廣州、杭州、南京、青島、南昌、鄭州、石家莊、長沙、三亞、贛州等城市陸續(xù)出臺或升級了限購、收緊限貸；增加土地和住房供應，特別是加大住房保障力度，增加公租房和共有產(chǎn)權性質(zhì)的自住房等供應規(guī)模；強化監(jiān)管等調(diào)控措施。調(diào)控措施的顯著特點，是將第3套房作為調(diào)控著力點防止炒房，同時對剛需和改善性需求給予支持，凸顯了對“房子是用來住的，不是用來炒的”這一定位的貫徹落實。如此，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)將受到打擊，通常經(jīng)過3-6個月傳導到開工數(shù)據(jù)，減弱螺紋鋼的需求。

目前基本面偏緊，或持續(xù)近強遠弱

鋼企盈利較高，高爐開工受限

數(shù)據(jù)來源：iFind 廣州期貨研究所

數(shù)據(jù)來源：iFind 廣州期貨研究所

2月以來鋼價整體處于上漲態(tài)勢，疊加焦炭價格偏弱，受此影響鋼廠的經(jīng)營情況改善較大，盈利面繼續(xù)擴張，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，全國鋼廠盈利面由2月初74.85%上升至目前的87.73%。雖然鋼廠利潤較大，但是環(huán)保限產(chǎn)也較為嚴重，尤其是兩會期間。兩會之后，由于利潤高企，高爐開工率或反彈。截止3月17日， Mysteel調(diào)研163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.38%環(huán)比增0.46%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為88.18%同比增0.48%，鋼廠盈利率88.34%增0.61%。本周河北限產(chǎn)結束后高爐開工率上升，部分高爐推遲至下周復產(chǎn)。

庫存情況

數(shù)據(jù)來源：iFind 廣州期貨研究所

上海地區(qū)線螺采購量

社會庫存方面，需求方面較好，貿(mào)易商囤貨積極。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，截止3月上旬，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1308.72萬噸，比上一旬末減少117.82萬噸，降幅8.26%。

受政策影響預期改變，螺紋鋼近月合約強于遠月

1705與1710合約價比圖

綜上所述，今年政策的影響包括政策的持續(xù)和退出以及房地產(chǎn)市場，依然是黑色價格波動的主要邏輯。而發(fā)改委表示已沒有必要在大范圍實施煤礦減量化生產(chǎn)措施。同事，北京、廣州、鄭州、石家莊、南京等十幾個城市啟動升級房地產(chǎn)限購政策。這樣，去年支撐黑色價格大幅走高的兩大支柱開始松動，螺紋鋼價格的格局或發(fā)生明顯改變，近月價格受目前供給略緊影響，而且5月合約接近交割，或無法大幅調(diào)整。而遠期價格則受預期影響，或大幅回落。如果條件成立，很有可能出現(xiàn)持續(xù)的近月強于遠月的情況。

從1705與1710合約價比圖來看，今年以來05已經(jīng)持續(xù)強于10合約，在目前的情況下，很有可能繼續(xù)向上形成趨勢。

風險提示：謹防政策改變，或者預期改變。

以上資訊僅供參考，不作為投資依據(jù)。